$JupUSD 不應該被分析為“另一個在 Solana 上的美元”。
在我看來,這是關於多產品金融系統中結算權限所在位置的控制平面決策。
這個區別是結構性的,而非表面上的,且比穩定幣本身更為重要。
— 📌 Jupiter 如何崩潰其貨幣堆疊
在 $JupUSD 之前,Jupiter 的堆疊是水平整合但貨幣上碎片化的。
• 現貨在
$USDC 流動性下執行
• 期貨以
$USDC 擔保
• 借貸頭寸分別追蹤
• 預測市場在外部結算
每個產品都在孤立運作,但風險、保證金和流動性核算在系統外結束。
這種設計在低規模下是可行的。一旦流量開始跨越界面,就變得低效。
$JupUSD 引入一個內部結算資產,涵蓋:
• 現貨執行
• 期貨擔保
• 借貸存款
• 限價單和 DCA
• 預測市場結算
這不是抽象的組合性。它是消除跨產品的對帳。
— 📌 為何統一結算具有複合效應
當我建模時,這個複合效應來自核算壓縮。
擁有結算單位允許:
1. 無需外部轉換的擔保品重用
2. 跨現貨、期貨和借貸的統一保證金核算
3. 內部淨額結算,降低總流動性需求
4. 更簡單的壓力測試模型,因為較少外部發行者在失敗路徑中
金融系統不會因為產品失敗而崩潰。它們在壓力下失去同步的核算層才會崩潰。
標準化結算可以降低這個風險面。
— 📌 為何這個資本動作比價格更重要
$500M 計劃從
$USDC 遷移到 $JupUS