剛剛看到一則有趣的新聞，Paradigm 正在籌集新一輪15億美元的資金，擴展投資範圍，超越加密貨幣，進入人工智慧（AI）和尖端技術領域。這似乎是一次重大轉變，但實際上並非如此。

回顧數據，2025 年全球風險投資資金流入加密貨幣總額超過4980億美元，聽起來很多，但問題是項目數量幾乎減少了60%，從原本的2900個縮減到1200個。大量資金集中在少數幾個大型項目上，並未分散到各個項目中。對於小型基金來說，這可能不是問題，但對於管理127億美元資產的 Paradigm 來說，這是結構性問題。他們並非缺少項目，而是缺少足夠大且處於早期階段的項目，以便投入資金並保持預期的回報。

看看他們的歷史，2021 年 Paradigm 籌集了25億美元，當時是史上最大的一個加密基金，但到2024 年，這一數字已縮減至8.5億美元。這種收縮並非弱點的信號，而是對市場變化的調整。然而，也顯示出僅僅專注於加密貨幣，Paradigm 發現很難找到適合自己規模的出路。

改變一切的是2022年11月的FTX崩潰，Paradigm 損失了2.78億美元。這是對“研究驅動”聲譽的公開打擊，必須向LP和市場解釋，也要向自己解釋。2023年，社群注意到 Paradigm 的網站悄然改變，“加密”和“Web3”這些詞被刪除，取而代之的是更中立的“技術投資”。當時有人擔心 Paradigm 在做什麼，聯合創始人Matt Huang出來澄清，他在推特上說 Paradigm “從未像現在這樣對加密感到興奮”，並補充說：“AI 和加密不是零和競爭，兩者有很多重疊的焦點。”那時看似是在自我防衛，但回頭看，這其實是對未來趨勢的預告。

如果觀察Matt Huang過去兩年的行動，你會發現他不僅僅是“說”要投資AI，他已經“站在AI與加密的交叉點”兩年了。2024年，Paradigm 投資了5000萬美元於Nous Research，這是一家專注於開源大型語言模型研究的AI基礎設施公司。這不是小規模探索，而是認真的押注。今年2月，Paradigm 與OpenAI合作推出了EVMbench，一個用來測試AI模型在檢測和修復智能合約漏洞能力的工具。加密基礎設施與AI能力評估在同一個平台上進行。

Matt Huang 也在建立Tempo，一家用於穩定幣支付的基礎設施公司，他還是Stripe的董事會成員。Stripe已在2025年與Paradigm合作，推出了穩定幣支付產品。將這些放在一起，Matt Huang 並非單純押注於AI或加密，而是相信這兩者最終會在某個點融合。

問題在於，當AI代理需要支付、收款或轉帳時，能否用PayPal或銀行帳戶？這些系統是為人類設計的，需要身份驗證，不適合自動化運作。而穩定幣、智能合約和可程式化的支付系統則可以做到。這也是為什麼Matt Huang同時投資Tempo和Nous Research，他相信這兩條路最終會融合。

回到2023年，Matt Huang曾說“AI和加密不是零和競爭”，當時看似是在為社群辯護，但放在現在的背景下，這其實是預告。Paradigm 花了三年時間走出FTX事件的陰影，他們沒有選擇縮小規模、等待下一個牛市，而是走了一條更艱難但潛力更大的路：押注AI與加密的融合，並在兩個市場中都建立自己的位置。

對於Paradigm的LP來說，這是一個更宏大的故事。2025年，全球61%的風投資金流入AI，約2587億美元，這是最大的一池水。Paradigm 這次籌集的15億美元，目標是從這個池子中抽水，而不是在逐漸縮小的湖泊中徘徊。對LP來說，這個故事的成長邏輯更具說服力。

這15億美元的基金是這條路上的一個重要標誌。Matt Huang尚未正式回應相關報導，但Tempo仍在建立Nous Research，EVMbench也已經推出。這些行動比任何聲明都更具說服力。