解读USDe脱锚事件：是193亿美元清算期间覆巢之下无完卵，还是瞄准CEX机制缺陷的蓄意攻击？

10月10日，加密市场上演了一场惊心动魄的暴跌。在短短40分钟内，近170万交易者遭遇清算，全球加密市场爆仓金额高达193亿美元。而引发这场灾难的，却不是市场普遍下跌，而是一个专业投资者都容易忽略的技术细节——交易所内部定价机制。

事件回顾：四十分钟的市场大屠杀

这场危机的导火索是三种资产在头部交易所上的异常价格波动：稳定币USDe脱锚暴跌至0.65美元，而另外两种代币BNSOL和WBETH也同时崩盘。

异常的是，这些资产在其他交易所价格保持正常。WBETH在该平台上竟比以太坊价值低88.7%，而在其他平台却保持稳定。

与此同时，比特币市场也经历剧烈波动。就在事件发生前后，比特币价格刚刚突破115000美元大关，而以太坊也重回4100美元上方，日内涨幅超过11%。

这种不协调的价格变动引发了连锁反应。由于该CEX的统一账户系统允许用户使用各类资产作为杠杆交易的抵押品，当这些抵押品价值异常下跌时，大量仓位被自动清算。

漏洞根源：交易所定价机制存在致命缺陷

问题的核心在于CEX如何确定这些代币的价格。与其他交易所不同，该平台使用的是自家内部订单簿的买卖订单信息来设定保证金交易价格。

Ethena Labs创始人Guy Young指出，USDe脱钩正是因为平台的定价系统依赖于自身有限的流动性，而不是参考多个主流交易所的价格。

当交易量稀疏时，这种定价机制的脆弱性暴露无遗。在10月6日，该交易所已经意识到这个问题，宣布计划在10月14日转向更可靠的外部数据源来定价。

然而，修复计划还未来得及实施，攻击者已经抓住了这个八天时间窗口的机会。

攻击手法：精准利用漏洞的完美风暴

10月9日，一位巨鲸开始在去中心化交易所Hyperliquid上建立大规模空头头寸。该交易者控制了超过10万个比特币，开设了7.529亿美元的比特币空单和3.531亿美元的以太坊空单。

时机选择令人怀疑——就在特朗普宣布对中国征收100%关税的30分钟前，这位巨鲸加大了赌注。第二天，当市场因关税消息而动荡时，这些头寸大部分被平仓，该交易者带走了约2亿美元的利润。

在10月10日崩盘期间，三种受影响代币在该CEX上的交易量达到35亿至40亿美元。估计损失在5亿至10亿美元之间。

Conflux网络的一位高管描述了这个过程：随着比特币和其他加密货币下跌，使用这些代币作为抵押品的交易者看到他们的保证金要求急剧上升。自动系统开始清算头寸以弥补损失，形成了恶性循环。

项目方回应：USDe在其他平台表现正常

Ethena Labs为其协议辩护，强调USDe本身并没有失效。该代币的创建和赎回系统在整个崩溃期间都正常运行。

在Curve和Uniswap等其他平台上，约有20亿美元的USDe被赎回，价格始终保持在1美元的0.3%以内。

Aave借贷平台的链上数据显示，USDe在该CEX之外保持着与美元的锚定。问题完全孤立于平台的内部定价系统。

Young直言：“如果所有货币市场都参考最具流动性的资金池，没有人会被清算。”

交易所应对：紧急道歉与赔偿方案

事件发生后，该CEX迅速采取行动。联合创始人和首席执行官均公开道歉，交易所宣布对在那40分钟崩盘窗口期内持有USDe、BNSOL或WBETH作为抵押品的用户进行补偿。

赔偿方案规定，支付金额等于10月11日午夜市场价格与每位用户清算价格之间的差额。平台表示将在72小时内分配这些付款。

交易所还宣布了三项修复措施：为所有三种代币的指数计算增加赎回价格、为USDe设定最低价格阈值，以及更频繁地审查风险控制。

市场影响与行业反思

这次事件发生在一个敏感时期——加密货币市场本已因中美贸易紧张局势而动荡。据CoinGlass数据显示，最近24小时，全网共有183988人被爆仓，爆仓总金额为6.30亿美元。

加密行业高管纷纷呼吁监管介入。另一家CEX首席执行官Kris Marszalek呼吁监管机构调查清算量高的交易所，指出200亿美元的损失伤害了许多用户。

BitMine公司董事长Tom Lee对此市场回调发表评论，虽然认为这次回档是“良性的洗盘过程”，但也承认市场波动剧烈。根据Lookonchain数据，BitMine在市场清洗中不断加码以太坊，共买入了12.8万枚以太坊，耗资4.8亿美元。

结语

这次事件揭示了加密市场基础设施中的深层漏洞——交易所既充当交易场所，又负责定价机制，存在明显的利益冲突。当定价权力集中在少数平台手中，且缺乏透明度和监督时，市场操纵的可能性大大增加。

无论是精心策划的攻击，还是不幸的巧合与系统缺陷的汇合，结果都同样明确：加密市场需要更健壮、更透明、更分散的定价机制，否则类似事件只会重演。

免责声明：本文为新闻资讯，不构成任何投资建议。加密市场波动剧烈，投资者应谨慎决策。