過去幾年來一直密切關注鈾礦業板塊，確實有很多值得注意的動向。整個行業從多個角度獲得了重大提振——地緣政治緊張升高、全球轉向核能，以及國家安全考量促使各國積極確保自己的鈾資源。我們看到各國政府實際承諾建設和擴展核能產能，這與十年前的情況相比，已經是相當大的轉變。

2024年1月，現貨鈾價達到16年來的高點，觸及每磅$106 美元。這一幕令人震驚，儘管之後價格有所回落，並穩定在每磅86美元左右的區間內。不過，基本的故事並沒有太大改變。哈薩克斯坦因硫酸短缺導致的產量中斷，迫使主要生產商下調預期，然後是拜登在五月簽署的《禁止俄羅斯鈾進口法案》。該法案於八月生效，基本上意味著美國現在正尋求增加國內鈾供應，同時加強與加拿大和澳大利亞的合作。俄羅斯則在九月考慮實施出口限制，這些限制在十一月中旬已經生效。

但真正吸引大家注意的，是大型科技公司開始動作。Constellation Energy 與微軟簽署了一份長達20年的電力購買協議，重啟三哩島的核電生產。同時，AWS 與 Dominion Energy 和 Energy Northwest 合作，部署小型模組化反應爐，用於供應人工智慧數據中心的電力。這類催化劑讓人開始思考長期的鈾需求。

展望2024年及2025年的最佳鈾股位置，有一些明顯的領頭羊。以下是截至2024年末市值最大的五家企業的簡要分析。

首先是BHP，市值約為1355.5億美元。他們是澳大利亞奧林匹克壩礦的礦業巨頭，該礦基本上是全球最大的鈾礦之一。該礦主要產銅，但也大量開採鈾、金和銀。在2024年2月的業績中，較高的鈾價為該礦單獨增加了約$79 百萬美元的價值。截至3月31日，他們已生產863公噸鈾。公司在2020年曾擱置擴建計劃，但現在正考慮一個新的兩階段冶煉廠項目，最終決策預計在2026至2027年之間。他們甚至開始探索核動力用於航運，顯示其思考已超越單純的礦業。

Cameco 排名第二，市值約236.6億美元。這是一家純粹的鈾生產商，擁有薩斯喀徹溫省阿薩巴卡盆地的主要股份。他們持有54.55%的Cigar Lake，這是世界上產量最高的鈾礦。他們還持有70%的McArthur River和83%的Key Lake加工廠。2012年至2020年間，鈾價走弱，讓他們經歷了一段艱難時期，2018年曾關閉McArthur River和Key Lake。但在2022年，隨著市場改善，他們重新啟動了McArthur River。2023年11月，他們完成了與Brookfield合作收購Westinghouse Electric Company，這使他們擁有完整的核燃料循環。第二季的業績顯示鈾業務表現良好，產量同比增至620萬磅。到第三季，產量增加43%，達到430萬磅，收入達$100 百萬美元，同比增長75%。

NexGen Energy 排名第三，市值42.9億美元。他們專注於阿薩巴卡盆地的鈾勘探與開發，旗艦項目Rook I擁有Arrow和South Arrow等礦點。2024年5月，他們以可轉換債券獲得270萬磅U3O8，價值$721 百萬美元。CEO強調，俄羅斯鈾進口禁令後，擁有這些庫存具有戰略意義。8月的Rook I更新顯示，預計投資前成本為22億加幣，運營成本預計每磅13.86加幣，整個礦場壽命內。到11月中旬，他們公布了在Patterson Corridor East進行的34,000米鑽探計劃的結果，這是當年阿薩巴卡盆地最大規模的鑽探，發現了一個沿著地層延伸600米的新鈾礦帶。

Uranium Energy 排名第四，市值31.1億美元。他們擁有兩個已準備好投產的原位回收項目——懷俄明州的Christensen Ranch和德州南部的Texas Hub and Spoke。他們原計劃在2024年8月重啟懷俄明州的產量，並在2025年恢復德州南部的運營。公司建立了美國最大規模的鈾庫存之一，並在2022年獲得能源部合同，供應30萬磅U3O8用於國內儲備。2024年8月，他們成功重啟了Christensen Ranch的鈾生產，預計2024年底前出貨第一批黃粉。其Roughrider項目提交的資料顯示，稅後淨現值約為$250 百萬美元。

排名第五的Denison Mines，市值19.1億美元。他們專注於薩斯喀徹溫的阿薩巴卡盆地，持有Wheeler River項目的95%股份，包括Phoenix和Gryphon礦床。通過與Orano和Cameco等其他鈾巨頭的合資企業，擁有大量土地。Phoenix礦床的已探明和推定儲量為5670萬磅鈾，預計將在2027或2028年投產，採用原位回收技術。他們第三季的業績顯示Wheeler River進展順利，並持續進行Phoenix礦床的現場測試。

整體來看，鈾的需求預計將大幅增長。行業報告指出，到2040年，鈾礦供應需要比現在多一倍以上才能滿足預期需求，但供應端的擴產比預期更為困難。這種供需動態，可能是目前投資最佳鈾股時最重要的理解點。這些公司正處於有利位置，能從市場結構性轉變中受益。