行业报告

DWF Labs 发布了一份报告，称链上存在超过 310 亿美元的代币化现实世界资产，但其中少于 10% 的资本正在去中心化金融中活跃。该研究强调，约 30 亿美元的 RWA 在借贷市场、交易场所或作为抵押品的系统之间循环流通，而大多数资产则以长期持有的形式坐在钱包里，几乎不参与流转。三项结构性障碍限制了二级活动：由于净资产价值更新延迟带来的定价挑战、可能需要数天的结算与赎回延迟，以及包括了解你的客户（know-your-customer）检查在内的监管转账限制。研究结果引发疑问：代币化资本究竟是在变得更高效，还是仅仅被数字化了。尽管像 Blackrock's BUIDL 这样的主要基金持有数十亿美元资产，但每月的转账次数少于 30 次。 DWF Labs 指出 RWA 流动性面临三项结构性障碍 报告将定价视为第一项障碍。私人信贷和房地产资产通常依赖的净资产价值更新在最理想情况下也只能做到每日更新，这使得做市商难以对大额交易进行精确报价。 结算与赎回构成第二项障碍。许多代币化产品需要数天才能赎回，而链上流动性又不足以支撑机构规模的资金流动。虽然存在场外（OTC）市场，但却碎片化，且往往

根据 DWF Labs 研究，价值 310 亿美元的现实世界资产（RWA）已被转移到区块链上，但代币化资产中不到 10%——约 30 亿美元——在 DeFi 中处于活跃状态。其大多数仍在钱包中基本处于沉睡，作为长期持仓，而不是在借贷市场或交易场所中流通。 该研究指出，BlackRock 的 BUIDL 是一个关键案例，尽管其持有数十亿美元的资产，但每月的转账次数少于 30 笔。DWF Labs 认为，流动性是推动 RWA 扩展的主要制约因素，认为在定价、结算时间框架以及赎回可及性方面的挑战构成了结构性障碍，从而限制了更广泛的二级市场活动。

根据 3 月发布的证券及期货事务监察委员会（SFC）2025-26 年度报告，香港的虚拟资产市场出现显著扩张。11 只已获认可的虚拟资产现货 ETF 的总市值达到 43 亿港元，自 2024 年推出以来增长 90%。与此同时，12 家获牌虚拟资产交易平台的交易量同比飙升 125%。SFC 还批准了亚洲首只 Solana 现货 ETF。

根据 Gate Ventures 最新的每周报告，本周加密市场走低：比特币下跌 3.7%，以太坊下跌 1.2%，整体加密市值下滑 3.1%。现货比特币 ETF 上周出现 2.268 亿美元净流出，而现货以太坊 ETF 录得 1000 万美元净流出，反映出市场持续谨慎。 与此同时，稳定币支付网络和真实世界资产（RWA）基础设施开发仍在继续推进。Trace Finance 完成了 3200 万美元融资轮次，以扩展合规稳定币支付基础设施及跨境结算系统。菲律宾监管机构已表示支持 RWA 代币化发展，标志着该领域进一步取得进展。

Castle Labs 指全球链上 RWA 市场达 282 亿美元，约 10% 进入 DeFi，核心原因在于公开账本暴露余额与客户数据等，非技术瓶颈。四大隐私支柱为 ZK、FHE、MPC、TEE。2026 上半年已部署 Aztec、Arcium、Circle Arc、StarkWare/Sui 等机构方案。Zcash 漏洞已硬分叉修补，Roman Storm 重审排定于秋季。

据 CoinDesk 报道，经济学家 Nouriel Roubini 共同撰写了 USAFi 的一份白皮书，USAFi 是一个计划推出的、将 Nasdaq 上市 Atlas America Fund 代币化的版本。这也是他在多年批评加密货币之后首次涉足区块链。总部位于迪拜的投资公司 Atlas Capital Team 计划在迪拜的虚拟资产监管局（VARA）第三季度推出该基于区块链的安保服务，代币化平台 Securitize 将提供基础设施。

以 Token Terminal 发布的一份报告称，2026 年第一季度以太坊的月度活跃用户达到 13.2 million，较上一季度增长 53.5%，同比增长 85.9%。L1 交易费用降至 3,990 万美元，环比下降 47.9%，同比下降 81.9%，同时交易次数达到 2.004 亿，环比增长 38%。随着扩容升级降低费用并将吞吐量提升至每秒 25.78 笔交易，该网络在更低的总成本下处理了更多活动。 以太坊用户达 1,320 万，L1 费用下降 47.9% 以太坊 layer-1 的月度活跃用户在 2026 年第一季度平均为 1,320 万，较上一季度增长 53.5%，较去年同期增长 85.9%。交易次数达到 2.004 亿，环比增长 38%，同时吞吐量上升至每秒 25.78 笔交易。 Layer-1 交易费用降至 3,990 万美元，较上一季度下降 47.9%，同比下降 81.9%。ETH 持有者达到 2.928 亿，较上一季度增长 8.1%，较去年同期增长 24.9%。 代币化资产规模达 2,034 亿美元，稳定币领跑至 1,789 亿美元 2026 年第一季度，以太坊上的

