解讀全球流動性週期：我們處於哪個位置？

Question

作者：hoeem編譯：Saoirse，Foresight News世代傳承的財富往往誕生於從緊縮週期轉向寬松的階段。因此，明確自身在流動性週期中的位置，是精準布局資產的關鍵。我們如今處於哪個階段？且聽我細細道來……### 爲何你必須關注流動性週期（即使討厭宏觀經濟）央行流動性如同全球經濟引擎的潤滑油：注入過多會讓市場「超速運轉」；抽離過度則會導致「活塞卡死」，就像你精心打扮的約會對象突然離你而去。重點是：若能跟上流動性的節奏，你就能提前預判泡沫與崩盤。### **2020-2025 年流動性的四個階段**1、激增階段（2020-2021 年）央行像開足馬力的消防水槍瘋狂注水：零利率落地、量化寬松（QE）規模創歷史紀錄，16 萬億美元財政救濟砸向市場。從背景看，全球貨幣供應量（M2）增速比二戰以來任何時期都要快。2、枯竭階段（2021-2022 年）利率飆升 500 個基點，量化緊縮（QT）啓動，危機救助計劃到期。直觀來說，2022 年債券市場創下史上最大跌幅（約 - 17%）。3、平穩階段（2022-2024 年）政策保持緊縮，沒有新動作。決策者維持現有政策，讓其充分發揮作用以壓制通脹。4、初步轉向階段（2024-2025 年）全球開始降息並放松限制，盡管利率仍處於相對高位，但已開啓下行趨勢。2025 年中期現狀：我們一只腳還停留在平穩階段，另一只腳試探着邁向初步轉向階段的第一步。當前利率高企，量化緊縮仍在持續，但除非新的衝擊把我們拽回激增模式，否則下一步大概率會繼續寬松。更多細節可見下面的「交通信號燈速查手冊」…沒錯，我找 GPT 幫忙做了個超酷的表格！下面這張表能讓你一眼看清 2017、2021、2025 這三個關鍵年份的情況：### 十二大流動性槓杆交通信號燈速查手冊🔴 未激活 🟧 輕度激活 🟢 強烈激活![解讀全球流動性週期：我們處於哪個位置？](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-56eb5e8208787d1ec448ef24ba5675a2)🔑 能激活其他 11 個槓杆的總開關是哪一個？![解讀全球流動性週期：我們處於哪個位置？](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-ba4e7bf3121378b35ed2d58929ccab60)### 逐步拆解降息方面——2017 年联准会加息，全球幾乎沒有寬松政策；2021 年全球緊急降息至接近零的水平；2025 年爲維持抗通脹的公信力，利率保持高位，但美國和歐洲核心國家已計劃在 2025 年底首次小幅降息。量化寬松 / 緊縮（QE/QT）——2017 年联准会在縮減資產負債表，而其他大型央行還在買入債券；2020 到 2021 年全球各地都推出了創紀錄的量化寬松政策；到 2025 年政策立場逆轉，联准会繼續實施量化緊縮，日本央行仍在無限制購買債券，中國則在有選擇地注入流動性。通俗來說：量化寬松就像給經濟「輸血」，量化緊縮則是「慢慢抽血」。你得知道我們什麼時候會進入量化緊縮或量化寬松階段，以及當前處於流動性週期的哪個位置……### 2025 年中期現狀儀表盤* 降息方面：政策利率仍處於高位；若進展順利，可能在 2025 年第四季度首次降息。* 量化寬松 / 緊縮（QE/QT）：量化緊縮（QT）仍在進行，目前尚未推出新的量化寬松（QE）政策，但已出現早期刺激信號。### 需重點關注的信號信號 1：通脹率降至 2% 且政策制定者宣布風險平衡* 觀察要點：联准会或歐央行聲明明確轉向中性措辭* 關鍵意義：爲降息掃清最後一道輿論障礙信號 2：量化緊縮（QT）暫停（上限設爲 0 或 100% 再投資）* 觀察要點：联准会公開市場委員會（FOMC）或歐央行宣布對到期債券全額再投資* 關鍵意義：將資產負債表縮減轉爲中性狀態，增加市場流動性儲備信號 3：三個月期遠期利率協議與隔夜指數掉期利差（FRA-OIS）超過 25 個基點或回購利率突然飆升觀察要點：三個月期 FRA-OIS 利差（注：遠期利率協議（FRA）利率與隔夜指數掉期（OIS）利率的差值，是衡量金融市場信用風險和流動性風險的重要指標。）或一般抵押品（GC）回購利率跳升至 25 個基點左右* 關鍵意義：預示美元融資壓力，通常會迫使央行提供流動性支持信號 4：中國人民銀行（PBoC）全面下調存款準備金率（RRR）25 個基點* 觀察要點：全國性存款準備金率降至 6.35% 以下* 關鍵意義：注入 4000 億元基礎貨幣，常成爲新興市場寬松政策的第一塊多米諾骨牌### 總結來說…我們還沒到激增階段。因此，在大量槓杆變爲綠色之前，市場會繼續反復出現風險偏好波動，不會真正進入狂熱階段。