CFTC 歷史性突破！比特幣、以太坊、USDC 獲准作抵押品

美国商品期货交易委员会（CFTC）启动数字资产试点计划，允许比特币、以太坊和 USDC 等支付稳定币用作美国衍生品市场的抵押品。该计划仅适用于符合特定条件的期货经纪商（FCM），这些公司可以接受 BTC、ETH 和 USDC 作为期货和互换交易的保证金抵押品，但必须遵守严格的报告和托管要求。

试点计划的三大核心要素

CFTC 的数字资产试点计划建立在严格的监管框架之上。首先，参与资格受到严格限制。只有符合特定条件的期货经纪商（FCM）才能参与，这些公司必须证明其具备处理数字资产的技术能力和风险管理系统。这种准入门槛确保了只有最专业的市场参与者才能涉足这个新兴领域。

其次，报告要求极为严格。在前三个月，参与的 FCM 必须每周披露数字资产持有情况，并向 CFTC 报告任何问题。这种高频率的监督机制使监管机构能够即时掌握市场动态，及早发现潜在风险。Pham 在声明中强调：“该计划将建立明确的保障措施来保护客户资产，并提供更完善的 CFTC 监控和报告机制。”

第三，托管安排必须符合严格标准。CFTC 发布的不采取行动函允许 FCM 在谨慎管理风险的前提下，有限地将某些数字资产存放在隔离的客户账户中。这意味着客户的比特币、以太坊或 USDC 不会与公司自有资产混淆，确保了资产安全性。

比特币、以太坊、USDC 的实际应用场景

在实践中，这可能意味着一家注册公司接受比特币作为与大宗商品挂钩的杠杆互换的抵押品，而 CFTC 则在幕后监控运营风险和托管安排。例如，一位投资者想要建立原油期货的多头部位，传统上需要存入美元作为保证金。在新规则下，该投资者可以存入以太坊或 USDC，FCM 将其视为合格抵押品，并根据即时市场价格进行估值。

USDC 作为支付稳定币被纳入试点计划，具有特殊意义。今年早些时候，CFTC 就已经开始着手允许将稳定币用作某些产品的抵押品。稳定币与美元挂钩的特性，使其在价格波动性方面远低于比特币和以太坊，这为衍生品市场提供了更稳定的抵押品选项。同时，稳定币的即时结算能力也大幅提升了市场效率。

撤回 2020 旧规释放政策红利

值得注意的是，CFTC 撤回了 2020 年发布的旧版指导意见，该意见实际上在许多情况下阻止了加密货币作为抵押品的使用。尤其是在《GENIUS 法案》通过之后，该指南被认为已经过时，因为该法案更新了有关数字资产的联邦法规。这种政策转向显示监管机构正在积极适应数字资产时代的到来。

业内高层对此举表示赞赏。美国最大合规加密交易所首席法务官 Paul Grewal 在一份由 CFTC 发布的声明中表示：“这一重大开放正是政府和国会通过《GENIUS 法案》的初衷。”CFTC 强调，其规则保持技术中立，但表示像国债这样的现实世界代币化资产仍必须符合可执行性、托管和估值标准。这种平衡监管的态度，既为创新留出空间，又确保了市场稳定性。