全球传统金融市场与宏观经济

根据 DailyAn，韩国 20-30 岁投资者在 2026 年将显著增加股票投资，定期储蓄账户减少 79.2 万韩元，投资者存款激增 21 万亿韩元（年初至今增长 23.8%）。由主要证券公司开设的新增证券账户中，超过 40% 来自 20-30 岁，主要集中在三星电子和 SK 海力士，分别上涨 222.9% 和 116.3%（自年初以来）。保证金交易余额扩大 35.7%，达到 37.2 万亿韩元，随着储蓄收益率下降和房价上涨，年轻投资者越来越多地利用杠杆。金融监督管理局已承认杠杆单一股票产品存在风险，局长表示对在波动加剧的情况下允许衍生品交易感到遗憾。

据经济学人，7月8日，追踪三星电子和SK海力士的单一股票杠杆ETF投资者因负向复利效应遭受重大损失。NH投资证券数据显示，82%的KODEX三星电子杠杆ETF投资者和超过90%的KODEX SK海力士杠杆ETF投资者处于亏损状态。自产品推出以来，三星股价从高点下跌18.3%，SK海力士下跌24.5%，放大了杠杆产品持有人的亏损。 单一股票杠杆ETF的日均交易量约为9.6万亿韩元，换手率超过105%，显示出过度的短期投机。政治人物安哲秀呼吁退市这些产品，理由是集中资本达212万亿韩元以及市场波动加剧。然而，监管机构指出，在现行监管要求下，实际退市仍不太可能；相反，正考虑提高最低存款或限制交易对象为专业投资者等措施。

据韩国金融当局7月10日透露，政府正在审查限制由与三星电子和SK海力士相关的单一股票杠杆和反向产品引发的波动性的措施。拟议的主要改革措施包括将初始保证金要求从1000万韩元提高到3000万至5000万韩元，以增加准入门槛。正在考虑的其他措施还包括加强投资者教育项目，以及在市场收盘时应对买卖价差，因为流动性提供者减少报价提交义务。这些产品最初旨在将海外投资需求引导到国内，但被立法者和政策制定者批评为造成过度市场波动，未能实现其预期的政策目标。

美国与伊朗在霍尔木兹海峡周围发生了三天的军事冲突，但国际油价在9日（美国东部时间）下跌。8月交割的West Texas Intermediate（WTI）原油下跌1.44美元（1.96%），收于每桶72.08美元，而9月Brent crude下跌1.72美元（2.20%），至每桶76.30美元。尽管战略水道的油轮通行减少，但市场参与者预期冲突短暂，风险偏好情绪蔓延，导致价格下跌。 尽管霍尔木兹海峡交通减少，油价仍下跌 在美国东部时间9日，纽约商业交易所，8月交割的West Texas Intermediate（WTI）收盘价为每桶72.08美元，比前一交易日下跌1.44美元（1.96%）。9月Brent crude收盘价为每桶76.30美元，比前一交易日下跌1.72美元（2.20%）。 由于冲突重新升级，霍尔木兹海峡的油轮交通显著减少，但市场参与者偏向风险偏好。Lipow Oil Associates总裁Andy Lipow表示：“在相对平静的时期，冲突偶尔会爆发，油轮通行仍被允许。市场似乎在反映这种‘新常态’的油价。” 美国空袭伊朗核电站和铁路桥 美国与伊朗在霍尔木兹海峡的军事冲突持

据韩联社消息快讯，尽管美国与伊朗连续第四天进行军事交流，7月9日油价仍然下跌。8月交割的西德克萨斯中质原油期货价格下跌1.44美元，或1.96%，收于每桶72.08美元，在纽约商品交易所交易。9月交割的布伦特原油价格下跌1.72美元，或2.20%，至每桶76.30美元。 市场参与者将价格下跌归因于对冲突将保持局限的预期。尽管霍尔木兹海峡的油轮运输在局势升级之际有所减少，但风险情绪增强，交易员预期冲突将短暂，谈判将恢复，特朗普总统表示军事行动将是短暂的，提供了支撑。

