Aztec 苦等 7 年终发币！不空投改公募估值 3.5 亿遭社群围剿

明星隐私项目 Aztec Network 时隔七年发币，AZTEC 代币总供应量 103.5 亿枚，起拍 FDV 为 3.5 亿美元。但受争议的是，Aztec 表示不进行空投，仅向 30 万白名单开放公募。代币需锁仓 12 个月且 KYC，与隐私叙事形成反差，社区认为估值与产出难匹配，长期交互用户时间与资金成本打水漂。

TGE 无空投引发撸毛党集体崩溃

作为融资规模可观、关注度较高的隐私项目，Aztec 早期一直是撸毛党的重点埋伏对象，但官方却表示不会进行任何空投，这让长期交互者投入的时间与资金成本都打了水漂。取而代之的是，Aztec 强调社群优先，将提前竞标的资格向网路贡献者开放，包括测试网节点业者、Aztec Connect 用户、zk.money 用户及活跃社群成员等用户，目前获白名单的地址已超过 30 万个。

这种「不空投改公募」的模式在加密社区引发强烈反弹。空投是加密项目回馈早期用户的传统方式，那些花费时间和 gas 费用在测试网上交互的用户，通常期望在项目发币时获得代币奖励。Aztec 的决定打破了这种期望，使得数万名早期参与者感到被背叛。

白名单机制虽然给了早期用户优先购买权，但这并不等于免费获得代币。用户仍然需要支付购买成本，且面临锁仓和市场风险。对于许多小额参与者而言，他们可能没有足够的资金参与公募，或者认为风险报酬比不划算。这种情况下，白名单资格的价值大打折扣。

社区的愤怒还源于时间成本的浪费。Aztec 从 2018 年上线至今已经 7 年，许多早期用户从牛市高点开始参与，经历了完整的熊市周期。他们投入的不仅是 gas 费用，还有持续关注和互动的时间成本。最终却被告知没有空投，只能花钱买币且需要锁仓 12 个月，这种心理落差可想而知。

Aztec 发币争议的三大焦点

无空投：长期交互用户无法免费获得代币，时间和 gas 成本打水漂

高估值：起拍 FDV 3.5 亿美元，社区认为与当前产出不匹配

长锁仓：代币需锁仓 12 个月，在市场低迷期放大资金风险

3.5 亿估值与 12 月锁仓的双重压力

更受关注的是估值与锁仓条件。Aztec 代币的起拍 FDV 为 3.5 亿美元，公开销售比例为 14.5%。尽管官方称此价格较最新一轮股权融资的隐含估值折让约 75%，但不少社区成员仍认为估值与该项目当前产出难以匹配。这个估值意味着 Aztec 需要在未来证明其价值，但当前的生态建设进展并不足以支撑这个数字。

根据 DeFi Llama 数据，Aztec 的总锁仓量（TVL）从峰值 2,100 万美元跌至最低约 400 万美元。虽然近期随着测试网活动有所回升，但与 3.5 亿美元的估值相比，这个 TVL 数字显得极不匹配。对比其他隐私项目，即使是在巅峰时期，Aztec 的实际应用规模也相对有限。

同时，Aztec 打新被指锁定期较长，创世销售（最低质押要求 20 万枚 AZTEC）及开放拍卖所得均需锁仓 12 个月，其中公开拍卖的代币需在 90 天后由治理投票决定是否立即解锁。当前市场情绪低迷，大多数项目 TGE 后表现不佳，这样的锁仓条件放大了参与者的资金风险。

12 个月的锁仓期在当前市场环境下极具风险。加密市场周期通常为 4 年左右，当前正处于牛市后期或熊市初期的转折点。锁仓 12 个月意味着投资者可能要在熊市中期才能解锁，届时代币价格可能已经大幅下跌。这种风险使得许多谨慎的投资者选择观望。

此外，基于合规要求，Aztec 要求参与者需完成 KYC 并铸造 NFT 方可进入拍卖流程。但这项要求因与其隐私叙事形成反差，成为社群讨论的另一个焦点。一个以隐私为核心卖点的项目，却要求用户提供身份信息进行 KYC，这种矛盾引发了对 Aztec 隐私理念真实性的质疑。

业务转型与隐私赛道回暖的时机选择

曾经的大热门专案 Aztec 自 2018 年上线以来，一直致力于打造以太坊上的隐私解决方案。公开资料显示，Aztec 在 2018 至 2022 年间完成了四轮融资，累计金额超过 1.19 亿美元，投资者包括 Vitalik Buterin、ConsenSys、Paradigm、a16z、Ethereal Ventures 等业界重量级机构。

然而，尽管融资规模庞大、市场关注度高，Aztec 的生态建设进展并不理想。尤其是 2022 年 Tornado Cash 遭美国 OFAC 制裁后，整个隐私类计划的监管风险明显加大。2023 年 3 月，Aztec 宣布业务转型，逐步关闭其 DeFi 隐私桥专案 Aztec Connect，并停止 zk.money 的存款功能。官方对此表示未被监管机构联系，此举出于商业考量，将重点转向零知识通用语言 Noir 以及下一代加密区块链的研发。此决定导致 Aztec 生态受到冲击，当时 Aztec Connect 和 zk.money 已累积数千万美元交易量和数十万名用户。

在隐私叙事一度疲软后，尽管 Aztec 陆续推进产品更新，但市场热度明显下降。不过，隐私赛道在去年底开始出现回温迹象。2024 年 11 月，美国法院判决「OFAC 制裁 Tornado Cash」非法，并于今年 3 月将其从制裁名单中移除，为加密隐私计划带来了积极讯号。

趁此契机，Aztec 于今年 2 月宣布成立基金会，市场随即对其发币计划展开猜测。随后，Aztec 启动公共测试网，吸引用户互动并推动 TVL 回升。在短短四周内，平台新增 30 多个应用开发，节点连线数超过 1.7 万个。此后，Aztec 还完成了网路升级、开发者生态扩张以及跨炼和效能优化等多项工作。

近一段时间，随着 Zcash 等隐私币的价格大幅上涨，市场对隐私赛道的关注度再次提升，这也为 Aztec 的发币提供了相对有利的窗口期。Aztec 选择在这个时间点发币，显然是希望借助隐私赛道的热度来提升代币销售的成功率。然而，目前加密市场环境低迷，叙事更迭迅速，Aztec 借助发币获得短期关注和流动性刺激后，能否持续推动生态建设、吸引开发者和用户长期参与，仍需时间检验。