比特幣正常化地址活動從形成$124K歷史最高點時的60%(降低至30%。這反映出交易強度的降溫，因此短線供應的減弱：鏈上移動的幣減少，拋壓減輕。
與此同時，年 NAA 從 $80K 水平的 30% ) 上升至 40%，這表明在最近幾個月裏，願意在更高價格上實現利潤的持有者池已擴大。作爲比較，本輪週期的賣出活動高峯發生在 2023 年 9 月，當時比特幣價格爲 $37K，賣出活動達到 85%。因此，長期賣家基礎正在逐漸擴大，當前已進入中期階段。

目前，年度調整後的MVRV已壓在1.0板塊上——這意味着短線平均(30天)與年度平均(365天)幾乎相等。年度基準仍然保持正值，其曲線看起來是水平的，因爲目前有兩種力量在相互補償：在強烈的衝擊之後，30天指標隨着波動性和獲利了結速度的下降而降溫，而重的365天平均仍然保留着過去幾個月的增長。因此，分子和分母幾乎同步移動，它們之間的差異在壓縮，基準線既不下滑也不加速上升——市場正在逐步消化之前的上衝行情。
在1.0的位置更像是一個牛市結構中的暫停，而不是一個週期的終結。只要年度基礎沒有向下反轉，我們談論的就是平衡而不是趨勢破裂：網路正在將風險從熱手轉移到更耐心的手中，沒有放棄的跡象。在接下來的幾周，我們將看到在1.0的反應。目前，圖景更關乎時間而不是反轉。

STH MVRV 已降低到155天均線以下 - 這是短線持有者之間動能降溫的跡象。與此同時，在過去24小時內，媒體上已經出現了聲稱牛市週期結束的報道🤦‍♂️

最近的強支撐板塊是100K–107K區間，STH實現價格與移動平均線200D相交。
下面是92–93K附近的額外支撐，這是一個較深的支撐水平，反映了持有幣種3到6個月的短期投資者的成本基礎。如果市場失去100K–107K水平，這將成爲關鍵的第二道防線。

亞盤今天漲，受到了鲍尔周五講話後的樂觀情緒的影響，與此同時，比特幣似乎目前在獨立波動。

市場對周五傑克遜霍爾會議的反應如下。

大型拋售者出現在交易所，這讓人有點擔憂，他們似乎對TWAP並不了解。
總體而言，CEX淨流入仍然是綠色的，但它正接近賣家將超過買家的點。
現在正是Saylor及其公司增加購買的最佳時機，但企業部門已將焦點轉向ETH。

💡洞察 #58 現已上線：
ATH橫盤$111–117K，現貨美國ETF −2.4K BTC，空頭仍在對期貨市場施壓。
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GM！
花費量 (BTC)- 每日消費的總幣量。該指標反映了流動性流動，盡管它對交易所和服務的內部轉帳仍然敏感。本週，其平均值降至每日最低 529K BTC。
這表明當前價格水平的主要賣方已經枯竭。

本週市場經歷了強烈的熊市壓力，強制平倉的主導地位轉向正領域，並加速至 +18%。多頭的強制平倉在整個周內佔主導地位。
當前指標指標發出信號，顯示多頭即將完全去槓杆，這可能開始在指標中形成反轉。

今天市場期待联准会主席鲍尔在傑克遜霍爾會議上的講話，以獲取關於政策前景的新信號。
演講定於東部時間上午10點在懷俄明州的大提頓國家公園的傑克遜湖旅館舉行。

在過去幾天，衍生品市場力量從極低水平反彈。在跌至−559K後，該指數上升至−420K，反映出自2021年4月以來最強的熊市壓力。現在這種壓力正在逐漸緩解：資金費率正在減輕，吃單子不平衡正在縮小，一些空頭正在被平倉。
該指數是以OI × 資金費用 × Taker-imbalance的每日加權值形成的，其中OI是期貨的加權未平倉合約，資金費用是加權平均資金費率，而Taker-imbalance是淨市場買賣流量的比例。
因此，DMP 反映了衍生品對現貨市場的影響方向和強度：深度負值表明主導的空頭壓力，而指數從其最低點的向上反轉則預示着這種壓力的減弱。

美元指數已經停滯，投資者在等待联准会主席鲍尔在傑克遜霍爾的講話，以獲取有關联准会下一步利率行動的線索。

在比特幣網路中，零售轉帳 $0–$10K 佔總 USD 周轉的份額在整個週期中一直在下降：從峯值的 2.7% 降至當前的 0.6%。與此同時，按絕對值計算，活動仍然顯著，超過 $400M 每天，但這僅佔通過網路流動的總交易量的 0.6%。
在2021年秋季的牛市週期末，曾觀察到零售需求降溫，當時該指標降至歷史最低點0.19%。
過去零售份額的下降與牛市週期的最後階段相吻合，這可以被解讀爲市場過熱的早期警告信號。

自5月份以來，黃金一直被套在一個橫盤區間，這是凍結驅動因素的結果。在漲行情達到歷史最高點後，市場已經反映了联准会的寬松週期和強勁的中央銀行需求。從那裏開始，局面進入了停滯：美國實際收益率和美元受到限制，通脹預期不確定，降息步伐仍不明朗。在這些條件下，黃金既沒有新的上衝行情動力，也沒有深度下跌的理由。
要突破橫盤區間，需要朝一個方向的變化——要麼更深更明顯的美元疲軟，要麼收益率下降，或者是新的需求/地緣政治衝擊。實際收益率下降和美元疲軟本質上爲黃金和風險資產的同時漲提供了動力，而實際收益率上升/美元走強則對BTC和股票施加壓力，同時支持黃金作爲保險。