最近一直在研究一些歷史市場模式，1980年的黃金行情說真的很瘋狂，仔細想想。那時候黃金的價格絕對是在爆炸——1980年一月，黃金的價格達到了$850 每盎司。當你考慮接下來發生的事情，數字真是令人震驚。

整個行情都是由失控的通貨膨脹和到處的地緣政治混亂推動的。伊朗革命、蘇聯入侵，大家都在恐慌地轉向黃金，視其為終極避風港。典型的恐懼交易。但後來，當時的聯邦儲備主席沃爾克基本上說了句“夠了”，就把利率拉到20%以上。我的天，這真是殘酷的舉動。

但有趣的是——一旦那些利率飆升，黃金的整個理論就崩潰了。為什麼要持有一個不產生任何收益的資產，當你可以把錢投在收益率超過20%、零風險的債券裡？數學已經不再成立了。到1982年，黃金的價值已經跌去了超過一半。對於在高點買入的人來說，這真是殘酷。

我現在想到這個的原因是現代的類比。黃金基本上是對抗實際利率上升的押注。如果我們真的能在不破壞經濟的情況下抑制通膨，類似的輪動可能會再次發生。資金會從黃金流出，轉向那些真正產生回報的資產——成長股，或者說，像比特幣和加密貨幣，作為數字價值存儲的新敘事。

這提醒我們，即使是看似“安全”的資產，也可能在宏觀背景轉變時被徹底摧毀。市場輪動是真實存在的，歷史總是會重演。