最近在日本債券市場上發現了一些有趣的變化。那裡的投資者在二月大量撤出海外債券，創下超過一年來最大的月度資金外流。數字非常驚人——我們談的是3.07兆日元的外國債券淨銷售，其中長期海外債券受到最大影響，達到3.42兆日元。這背後的推動因素是什麼？日本債券的收益率一直在上升，而美國國債收益率則在下降，因此國內債券突然變得比海外投資更具吸引力。

但事情變得更有趣的是——在拋售海外債券的同時，日本投資者實際上在買入海外股票。上個月他們購買了642.1億日元的海外股票，這已是連續第二個月的淨購買。巴克萊指出，這些股票購買很大程度上與NISA帳戶有關，這是日本的免稅投資計劃，旨在促使人們將現金儲蓄轉入股市。央行也報告稱，1月份日本投資者在買入美國國債和歐洲債券，因此資金流動目前看起來相當活躍。

看來我們正見證日本資本流動方式的真正轉變——對海外固定收益的興趣減少，更專注於股票和國內日本債券的投資機會。收益率差異基本上推動了這一資金重新配置。