在哪裡安全，當比特幣走弱？為什麼連兩年期國庫券也會失去價值？

即使是市場中最安全的細分市場，在油價飆升、戰爭持續以及投資者開始質疑通脹是否再次回到不利趨勢的情況下，也可能變得不穩定。
這是我們從週二的美國兩年期國債拍賣中獲得的信息。這些是短期政府債券，因為它們反映了投資者認為未來幾年可能發生的事情，特別是美國聯邦儲備系統的利率。
當對這些短期國債的需求強勁時，這表明專業和機構投資者相信通脹將會減輕，政策最終會放寬。
因此，當需求減弱時，信號也隨之改變。投資者正在要求更好的補償，他們正在為前方更艱難的階段做準備。
週二的拍賣屬於第二類。財政部以3.936%的高收益率發售了690億美元的兩年期國債，需求比上月減弱。投標/報價比率從2月份的2.63下降至2.44，而主要交易商在這次拍賣中持有的份額大幅增加。
這些數字表明，投資者對於在僅兩年的期限內以3.9%的利率借給美國政府的興趣不如往常那麼強烈。

這一疲弱的拋售發生在中東衝突推高油價的時候，而對於美國聯邦儲備系統迅速降息的希望開始消散。美國的商業活動在3月份降至11個月來的最低水平，即使成本和銷售價格迅速上漲，這種組合使投資者面對相當困難的經濟前景。
兩年期國債的收益率是市場對未來利率走向的最佳指標之一。一次疲弱的拍賣表明，交易商不相信聯邦儲備系統（Fed）能夠早日放鬆政策。這也可能表明，對通脹的擔憂開始超出在地緣政治衝擊中蜂擁購買政府債券的常規本能。
為什麼這次簡單的拍賣會成為一個警告信號？
在去年的大部分時間裡，投資者對隧道盡頭微弱的希望之光抱有期待。通脹似乎正在下降，增長正在有序放緩，這將允許聯邦儲備系統（Fed）最終有餘地降息。短期國債將非常適合這一復甦的市場，因為它們提供了一種賺取收益的方式，以便為未來更寬鬆的政策做準備。
但所有這些都因最近的油價衝擊而崩潰。當伊朗的衝突威脅升級為中東全面戰爭時，油價飆升，隨之而來的是汽油和一般商業成本的上漲。這基本上消除了我們看到的商業活動減少的所有跡象，使市場不得不面對經濟可能放緩而通脹又上升的前景。這種組合將阻止聯邦儲備系統（Fed）在未來一年或更長時間內採取任何輕鬆的救助措施。
一旦我們開始將這視為現實的可能性，資產的“安全”意義將會改變。儘管在這些情況下某個資產的相對安全性仍然重要，但通脹則變得更為重要。
投資者開始質疑持有兩年期國債的特定利率是否真的足以在能源價格上漲和降息前景變得不確定的情況下保護市場。這就是為什麼本週的需求疲弱引起了如此多的關注：它表明市場希望在參與之前獲得更高的收益。
聯邦儲備系統的言論更進一步加劇了這種不安。聯邦儲備官員邁克爾·巴爾表示，政策制定者可能需要在一段時間內保持利率穩定，因為通脹仍高於目標，中東衝突進一步增加了能源領域的價格上漲風險。
這些評論解釋了為什麼兩年期國債如此重要：它們是與聯邦儲備系統（Fed）政策下一步緊密相關的國債市場的一部分。當市場開始不穩定時，投資者通常會根據他們認為央行可能或不可能做的事情作出反應。
這一信號對於未來的經濟意味著什麼？
本月的拍賣是對未來幾個月的警鐘。
投資者開始檢查舊的假設是否仍然成立：如果油價保持在高位，通脹是否可能繼續下降？如果能源成本開始進一步推高價格，聯邦儲備系統（Fed）是否能夠降息？
這些問題的答案將影響所有人，而不僅僅是國債購買者。
更高的短期收益率可能會導致金融條件收緊，對其他市場的定價施加壓力，並提高股票市場和投機資產上風險接受的障礙。它們還可能改變貸款條件，因為對聯邦儲備系統（Fed）未來政策的預期影響所有價格決策。
這就是為什麼在曲線早期的疲弱拍賣可能反映出對信心、恐懼和投資者如何看待經濟下一階段形成的更廣泛圖景。
這一信號仍然可能降溫。對停火協議的希望已經幫助油價小幅下降，而這一舉動可能緩解對通脹預期的壓力。
然而，市場仍在進行自我辯論，這場辯論在每條有關石油的新消息、每次聯邦儲備系統（Fed）的評論以及每次對價格和增長的新分析中依然存在。
目前，拍賣的消息非常明確：投資者正在展望未來兩年，看到的前方道路比一個月前更加崎嶇。他們面對著戰爭、油價、通脹、經濟活動放緩，以及聯邦儲備系統（Fed）比市場預期的救助空間更少。 我們已經看到市場開始反映出一個更加艱難的世界。