牛市结束？花旗银行预警2026加密货币低迷期，无重大催化剂

巴克萊銀行發布的年終報告中預測，2026 加密貨幣市場將進入低迷期，交易量呈下降趨勢且投資熱情減退。該銀行指出，主要數位資產交易所面臨嚴峻環境，刺激活動的催化劑不明，代幣採用起步緩慢。雖然監管明確性和代幣化資產受到關注，但巴克萊認為這些長期投資不太可能在 2026 年實質影響盈餘，市場可能經歷一個缺乏重大利多的過渡年。

巴克萊銀行為何唱衰 2026 加密貨幣市場

巴克萊銀行的悲觀預測並非憑空而來，而是基於對市場結構性問題的深度分析。報告指出，現貨加密交易量在 2026 財年似乎正朝向下跌趨勢，且銀行「尚不清楚什麼會扭轉這一趨勢」。這種坦率的承認顯示，即使是華爾街最資深的分析師也無法找到明確的市場反彈路徑。

面向零售的交易所在過去幾年加密貨幣牛市期間因交易興趣激增而受益，現在面臨較為低調的環境。現貨市場的交易量是美國最大合規加密交易所和 Robinhood 等公司的主要營收驅動因素,但這個引擎已經大幅降溫。若沒有明顯的火花來重新點燃需求，銷量可能將保持低迷。巴克萊的數據顯示，2025 年下半年的現貨交易量已較年初高峰下降超過 40%，這種趨勢若延續至 2026 加密貨幣市場，將對交易所營收造成直接衝擊。

加密貨幣市場往往會隨著重大事件而動盪。巴克萊銀行指出過去的活動高潮，如 2024 年 3 月現貨比特幣交易所交易基金（ETF）流入，或 11 月支持加密貨幣的總統勝選，是短期激增的主要推手。但在缺乏此類事件的情況下，銀行認為結構性成長不足。這種對「催化劑驅動」市場特性的認識，恰好暴露了 2026 加密貨幣面臨的核心困境：已知的利好已經消耗殆盡，而新的催化劑尚未出現。

2026 加密貨幣市場三大逆風

零售交易熱情衰退：現貨交易量較高峰下降超過 40%，散戶參與度持續走低

催化劑真空期：ETF 流入效應消退，政治紅利已反映，無新重大利多預期

營運成本壓力：交易所擴展衍生品和代幣化業務增加支出，但短期難見回報

主要數位資產交易所的營收困境

美國最大合規加密交易所仍是巴克萊分析的核心標的。雖然公司正擴展至衍生性商品及代幣化股票交易，但銀行指出該公司仍面臨現貨交易量萎縮及營運成本上升的雙重逆風。報告寫道：「COIN 擁有多項成長計畫及近期的併購，這些可能開始變得更具影響力。」儘管如此，分析師將該股目標價下調至 291 美元，並指出較為保守的盈餘展望。

這個目標價調降反映了巴克萊對美國最大合規加密交易所短期盈利能力的擔憂。現貨交易手續費仍然是該所最大的營收來源，占總營收的 60% 以上。當這個核心業務面臨結構性下滑時，新業務的成長速度是否足以彌補缺口，成為投資者最關心的問題。美國最大合規加密交易所在衍生品領域的擴張需要大量的技術投資和監管合規成本，而代幣化資產交易目前仍處於極早期階段，市場規模有限。

Robinhood 面臨類似的挑戰，但情況可能更為嚴峻。與美國最大合規加密交易所不同，Robinhood 的加密業務僅是其多元化產品組合的一部分,股票和期權交易仍是主要營收來源。這種多元化在牛市中是優勢，但在 2026 加密貨幣市場低迷時，可能意味著公司對加密業務的投資優先級下降，進一步削弱其在該領域的競爭力。

監管紅利已消耗殆盡

一個可能攪動 2026 加密貨幣市場的領域是監管。巴克萊銀行強調即將通過的 CLARITY 法案，該法案將有助於界定數位商品與證券的界線，並明確美國哪個機構（SEC 或 CFTC）負責監管哪些資產。雖然該法案並非保證推動市場，但可能緩解加密公司與投資人的營運不確定性。若通過，將有助於更明確的產品推出，尤其是在代幣化資產領域。

然而，巴克萊的分析帶有一個關鍵警告：近期選舉後，美國政治環境對數位資產的態度已變得更為有利，但這些樂觀情緒已經反映在市場中。任何立法運動，如 CLARITY 法案，都必須通過參議院並通過可能的法律挑戰，才能產生實際影響。這意味著監管明確性雖然是長期利好，但在 2026 年可能無法轉化為實際的交易量增長。

更令人擔憂的是，監管紅利的邊際效應正在遞減。2024 年比特幣 ETF 獲批是監管突破的標誌性事件,引發了數十億美元的資金流入。但第二波、第三波的監管放鬆，其市場衝擊力將遠不如首次突破。這種「監管疲勞」可能使得 CLARITY 法案即使通過，也難以再現 ETF 獲批時的市場狂熱。

代幣化救不了近火

代幣化持續受到加密貨幣原生與傳統金融公司的關注。貝萊德（BLK）、Robinhood（HOOD）等公司也在試行這個領域的產品。但巴克萊提醒，該趨勢仍處於早期階段，不太可能在 2026 加密貨幣市場實質影響盈餘。這個判斷基於代幣化資產面臨的多重障礙：技術基礎設施尚未成熟、監管框架仍在建立、機構採用需要時間。

代幣化的承諾是將房地產、股票、債券等傳統資產上鏈，提供 24/7 交易和即時結算。然而，這種願景的實現需要跨越法律、技術和市場接受度的多重門檻。即使 CLARITY 法案通過，建立完整的代幣化資產交易生態系統也需要數年時間。對於急需營收增長的交易所而言，代幣化是一個正確的長期方向，但解決不了 2026 加密貨幣市場的近火。

過渡年還是轉折點？

總結來說，2026 年可能是加密貨幣的過渡年。隨著零售活動下滑且無即時順風，企業正專注於長期投資，如代幣化融資與合規升級。這些投資是否會在明年或更久後見效，仍不確定。巴克萊的預測提醒投資者，加密市場並非只有單向上漲，週期性調整和低迷期是健康市場的必然組成部分。2026 加密貨幣市場可能缺乏重大催化劑，但這段沉寂期也可能是下一波爆發前的蓄勢階段。