根据 Token Terminal 在 2026 年第一季度的报告，Ethereum（以太坊）的月活跃用户平均为 13.2 million（1320 万），同比增长 85.9%，环比增长 53.5%。交易量达到 200.4 million（2.004 亿），而吞吐量提升至 25.78 transactions per second（每秒 25.78 笔）。以太坊上的代币化资产在第一季度平均为 203.4 billion 美元（2,034 亿美元），其中稳定币由 Tether 的 USDT 和 Circle 的 USDC 领跑，合计占总量 178.9 billion 美元（1,789 亿美元）。Layer-1 交易费用降至 39.9 million 美元（3990 万美元），较上一季度下降 47.9%，表明网络正以更低的总成本扩展其活动规模。

据 SBS Biz 称，韩国通过加密货币交易所汇款在过去三年增长了 380%，远远超过传统银行记录的 20% 增长。五大交易所的汇款从 2023 年的 262 亿美元跃升至 2025 年的 1,258 亿美元，而该国前五大银行在同一时期将外汇转账从 1.01 万亿美元增加至 1.22 万亿美元。 东国大学经济学教授黄奭鎭将加密汇款的快速增长归因于其相较传统银行渠道显著更低的交易费用。

一组中央银行、国际机构和金融公司为一份关于代币化金融资产可编程合规的 GL1（全球一级）白皮书作出了贡献。包括法国央行（Banque de France）、国际货币基金组织（IMF）、J.P. Morgan 的 Kinexys、 新加坡金融管理局（MAS）以及渣打银行（Standard Chartered）。该论文探讨了如何将合规控制嵌入到受监管的数字资产交易中，以在监管监督与商业保密以及客户隐私之间取得平衡。 中央银行和金融机构为 GL1 白皮书做出贡献 GL1 白皮书探讨了如何将合规控制嵌入到受监管的数字资产交易中。来自百慕大（Bermuda）的额外投入也包括：一种用于受监管数字资产的隐私协议，以及 BIS 创新枢纽（BIS Innovation Hub，国际清算银行（BIS）的创新部门）；Chainlink Labs（一家区块链基础设施提供商）；GLEIF（Global Legal Entity Identifier Foundation，全球法律实体识别基金会）；以及其他行业参与者。 根据百慕大的一则公告，完整的公有链透明度往往与受监管机构的商业保密和客户隐私不相兼容。该公司表

根据 Global Layer One (GL1) 倡议，主要金融机构于 2026 年 6 月 22 日发布了一份白皮书，概述了针对受监管代币化资产的可编程合规框架。贡献方包括国际货币基金组织（IMF）、法国央行（Banque de France）、摩根大通（JPMorgan）的 Kinexys 区块链部门、新加坡金融管理局（MAS）、渣打银行（Standard Chartered）以及其他中央银行和行业参与者。 该框架提出通过零知识证明等注重隐私的技术，将合规控制直接嵌入到数字资产交易中。根据白皮书，发行方可以在转账或结算发生之前执行资产级和交易级的政策，同时保持机密性。百慕大（Bermuda），一种面向受监管数字资产的隐私协议，参与了该工作，强调精确的合规工具能够实现定向执法，而无需冻结整个资产池。

根据 Visa 2026 年第二季度财报，该公司公布净收入 112 亿美元，同比增长 17%；净利润 60 亿美元，同比增长 32%；每股收益 3.14 美元，同比增长 36%，均超出市场预期。董事会于 4 月授权启动一项新的 200 亿美元多年度股票回购计划。 Visa 的稳定币结算试点实现了年化 70 亿美元的交易量，较上季度增长 50%，覆盖包括 Polygon 和 Base 在内的 9 个区块链网络。该计划在 50+ 个国家内运行 130+ 种与稳定币挂钩的卡片产品。自 3 月与 Stripe 的 Bridge 合作以来，Visa 已将与稳定币挂钩的卡片扩展至 100 多个国家；6 月初的报道显示，Visa、Mastercard 和 Stripe 正在探索共同的稳定币基础设施平台开发。

据 Cryptopolitan 于 6 月 23 日报道，富兰克林邓普顿完成对加密货币投资公司 250 Digital 的收购，并推出 Franklin Crypto 部门，为退休基金、主权财富基金和大型资产配置者提供主动管理的数字资产策略，并以 BENJI 代币作为部分大型金融收购结算工具。 Franklin Crypto 的领导架构与 250 Digital 来源 Franklin Crypto 核心管理层： Christopher Perkins（250 Digital 联合创办人）担任部门负责人；Seth Ginns（250 Digital 前 CIO）继续担任 Franklin Crypto CIO；Franklin Templeton 数字资产资深人士 Tony Pecoraro 共同管理该部门；Franklin Crypto 向 Franklin Templeton 创新主管 Sandy Kaul 汇报。 250 Digital 的历史脉络： 250 Digital 于 2026 年 1 月由 CoinFund 的流动性策略部门分拆而成；Perkins 和 Ginns 均