外资在8日-9日回流韩国股市，净买入总额约为1.1374万亿韩元，但在此期间仍持续卖出三星电子和SK海力士。这一买入热潮是在从上月18日到7日连续13个交易日累计净卖出49.2万亿韩元之后出现的。市场分析人士将这一模式解读为行业轮动，外资资金正从大型存储芯片制造商转向人工智能基础设施和零部件股票，原因是半导体行业可能达到峰值以及估值偏高的担忧。 外资在买入三星电机的同时卖出三星电子和SK海力士 据韩国交易所和Nextrade数据显示，外资在两天内净卖出SK海力士3167亿韩元，净卖出三星电子2520亿韩元，分别位居净卖出第一和第二位。三星电机以4058亿韩元的净买入额位居首位。其他重要的买入股票还包括SK Square 2420亿韩元、LG Innotek 218.1亿韩元、三星SDI 93.7亿韩元和现代汽车92.8亿韩元。 外资还买入了HD现代重工业796亿韩元、韩美半导体732亿韩元、LS电气601亿韩元、三星重工业588亿韩元、斗山能源577亿韩元、SK电信525亿韩元、大德电子506亿韩元和POSCO控股491亿韩元。买入清单主要集中在人工智能服务器基板和零部件、HBM设备制

根据韩国交易所数据，7月8日至9日，外资在连续14天缺席后重返韩国KOSPI市场，净买入约1.14万亿韩元。然而，他们继续抛售大型半导体股票，抛售三星电子252亿韩元和SK海力士316.7亿韩元——前两大净卖出头寸。 外资反而集中买入三星电机，净买入4058亿韩元，其次是SK Square（242亿韩元）和LG Innotek（218.1亿韩元）。此次资金重新配置反映出从存储半导体担忧转向人工智能服务器组件、数据中心基础设施以及预计将从扩大人工智能投资中受益的与电力相关的股票的趋势。

根据尼日利亚上游石油监管机构NUPRC，埃克森美孚及其合作伙伴本周早些时候将投资10亿美元于Usan补充（infill）项目，这是一项海上石油开发项目。预计该投资将使日均原油产量增加4万桶。该项目标志着埃克森在尼日利亚的子公司埃索勘探与生产自2016年以来首次重返该国的钻井作业。

SK 海力士将其美国存托凭证（ADR）的发行价格定为每股149美元。预计该ADR将于7月10日在纳斯达克开始交易。

根据 CME 的美联储观察工具，截至 7 月 10 日，美联储7 月维持利率不变的概率为 74.9%，加息 25 个基点的概率为 25.1%。9 月份，不变的概率为 35.7%，累计上调 25 个基点的概率为 51.1%，累计上调 50 个基点的概率为 13.1%。

周五，WTI原油期货开盘下跌0.4%，至每桶71.81美元。投资者在更广泛的市场不确定性中权衡与伊朗相关的地缘政治风险。

根据 Bitwise 高级投资策略师 Juan Leon 的说法，尽管经历了八个月的 50% 跌幅，比特币当前的熊市仍是有史以来最温和的结构性下行，随着机构采纳的增强。机构客户已从质疑加密货币是否能存活，转变为讨论入场点和仓位规模，现有配置者将下跌视为买入良机，而新资本池则等待监管明朗。 当前的下行与之前的周期形成鲜明对比，比特币下跌 50%，而在 2022 年熊市期间下跌 78%，2018 年则下跌 84%。传统的底部指标开始出现，包括超卖动量读数和六月创纪录的现货比特币 ETF 资金流出。然而，Leon 将持续的疲软主要归因于宏观压力——粘性通胀支撑更高的利率，以及人工智能热潮吸引资金流入，而非基本面恶化。自四月以来，存储芯片 ETF 吸引了大约 120 亿美元的资金流入，而现货比特币 ETF 则出现了超过 40 亿美元的资金流出，Leon 预计随着人工智能资本支出预期的正常化，这一动态将会逆转。

根据韩国金融投资协会和未来资产证券，7 月 7-8 日，韩国 Kospi 股指下跌约 10%，但证券公司强制平仓（反向交易）并未明显高于正常水平。稳定性归因于券商主动上调保证金要求，以管理散户投资者的杠杆风险。

