Variational Omni 日交易量破 10 亿！0 手续费却年赚 300% 揭秘

Variational Omni 是 Arbitrum 平台上的去中心化永续合约平台，周日 24 小时交易量首次突破 10 亿美元。该平台的 RFQ 系统汇集了来自多个来源的流动性，在数百个市场提供零费用、低点差和快速执行，未平仓合约量达 1.65 亿美元。

哥大双天才从 Qu Capital 到 Genesis 再创业

（来源：Variational）

Variational Omni 的两位核心创始人 Lucas Schuermann 和 Edward，校园合作时期要追溯到哥伦比亚大学。创始人兼技术负责人 Lucas 就读于哥伦比亚大学工程学院，2019 年以 Egleston Scholar 身份毕业，该荣誉通常授予全院前 1% 的顶尖学生，本科阶段同时修读计算机科学与数学。

量化研究负责人 Edward 同样来自哥伦比亚大学，主修应用数学，学术上以贝叶斯统计为底，实际研究重心逐步转向量化交易。2017 年，他们在哥大相识后共同创立了 Qu Capital，这是一家注册于纽约的小型量化投资与研究公司，专门挖掘数位资产市场的低效机会，技术路线是「自研高速交易基础设施」：更稳定的交易所连接、更聪明的智慧订单路由与更精细的执行工具。

这个「小而专」的精品团队在 2019 年 9 月 19 日被 Genesis Trading 收购，这是 Genesis 的首次对外并购，估值未公开。Qu Capital 的三位联合创始人中，Lucas 与 Edward 随后进入 Genesis 担任核心技术与量化职位。Genesis Trading 成立于 2013 年，隶属于 Barry Silbert 的 Digital Currency Group（DCG），是最早一批服务机构客户的比特币 OTC 做市商之一。

但 FTX 暴雷后，Genesis 急转直下。2022 年，Genesis 对三箭资本（3AC）与 FTX 的巨额敞口触发流动性枯竭，2023 年 1 月 19 日其借贷部门申请破产保护，2024 年 5 月法院批准清算计划，预计向客户返还约 30 亿美元。集中敞口与结算风险的叠加，如何在极端行情下放大为系统性冲击？对亲历过这一切的 Lucas 与 Edward 来说，这是一个需要解决的问题，也是 Variational Omni 的设计哲学来源。

2021 年离开 Genesis 后，Lucas 与 Edward 共同创办了 Variational，在机器学习、量化做市与去中心化衍生品设计上持续迭代。2024 年 Variational 正式完成 1,030 万美元种子轮融资，Bain Capital Crypto 和 Peak XV Partners 领投，Dragonfly Capital 等参投。

0 手续费背后的价差收益模式

（来源：Variational）

Variational Omni 彻底改变了 Perp DEX 的商业模式，把自己变成了唯一的做市商，透过内部消化所有做市收益来盈利。当你在平台上发起报价时，他们的 OLP（Omni Liquidity Provider）会给你报价，这个报价包含买卖价差。你付的这个价差就是他们的收入来源，而不是什么手续费。

以前的 DEX 要给外部做市商发钱让他们提供流动性，同时还得向交易者收费维持运作。Variational Omni 聪明就聪明在，自己当做市商，所有价差收益都留在自己口袋里，自然就能给用户零手续费了。这有点像在股票交易里玩的 Payment for Order Flow，只不过搬到链上更透明、更有效率。

OLP 的获利公式看起来不复杂：净收益 = 使用者支付价差 - 外部避险成本。当你在 Variational Omni 上开仓时，OLP 会立刻跑到 CEX 或 Hyperliquid 这样的链上 DEX 反向交易来对冲风险。由于 Variational 团队拥有机构级的交易量和 VIP 费率优势，其对冲成本通常只有 0-2 个基点，显著低于向用户收取的 4-6 个点差，从而确保了稳定的利润空间。

根据平台公布的数据，OLP 在 2025 年 4-7 月期间实现了超过 300% 的年化收益率，这一惊人的回报率主要来自三个因素：初期金库规模较小、交易量快速增长，以及高效的对冲策略。不过这种收益能不能持续就是个问题了。金库规模一大，市场竞争一激烈，或是遇到极端行情，避险成本可能就超过价差收入了。

因此 Variational Omni 搞了一堆风控机制，像是 Last-Look 拒绝机制（在极端波动时可拒绝报价）、独立结算池隔离风险（不同市场的风险不会交叉感染），还有演算法化的动态对冲系统（根据市场条件调整对冲策略）。

515 个代币自动上线与亏损返还机制

（来源：Hyperliquid）

Variational Omni 的自动化 Listing Engine 是杀手锏之一。传统 DEX 需要与外部做市商协调，等待流动性提供者为新资产做市，这个过程往往需要数天甚至数周。而 Variational Omni 透过 OLP 内部做市消除了协调延迟，新资产一旦透过自动审核即可立即获得流动性支援。

系统的智慧安全审查机制透过自动合约字节码分析和分布分析，大大减少了「蜜罐 Perp」等恶意合约的风险，这使得平台能够安全地支援大量长尾资产。截至目前，Variational Omni 支援了 515 个可交易代币，基本上是上币最多的 Perp DEX。相较之下，Hyperliquid 支持约 200 个代币，GMX 更少。

同时 Variational Omni 设计了完整的上线-下架闭环机制，持续监控资产指标，当资产跌破维持指标时会触发自动下架，以 EWMA 结算价平仓并下架，避免僵尸合约长期占用资源。这种自动化管理在 515 个代币的规模下尤为重要。

对使用者的独特福利是亏损返还机制。当用户在 Variational Omni 平台上平掉一笔亏损部位时，系统会自动触发随机抽奖程序，用户有最高 5% 的机率立即获得 100% 的 USDC 全额退款。这些资金直接来自 OLP 的价差收益，OLP 点差收入的六分之一会划拨至专门的 Loss Refund Pool 智能合约中。一旦 VAR 代币正式发行，平台计划将 30% 的协议收入用于回购销毁代币，形成完整的价值捕获循环。