黄金涨 50% 脱钩比特币！Tether 狂买 140 亿推金价破 5000 美元

全球市场避险情绪推动下，黄金与比特币走势显著分化。黄金在 2025 年表现创新高，价格上涨超过 50%。推动 2025 年金价飙升的重要因素是 Tether，Q2 和 Q3 黄金购买量超过单一央行，总计购入 116 吨黄金，价值约 140 亿美元。黄金/比特币比率突破长期下降通道，金价技术面目标指向 5,000 美元。

黄金与比特币走势分化：50% 上涨 vs 1 兆美元损失

（来源：YR）

在全球市场普遍避险情绪的背景下，比特币持续承压。标普 500 指数从历史高点回落至 6,550 点附近，而亚洲和欧洲股市开盘涨跌互现。然而，标普 500 指数在触底后，推动比特币开始复苏。尽管比特币面临下行压力，但黄金价格依然坚挺，并预计在 2025 年第四季继续保持上涨势头。

过去几个月，受投资者对科技股和人工智慧泡沫过高的担忧支撑，比特币和黄金同步上涨。美国政府停摆也推动这两种资产创下历史新高。然而，如今黄金与比特币的走势已出现分化。黄金正在建立强劲的上涨结构，似乎准备突破更高价位，而整个加密货币市场自 10 月份达到高峰以来已损失超过 1 兆美元。

此外，黄金在 2025 年表现创历史新高，价格上涨超过 50%。这一涨幅标志着黄金四十多年来最非凡的一年。自 1980 年代以来，黄金从未在单一年度内实现如此惊人的涨幅。这种表现不仅超越了股票、债券等传统资产，也远超比特币等新兴资产。

另一方面，比特币正因 ETF 市场热情消退而步履维艰。比特币 ETF 的推出最初吸引了大量散户投资者，但随着价格下跌，资金迅速流出。ETF 资金流出的规模在过去几天尤其显著，单日流出可达数亿美元。这种资金流动模式显示，比特币 ETF 投资者的持有信心不足，一旦价格下跌就会选择离场，而非像长期投资者那样逢低买入。

黄金与比特币 2025 年表现对比

黄金：上涨超过 50%，创 40 年来最佳年度表现，持续创历史新高

比特币：10 月高点后市值损失超过 1 兆美元，ETF 资金持续流出

市场情绪：黄金受避险需求支撑，比特币受科技股泡沫担忧拖累

机构态度：央行和 Tether 积极买入黄金，比特币 ETF 遭遇赎回潮

Tether 成为黄金市场顶级边际买家

（来源：英国《金融时报》）

推动 2025 年黄金价格飙升的另一个重要因素是 Tether。尽管各国央行是全年黄金需求的主要驱动力，但 Tether 悄悄崛起，成为顶级边际买家。Tether 在第二季和第三季的黄金购买量超过了单一央行，总计购入 116 吨黄金，价值约 140 亿美元。这使得 Tether 的地位堪比韩国或匈牙利等主权黄金持有国。

此外，光是 10 月份，Tether 就购买了 26 吨，占当月所有已知央行购买量的 12%。这种购买规模在私营企业中极为罕见，显示 Tether 正在将黄金作为其储备资产的重要组成部分。Tether 作为全球最大稳定币 USDT 的发行商，管理着超过 1,300 亿美元的资产储备，其资产配置策略对全球市场具有实质影响。

Tether 为何选择大规模买入黄金？这可能与其储备多元化战略有关。过去 Tether 的储备主要是美元现金和美国国债，但随着地缘政治风险上升和美元信用担忧，配置一定比例的黄金可以提升储备的抗风险能力。此外，黄金的价格上涨也为 Tether 的储备增值做出贡献，间接提升了 USDT 的资产支撑。

更重要的是，Tether 的购金行为本身就成为黄金价格上涨的推动力。当一个管理千亿美元资产的机构持续买入某种资产时，这种需求本身就会推动价格上涨。Tether 的买入还可能引发其他机构的跟风效应，因为市场会将 Tether 的配置决策视为专业判断的体现。

央行购买依然是黄金需求的主要驱动力，但 Tether 的加入使得黄金市场的买方结构更加多元化。央行买金主要是基于去美元化和储备安全考量，而 Tether 买金则是基于稳定币储备管理需求。这两种不同动机的大规模买盘叠加，为黄金价格提供了极为坚实的支撑。

黄金/比特币比率突破 40 年下降通道

（来源：Trading Economics）

黄金与比特币比率图表进一步证实了分化趋势，自 2015 年以来一直在下降通道内波动。近期，该比率突破了下降通道，并继续走高。自 2021 年以来，该比率一直受到 0.026 处黑色虚线趋势线的支撑。2025 年 10 月的突破预示着该比率的上涨动能增强。这种积极的结构表明，未来几个月黄金的表现可能优于比特币。

这个比率的突破具有重要的技术意义。下降通道的存在意味着过去十年比特币相对黄金一直在升值，这符合比特币从新兴资产走向主流的叙事。然而，当这个长期趋势被打破时，意味着市场对两种资产的相对价值判断正在发生根本性改变。投资者开始更青睐黄金的避险属性，而非比特币的投机潜力。

此外，比特币/黄金比率图表显示，该比率在 2025 年 10 月跌破了三角形形态。这表明比特币价格可能在未来几周内继续下跌。如果该比率确认跌破 21 水平，则表示比特币将面临持续的下行压力。另一方面，黄金可能保持上涨趋势，因为该比率未能突破 40 水平，而 40 水平在长期图表上是历史性的反转区域。

21 水平作为支撑位的跌破，意味着黄金相对比特币的优势将进一步扩大。这个水平可能对应着某个关键的心理价位或技术支撑位，跌破后可能触发技术性卖盘。40 水平作为长期阻力位的存在，则暗示黄金的相对强势仍有上限，一旦触及这个水平，可能引发获利了结。

黄金技术面目标 5000 美元支撑坚实

（来源：Trading View）

现货黄金周线图显示，黄金市场仍处于上升通道内。近期从 4,400 美元关卡的回档是由于极度超买所致，并在 3,900 美元附近找到了强劲支撑。此支撑位与上升通道形态的下边界相吻合。目前价格正在反弹走高，若能进一步在 3,900 美元上方盘整，将为未来几周黄金市场持续上涨提供正面压力。

这种看涨的价格结构也得到了周线图的证实，该图显示价格一直在上升扩散楔形形态内波动。近期在对称三角形内的盘整与 2025 年第二季及 2024 年第四季的型态类似。突破该对称三角形很可能引发下一轮上涨，目标价位为 5,000 美元。这个目标价基于上升通道的延伸和形态高度测算，在技术分析上具有合理性。

3,900 美元的支撑位为何如此关键？这个价格水平是上升通道下边界的支撑线，也是前期整理平台的关键价位。从成交量分布来看，3,900 美元附近有大量历史成交记录，意味着许多投资者的成本集中在这个区间。只要这个支撑守住，黄金的上升趋势就不会被破坏。

5,000 美元的目标价意味着从当前价格还有约 25% 的上涨空间。这个涨幅在黄金市场中相当可观，考虑到黄金已经处于历史高位，能够再上涨 25% 需要强劲的基本面支撑。Tether 的持续买入、央行的去美元化需求、地缘政治风险的上升，以及技术面的看涨结构，共同为这个目标提供了支撑。