Custodia的Caitlin Long：联准会的訪問對信托公司仍然遙不可及

懷俄明州特許的Custodia Bank首席執行官凱特琳·朗對尋求直接接入联准会支付系統的加密公司發出了嚴厲警告：包括瑞波幣在內的信托公司，除非首先成爲存款機構，否則將不被允許連接。

“穩定幣發行者並不是法律上的存款機構，”她說。“要使用联准会電匯和自動清算所，联准会的立場是你必須是一個存款機構。根據法律，信托公司被禁止接受美元存款。”雖然一些信托公司過去獲得了有限的主帳戶安排，但她指出，這些從未被用於實際支付。“面值擔保”——在联准会系統上按面值結算的特權——僅屬於銀行。

瑞波幣朝着銀行地位的推進

做多的評論正值瑞波幣加深其對銀行級基礎設施的追求。2024年6月，該公司完成了對標準保管與信托公司的收購，使得這家紐約特許信托公司成爲其穩定幣架構的核心。最近，在2025年7月，瑞波幣申請了一項美國國家銀行特許和联准会主帳戶——這些舉措可能使瑞波幣USD (RLUSD)的儲備直接納入联准会的範圍。

然而，對於做多來說，這一努力確認了信任模型的局限性。她辯稱：“信任狀態是一個中介停靠點，”並指出，雖然許多加密公司尋求主帳戶，但真正訪問联准会電匯和自動清算中心仍然保留給銀行。

联准会指引和司法支持

联准会在2022年8月強化了這一區分，當時它最終確定了帳戶訪問指南。該框架建立了一個三層審查流程用於主帳戶申請，並將新型的非保險機構置於最嚴格的審查之下。联准会定義的主帳戶是帳戶持有人與其儲備銀行之間權利和義務的官方帳本——正是這一機制允許了並行結算。

法院自那時起維持了联准会拒絕訪問的自由裁量權，即使機構滿足基本資格。2024年的一系列裁決確認儲備銀行沒有義務根據請求授予帳戶，這一先例支撐了做多的信念，即規則不會爲信托公司而改變。

應用程序的現狀

联准会的公共主帳戶和服務數據庫提供了當前誰在尋求訪問的快照。根據國會研究服務局的報告，Kraken Financial和Protego Trust仍有申請待處理，而Bankwyse、Commercium Financial和Paxos已撤回了他們的申請。Custodia的請求被拒絕。

瑞波幣的標準保管與信托公司現在出現在新一輪的加密相關申請中，與WisdomTree數字信托並列，標志着該行業在法律障礙依然存在的情況下，向機構級基礎設施的轉變。

結構性分歧

對於做多來說，分界線不是監管時尚，而是法律定義。"什麼是存款機構？它是被合法授權接受美元存款的金融機構，"她解釋道。由於信托公司被禁止這樣做，因此它們無法完全訪問联准会的支付系統。

在她看來，這一現實使得信托公司既有用又有限。它們提供全國性的覆蓋，而無需逐州獲得貨幣傳輸許可，但它們“並不適合在支付系統中轉移資金。”

銀行體系內的穩定幣

結論是明確的：Long 認爲，穩定幣的發行最終將集中在銀行內部。可能會出現加密創辦的銀行，但它們仍然是銀行——因爲只有銀行才能大規模利用联准会的清算特權。對於瑞波幣來說，這意味着其信托公司架構可以處理保管和受托角色，但要解鎖联准会電子支付系統和自動清算所的訪問權限，則需要完全的銀行地位。

做多總結道：“在支付系統中轉移資金的價值是法定擔保。除非他們成爲銀行，否則這將不會提供給信托公司——瑞波幣也包括在內。”