所以我一直在密切關注不丹的比特幣動向，並且發現一些有趣的事情正在發生。幾天前，他們的國家投資部門又轉出了175 BTC，價值約1185萬美元，這只是2026年整個穩定清算模式的一部分。根據Arkham的數據，他們在今年前幾個月已經賣出了約4250萬美元的比特幣和USDT。

吸引我注意的是這一切看起來多麼有條不紊。僅在二月，他們就通過一系列轉賬轉出了約3070萬美元——有些反覆轉入同一個錢包地址，有些則轉入QCP Capital的商戶存款地址。然後本週又轉出了1185萬美元。這不是混亂，也不是恐慌性拋售。看起來像是有人在執行一個計劃中的財庫縮減，並且有穩定的對手方。

但更大的圖景則相當驚人。到2024年底，不丹的比特幣持倉曾達到約13,000 BTC——他們多年來通過水力發電挖礦積累，基本上用剩餘電力免費獲得幣。現在他們的持倉已經降到約5,400 BTC。這代表實際幣數減少了58%。再加上自那個高點以來比特幣實體價值的下跌，他們的總持倉價值從約15億美元降到今天的$374 百萬左右。

從盈利角度來看，這令人感興趣的地方在於：由於不丹用剩餘水電挖礦，成本基礎幾乎為零。與那些以市價購買比特幣並必須考慮盈虧點的公司不同，不丹每一次轉賬都純粹是利潤。這裡沒有壓力拋售——只是政府高效管理其數字儲備。

Arkham的圖表展現了完整的故事。從2021年初開始緩慢累積，經過熊市期間穩步增加，直到2024年底達到約13,000 BTC。2024年10月之後，增長變得陡峭，並且沒有明顯放緩。這些幣的流向——相同的錢包地址、類似的轉賬規模、與價格變動沒有明顯相關性——都表明這是計劃中的管理，而非有人受到驚嚇而恐慌。

有趣的是，這一切發生在不丹去年12月宣布將投入最多10,000 BTC來支持一個名為Gelephu Mindfulness City的新經濟區之後。因此，除了清算之外，他們也在思考如何利用數字資產作為發展項目的財務儲備。

轉賬到QCP Capital的部分也值得注意——在一個月內兩次打入交易公司存款地址，且金額都為200 BTC，這表明可能是結構化的OTC拋售或某種流動性管理交易，而非僅僅在冷錢包之間轉移幣。這是你會期待一個非常懂得管理自己財庫的人所進行的活動。