就業數據利好帶來的反彈能否持續？

上周的就業報告給市場帶來了喘息機會，老美 6 月就業數據不及預期，新增崗位僅 5.7 萬個，不到預期的一半。

勞動參與率滑落至 61.5%，約 72 萬人退出勞動力市場，失業率雖小幅降至 4.2%，但背後是就業人數減少了 50.7 萬。

整體看，這是一份逐步降溫而非崩盤的就業報告，就像貝萊德固收首席投資官描述的「這是一個啞炮而非煙花」。

數據公布後，市場迅速削減聯準會加息押注，9 月加息機率降至 45% 左右，美元創下 4 月初以來最大單週跌幅，美債收益率回落。宏觀壓力的減輕，為風險資產打開了反彈窗口。

比特幣現貨 ETF 率先做出反應，結束連續 10 日淨流出，單日錄得 2.2 億美元淨流入，創 5 月以來新高。

BTC 從 5.8 萬美元下方的近 21 個月低點快速拉升，重回 6.3 萬美元上方。然而，自 5 月初以來 ETF 累計淨流出仍接近 85 億美元，單日回流僅部分抵消拋壓，遠未構成趨勢上的逆轉。

期權市場同樣保持謹慎，Deribit 上比特幣看跌期權相對看漲期權仍存在溢價，一週 25-delta 偏斜約 16%，雖較前期的 25% 明顯收窄，顯示恐慌情緒緩解，但溢價本身說明對沖需求仍在，資金隨時準備應對再次下跌。

更值得關注的是 Laevitas 數據顯示，7 月 17 日到期的大型比特幣期權組合，該結構由 6.4 萬 -7 萬美元的多頭，和 6.6 萬 -6.8 萬美元的空頭構成，最大盈利區間落在 6.6-6.8 萬美元。

這意味著該區間成為短期軟性天花板，價格一旦靠近會遭遇較強賣壓，突破前反彈空間受限，而 6 萬美元依然被視為反彈強弱的重要分界線。

而上週五恰好美股休市，ETF 成交量、期貨訂單簿等傳統確認渠道缺位，流動性稀薄，易放大價格波動，使得上述期權結構在短期內對行情走向擁有更大話語權。

技術面上，比特幣日線仍處於更大級別的修正結構中。當前價格雖從 6 萬美元支撐位反彈，但仍遠低於 7.2-7.4 萬美元的關鍵阻力區。

若後續能持續收於 6.6 萬美元上方，且伴隨成交量配合，ETF 流出減少，則市場情緒有望轉變，為更持續的復甦鋪路。

而鏈上數據也發出警示，比特幣現價運行在 1 至 3 個月持有者的平均成本約 7.5 萬美元下方，意味著大量近期入場的投資者仍處於未實現虧損狀態。若反彈停滯，這一群體潛在的拋售意願將對市場情緒形成壓制。

因此，目前來看上週的就業數據觸發的反彈更多是一次宏觀利好的修正，而非反轉信號。

未來數日 ETF 能否持續淨流入、6.6 萬美元能否被放量突破，以及期權對沖溢價是否能進一步消退，是判斷反彈情況的關鍵。在此之前，市場仍處在不確定狀態。