管了 120 億美元的加密頭部 VC，新基金縮了一半，投的方向反而翻了一倍。

Paradigm 第四期基金募了 12 億美元，比 2021 年那隻 25 億縮了一多半，比原本計劃 15 億還少 3 億。但投向從加密一條線擴展到 AI、機器人、太空、能源、深科技。錢少了、賽道多了。
放到整個行業看，上半年全球風投 5100 億美元創歷史新高，加密只分到 108 億，不到總額的 2.5%。OpenAI 和 Anthropic 兩家就佔了 40% 以上。
一邊 AI 融資爆了，一邊加密投資在縮，Paradigm 的轉身不是孤例。Haun Ventures 5 月募 10 億首次擴展到 AI，Framework Ventures 6 月募 4 億加碼 AI 和機器人，三家頭部加密 VC 兩個月內集體擴表。
Paradigm 說沒有放棄加密，這話是真的。Hyperliquid、穩定幣公鏈 Tempo、預測市場 Kalshi 還在投。但加密已經從「唯一賽道」變成「前沿之一」，資金和注意力被稀釋是事實。
加密老錢沒有離開加密，只是加密不再夠大到只裝他們了。