聯準會 10 月降息幾乎已成定局！川普施壓降息 300 個基點，利多比特幣和房地產市場

芝加哥商品交易所集團（CME Group）聯準會觀察工具顯示，在 10 月 29 日的 FOMC 會議期間，聯準會降息 25 個基點的可能性為 97.3%，這將使聯邦基金目標降至 3.75% 至 4.00%。川普自一月上任以來多次批評聯準會，要求降息 300 個基點以提振房地產市場，降息利多比特幣。

CPI 降溫掃清障礙，10 月降息幾成定局

（來源：CME Fed Watch）

美國勞工部前兩天上班了，公佈的 9 月 CPI 數據整體低於預期，為 10 月進一步聯準會降息掃清了障礙。12 月累計降息 50bp 機率達 95.8%，市場幾乎已經定價了寬鬆。這意味著流動性回歸，但風險也隨之復活。降息是資本的起點訊號，它會推動美債殖利率下行、美元走弱、資產價格上行。但如果通膨再起，市場會立刻懷疑這次降息是不是太早，從而製造二次波動。

備受關注的芝加哥商品交易所集團（CME Group）聯準會觀察工具顯示，在 10 月 29 日的聯邦公開市場委員會會議期間，將聯邦基金利率下調四分之一個百分點的可能性為 97.3%，這將使聯邦基金目標降至 3.75% 至 4.00% 左右。在消費者物價指數（9 月唯一公佈的領先指標）低於預期後，交易商對降息表示歡迎。

摩根大通首席美國經濟學家邁克爾·費羅利向美聯社表示：「疲軟的通膨為美聯儲放鬆政策提供了藉口。」聯準會主席鮑威爾最近的言論鞏固了投資人對今年至少再降息一次的預期。歷史上，聯準會降息初期往往伴隨風險偏好修復──比特幣 9 月降息後一週漲了 7%，以太坊漲 18%。ETF 資金連續 5 日淨流入 620 億美元，顯示機構並沒退場，只是在等確認訊號──比如降息正式落地。

除此之外，目前這條路對某些人來說似乎很模糊。費羅利和其他經濟學家表示，委員會的決定將在通膨率仍然高於聯準會 2% 目標與勞動市場正在走弱的越來越多的證據之間取得平衡。這種平衡行為使得聯準會降息的幅度和節奏充滿不確定性。

政府關門製造數據迷霧，聯準會決策陷盲目

政府停擺始於 10 月 1 日，目前尚無解決跡象。這需要聯準會考慮部分或私營部門的指標。由於政府主要統計機構關閉，私營部門的數據填補了一些空白，但往往缺乏可信度或及時性，使聯準會陷入「數據迷霧」。這些缺失的數據點對於聯準會的雙重使命至關重要：最大限度就業和穩定價格。

如果沒有新的數據，聯準會就有可能誤判經濟走勢。經濟學家警告稱，如果政府關門持續下去，央行將無法獲得關鍵訊息，這可能會使後續降息的時間和幅度變得複雜。安永帕特農首席經濟學家格雷戈里·達科對路透社表示：「如果政府關門持續下去，美聯儲的下一步決定基本上將是盲目的。」

政府關門影響的數據包括：勞工統計局的非農就業報告、失業率數據、工資增長數據，以及經濟分析局的 GDP 增長數據和個人消費支出（PCE）價格指數。這些都是聯準會制定貨幣政策的核心參考指標。沒有這些數據，聯準會只能依賴私營部門的調查和報告，但這些數據的質量和及時性都不如官方統計。

政府關門對聯準會降息決策的三大影響：

就業數據缺失：無法準確評估勞動市場走勢，難以判斷是否需要透過降息提振就業

通膨數據不完整：PCE 價格指數暫停發布，聯準會失去最重視的通膨指標

GDP 數據滯後：經濟增長數據缺失，難以全面評估經濟狀況

這種數據迷霧使聯準會處於兩難境地。10 月降息 25bp 幾乎確定，因為市場預期已經形成，若突然改變將引發市場劇烈波動。但後續的降息路徑則充滿不確定性。如果政府持續關門，聯準會可能被迫暫停降息，等待數據恢復後再做決定。相反，如果聯準會選擇在數據缺失的情況下繼續降息，可能面臨政策失誤的風險。

川普施壓降 300 個基點，政治壓力史無前例

唐納德·川普總統對美聯儲施加的壓力有多種形式。他自一月上任以來，多次批評聯準會的利率決定，要求將利率下調三個百分點，以提振美國滯後的房地產市場，並減少國債利息支付。據報道，他在 2026 年之前將推動更積極的減排措施以刺激經濟成長。

川普要求降息 3 碼（即 300 個基點或 3%）是極為激進的訴求。目前聯邦基金利率在 4.25% 至 4.50% 區間，降息 3 碼將使利率降至 1.25% 至 1.50%，這是接近零利率的水平。這種幅度的降息通常只在嚴重經濟衰退或金融危機時才會實施，例如 2008 年金融危機和 2020 年疫情初期。

川普施壓的動機是多方面的。首先是房地產市場。高利率使抵押貸款成本上升，壓抑了房屋銷售和建築活動。降息可以降低貸款成本，提振房地產市場，這對川普的支持者群體（許多是房地產投資者和建築商）有利。其次是國債利息支付。美國政府債務超過 35 兆美元，每年利息支付超過 1 兆美元。降息可以降低新發債券的成本，減少政府財政負擔。

然而，聯準會的獨立性是其公信力的基礎。如果聯準會被認為屈服於政治壓力而非基於數據和經濟判斷制定政策，將損害其在市場中的可信度。歷史上，聯準會的獨立性曾多次受到考驗，但總體而言，美聯儲成功維持了相對獨立的決策權。川普的公開施壓是否會影響聯準會決策，將成為觀察重點。

逐次會議方式與未來寬鬆路徑不確定

聯準會主席鮑威爾呼籲聯準會採取「逐次會議」的方式降息。聯準會將於 10 月 29 日召開會議，決定下一步行動。一些經濟學家將鮑威爾近期關於「逐次會議」降息方式的言論解讀為一種溫和、審慎的寬鬆路徑，而不是倉促採取激進刺激措施。

路透社和其他媒體調查的經濟學家一致認為，本週將再次降息，年底前至少再降息一次，不過聯準會內部的爭論和潛在的數據意外可能會改變這種預測。如果政府重新開門，且最新數據顯示通膨反彈或就業成長增強，聯準會可能會放慢寬鬆。相反，長期停工或勞動力指標惡化將增加進一步、更快裁員的壓力。

對於投資者而言，聯準會降息的確定性和後續路徑的不確定性創造了特殊的市場環境。10 月降息幾乎確定，為風險資產提供短期支撐。但 12 月及之後的降息則取決於數據表現和政府關門的解決，這種不確定性可能引發市場波動。交易者應該密切關注政府關門的進展、11 月和 12 月的經濟數據（如果發布），以及鮑威爾在 FOMC 會議後的新聞發布會言論，這些都將提供後續政策路徑的線索。