Lighter 強制質押革命！LIT 代幣成門檻，2000 億交易量稱霸永續合約

Lighter 推 LIT 質押功能，比例 1:10（1 LIT 解鎖 10 USDC 充值）。新用戶即時生效，現有戶兩週寬限至 1 月 28 日。10 月上線，12 月交易量 2,000 億超越 Hyperliquid 與 Aevo。融資 6,800 萬估值 15 億，Founders Fund 領投。

1:10 質押比例的強制門檻革命

去中心化永續幣交易所 Lighter 推出了質押功能，作為其最近推出的原生代幣 LIT 的「重要用例」。Lighter 於週三宣布了此次更新，將質押作為存取平台功能的核心工具，首先應用於 Lighter 流動性池（LLP）。使用者現在必須質押 LIT 才能向 LLP 充值，質押比例為 1:10，即 1 個 LIT 可解鎖最高 10 個 USDC 的充值。新用戶立即即可體驗此項新功能。

這種強制質押機制在 DeFi 領域極為罕見且具爭議性。大多數去中心化交易所允許任何人自由存入流動性，不設置代幣持有門檻。Uniswap、Curve、Balancer 等主流 DEX 都採用無許可模式。Lighter 的強制質押相當於將開放的流動性池變成「會員制」，只有持有並質押 LIT 的用戶才有資格參與。

1:10 的質押比例意味著什麼？若用戶想向 LLP 存入 10,000 USDC 賺取收益，必須先質押至少 1,000 個 LIT。以當前 LIT 價格 2.07 美元計算，1,000 個 LIT 價值 2,070 美元。這相當於用戶需要額外投入約 20% 的資金購買並質押 LIT，才能使用流動性池。這種額外成本顯著提高了參與門檻。

強制質押機制的三大影響

LIT 需求爆發：存入流動性需要 LIT，直接創造代幣剛需

門檻提升：額外 20% 資金成本，篩選出真正長期參與者

價值綁定：LLP 持有人與 LIT 持有人利益一致，降低拋售壓力

LLP 現有存款人享有兩週的寬限期，截止日期為 1 月 28 日。在此期間，他們無需質押 LIT 即可維持其存款。寬限期過後，必須質押 LIT 才能將資金保留在資金池中。這種寬限期設計給予現有用戶緩衝時間，避免強制清退引發的恐慌和負面輿論。但 1 月 28 日的大限意味著所有人都必須做出選擇：買入並質押 LIT，或撤出流動性。

「這將使 LIT 持有人和 LLP 持有人之間的利益更加一致，從而提高 LLP 的風險調整後收益，」Lighter 寫道。這種利益綁定的邏輯是：當流動性提供者同時是 LIT 持有者時，他們對 Lighter 生態有更深的承諾，不會因為短期收益波動而頻繁進出，這種穩定的流動性對交易者更有利。

2,000 億交易量稱霸與 15 億估值支撐

（來源：The Block）

流動性池的准入仍然至關重要，因為它有助於收益生成，並在清算時發揮保險作用。「我們將為其他公共資金池引入類似的機制，以實現我們鏈上對沖基金民主化的願景，」Lighter 補充道。這種從 LLP 擴展到「其他公共資金池」的表態，顯示強制質押不是一次性實驗，而是 Lighter 的長期戰略。未來，Lighter 可能要求所有功能都需要質押 LIT 才能使用。

質押的其他好處包括：當質押至少 100 LIT 時，提領和轉帳均免手續費。質押者還將獲得收益，但年利率尚未公佈。這種「質押即 VIP」的設計為 LIT 持有者提供了額外價值，但也引發公平性質疑：是否會變成「富者越富」的系統？當大戶因為持有更多 LIT 而享受更低成本時，小用戶的相對劣勢被放大。

未來幾週，Lighter 還將調整做市商和高頻交易公司的高級費用，整體費用將有所提高，但將提供與 LIT 質押掛鉤的折扣——使最低級別的費用與當前水平相當。Lighter 指出，零售交易在該平台上仍然免費。這種差異化定價策略試圖在「向專業用戶收費」和「對散戶友好」之間找到平衡。

Lighter 於 10 月上線後迅速成為最受歡迎的加密貨幣交易所之一。根據 The Block 數據，12 月其月交易量超過 2,000 億美元，超過了 Aevo 的 1,775 億美元和 Hyperliquid 的 1,693 億美元。這個成績在上線僅 2 個月後取得，顯示 Lighter 的產品市場契合度極強。2,000 億美元的月交易量意味著每天約 66 億美元，這種規模足以支撐豐厚的手續費收入。

Lighter 近期完成了 6,800 萬美元的融資，估值達到 15 億美元，由 Founders Fund 和 Ribbit Capital 領投。15 億美元的估值相當於其月交易量的 7.5 倍，這個估值倍數在永續合約交易所中處於合理區間。相比之下，Hyperliquid 的完全稀釋估值（FDV）約 70 億美元，月交易量約 1,700 億，估值/交易量倍數約 41 倍，顯著高於 Lighter。

LIT 價格跌 2.56% 的市場疑慮與長期邏輯

根據 The Block 的加密貨幣價格頁面顯示，LIT 的價格在過去 24 小時內下跌了 2.56%，至 2.07 美元。這種下跌與強制質押公告同時發生，顯示市場對這項政策的初步反應是負面的。投資者可能擔心強制質押會導致用戶流失，或認為這種政策過於激進。

然而，從長期邏輯來看，強制質押對 LIT 價格應該是利好。當每個想使用 LLP 的用戶都必須購買並質押 LIT 時，LIT 的需求將與 Lighter 的用戶增長直接掛鉤。假設 Lighter 的 LLP 存款規模為 1 億 USDC，按 1:10 比例需要 1,000 萬個 LIT 質押。若 LLP 規模擴大到 5 億 USDC，質押需求將達到 5,000 萬個 LIT。這種線性的需求增長機制為 LIT 提供了堅實的基本面支撐。

繼 Lighter 近期推出行動應用程式之後，質押功能將在未來幾天內擴展到行動用戶。上個月 Lighter 推出了其原生代幣，並將 50% 的代幣供應分配給了生態系統，包括空投以及為未來的激勵計劃和戰略合作夥伴關係提供資金。1 月 5 日，Lighter 表示已開始回購 LIT，正如其代幣經濟學模型中先前宣布的那樣。回購機制配合強制質押，形成了「減少流通供應+增加鎖定需求」的雙重壓縮，理論上應該推高價格。

當前的價格下跌可能只是短期的市場消化，投資者需要時間理解新機制的長期影響。一旦 1 月 28 日寬限期結束，現有用戶被迫做出選擇時，LIT 的真實需求將被揭示。若大量用戶選擇購買 LIT 繼續參與，價格可能迎來報復性反彈。