根据 a16z Crypto 的传播合伙人 Paul Cafiero 的说法，行业已经进入一个“Show Me（让我看看）”时代，仅凭愿景和最小可行产品已不足以获得外部认可。Cafiero 在 6 月 23 日表示，如今进入加密领域的传统金融机构——包括 BlackRock 的代币化货币市场基金、Fidelity 的加密 ETF 申请以及 JPMorgan 的区块链结算——已永久提高了行业标准。 Cafiero 表示，行业标准已经发生了根本性的变化。合作现在要求真正部署并且有意愿的合作方；数据必须体现主网交易量、活跃用户、营收和留存曲线，而不是测试网数据；产品市场契合度最好通过上线前的有机社区增长来证明，而不是通过公告。他补充称，2021 年时的比例是 80% 愿景、20% 实质；而这一比例已经反转。

Visa 于 6 月 22 日發布 FY2026 第二季（截至 4 月 29 日）財務業績：淨收入 112 億美元，年增 17%；GAAP 淨利 60 億美元；每股盈餘 3.14 美元，三項指標均超市場預期。Visa 穩定幣結算試點年化運行率達 70 億美元，試點已擴展至 Polygon、Base 等 9 條區塊鏈。 Visa Q2 FY2026 財務數據：淨收入、淨利與每股盈餘 根據 Visa 發布的財務業績（FY2026 Q2，截至 2026 年 4 月 29 日）： 淨收入：112 億美元，年增 17%，超市場預期 GAAP 淨利：60 億美元，年增 32% 每股盈餘（EPS）：3.14 美元，年增 36%，超市場預期 股票回購：董事會於 2026 年 4 月批准 200 億美元多年期股票回購計劃 穩定幣試點現況：9 條區塊鏈、130+ 信用卡計劃與 Bridge 合作 根據 Visa 財報披露： 量化數據： 年化運行率 70 億美元，單季增長 50%；擴展至 9 條區塊鏈網路（含 Polygon 和 Base，截至 2026 年 4 月 29 日）；在超過 50 個國家運營 1

到 2026 年，全球加密货币用户达到 5.59 亿人，较 2023 年 4.2 亿人增长 33%，据 Paybis 数据。亚太地区以占全球市场 37.6% 的份额领跑采用率；而 BlackRock 的研究发现，经过 12 年加密货币实现了 3 亿用户——速度大约比互联网采用快 20%，比手机普及快 43%。这种增长延续了历史技术采用模式，尽管使用驱动因素的结构性差异，使得加密货币的轨迹与互联网的路径有所不同：稳定币在 2024 年通过转账处理了 27.6 万亿美元的交易额，超过 Visa 和万事达的总和。 BlackRock 研究表明加密货币采用速度比互联网快 20% BlackRock 的研究于 2025 年 1 月发布，发现加密货币从有意义的启动开始约 12 年内达到 3 亿用户；其速度大约比互联网快 20%，比手机快 43%。CoinDesk 的分析援引 Statista 数据显示，加密货币用户渗透率在 2025 年跨过 10% 的全球阈值；而 Everett Rogers 的创新扩散理论将该节点界定为早期采用者与早期多数之间的“拐点”。 S 曲线模式构成了这种类比的核心。两项

富兰克林邓普顿（Franklin Templeton）于 2026 年 6 月 22 日完成对 250 Digital 的收购，并正式启动 Franklin Crypto，这是一个致力于主动管理加密货币策略的新部门。该举措面向寻求通过受监管加密曝光的机构投资者，其管理的资产规模截至 2026 年 5 月 31 日为 1.78 万亿美元。前 Coinfund 的 Christopher Perkins 将出任 Franklin Crypto 负责人（Head），而 Seth Ginns 担任首席投资官（Chief Investment Officer）。该部门整合了原 250 Digital 的完整投资团队以及此前由 Coinfund 运营的所有流动性加密货币策略。富兰克林邓普顿在 35 个以上国家的布局，为加密原生公司通常难以匹敌的即时全球分发规模提供支持，从而使新业务能够为那些在直接加密曝光上仍保持谨慎态度的机构提供服务。 Franklin Crypto 领导架构已确认 Christopher Perkins 将担任 Franklin Crypto 的负责人（Head）。Seth G

据 BlockBeats 称，富兰克林邓普顿于 6 月 23 日完成对 250Digital 的收购，并推出 Franklin Crypto，作为一个新的专门数字资产部门。该新业务单元将作为独立的主动管理平台运营，面向机构投资者，包括养老金基金和主权财富基金。富兰克林邓普顿管理的资产规模约为 1.78 万亿美元。

富兰克林邓普顿计划使用混合型基金，通过股票分红实现对 Bitcoin 的敞口，且最高配置比例受限于 20%。 加密货币 ETF 资金流在近期市场会话中从强劲的流入转为持续的流出。 机构产品创新仍在继续扩大对 Bitcoin 的接入，通过