美国国债价格在3天内首次上涨，9日下午3点东部时间，短期到期债券表现相对强劲。10年期国债收益率下跌2.80个基点至4.5390%，2年期收益率下跌3.50个基点至4.1640%，据Yonhap Infomax海外利率屏幕显示。此次反弹发生在国际油价连续三天大幅上涨后趋于稳定，西德克萨斯中质原油下跌1.96%至每桶72.08美元。CNN报道，巴基斯坦和卡塔尔，作为此前美国与伊朗停火谅解备忘录的关键调解方，正努力促使双方重返谈判桌，援引地区消息。 油价稳定推动国债收益率全线下行 9日下午3点东部时间，10年期国债收益率为4.5390%，较前一交易日3点的基准下跌2.80个基点。对货币政策敏感的2年期收益率同期下跌3.50个基点至4.1640%。30年期国债收益率下跌1.10个基点至5.0530%。10年期与2年期收益率差距略微扩大，从36.80个基点增至37.50个基点，显示牛市陡峭化。 油价在纽约交易时段开盘前反弹，导致国债收益率最初上涨。伊朗媒体报道，美国攻击了伊朗南部布什尔核电站周边地区及关键铁路基础设施，刺激油价上涨。然而，随着油价恢复下跌，收益率逆转向下，跌势持续至午盘，几乎单

据金十报道，伯恩斯坦投资银行在7月10日将其2026年黄金价格目标上调，预计下半年每盎司4375美元，全年为4533美元。该公司预计央行持续购买黄金以及未来12个月内美联储加息概率较低，将支撑金价，美联储最多加息一次或两次。伯恩斯坦还指出，第二季度实际利率上升曾将黄金价格从4650美元下跌至约4000美元，现稳定的利率预期为贵金属提供了上涨潜力。

韩国券商自7月1日起将保证金要求提高至40%，限制个人投资者的杠杆股票交易，提前应对7月7-8日Korean stock market的急剧下跌。尽管在这两天KOSPI下跌约10%，但7月7日强制平仓的保证金头寸仍占未偿还保证金债务的2.2%，低于6月的平均水平5.1%，根据韩国金融投资协会和未来资产证券的数据显示。未来资产证券、Kiwoom证券、韩国投资证券和Meritz证券等公司提前提高保证金率，将最大杠杆从5倍降低至2.5倍，在由大型半导体股集中持仓和快速价格波动引发的市场剧烈波动期间，限制了个人投资者的债务融资头寸。 券商自7月1日起将保证金要求提高至40% 未来资产证券自7月1日起将部分股票的保证金率从之前的20-30%统一提高至40%。公司表示，之所以提前调整，是因为国内股市表现出比以往更高的波动性，市场资本集中在大型半导体股，杠杆ETF资产增加，以及短期价格波动扩大，增加了市场冲击放大的可能性。Kiwoom证券、韩国投资证券和Meritz证券也加入提高保证金要求，限制个人投资者过度杠杆投资。 7月7日，KOSPI暴跌4.91%，作为委托交易应收款的短期债务融资总额为1.1

7 月 9 日（星期四），美元指数下跌至 100.96，受油价下跌和美联储会议纪要显示官员之间存在重大政策分歧的影响。周三公布的 6 月 16-17 日 FOMC 会议纪要显示，尽管美联储维持利率不变，但政策制定者对未来的利率走向存在分歧。大多数官员认为通胀有望在不再加息的情况下回到美联储 2% 的目标，而其他人担心强劲的 AI 驱动需求、中东冲突和关税政策可能使通胀持续升高，留有加息空间。

韩国交易所数据显示，截止到2025年5月，韩国个人投资者在国内股票的净购买额为161.12万亿韩元，三星电子净买入45.598万亿韩元，SK海力士净买入40.821万亿韩元。股市涨幅正逐渐流入首尔的房地产市场，政府统计显示，2025年1月至4月，股票和债券销售所得的3.7254万亿韩元用于购房，其中65%（2.4396万亿韩元）流向首尔房产。这一逆向资金流动与早期市场预期的房地产资金将迁移到股票的预期相反，而是呈现出投资者通过实现股票利润以购买高端区域住房的模式。随着KOSPI在三星电子和SK海力士的上涨带动下逼近9,000点，这一趋势进一步加强，为个人股东带来了可观的投资回报。韩国股市今年的涨幅在主要全球指数中居首，延续了去年的表现，但预期中的大规模房地产资金转入股市尚未实现。 个人投资者通过收入增长和信贷扩张的资金来源净购入161万亿韩元 韩国交易所报告，截止到2025年5月，个人投资者通过净购入国内股票推动股市上涨，吸收了142.027万亿韩元的外资净售出和3.6054万亿韩元的机构净售出。三星证券分析资金来源后得出结论，收入增长和金融杠杆扩张占投资资本的主要部分，而非房地产销售