联准会警告穩定幣的危險：邁克爾·巴爾呼籲制定嚴格規則以保護金融穩定

美國的穩定幣市場正在迅速擴張——即使在監管機構尚未全面介入之前。

联准会監管副主席邁克爾·巴爾發出警告：如果沒有強有力的保障，穩定幣可能會帶來系統性風險，這與金融歷史上一些最令人困擾的時刻相呼應。

“沒有監管的私人貨幣可能是危險的” 在華盛頓的DC金融科技周上，Barr警告說，即使是由“高質量資產”支持的穩定幣，如果其儲備沒有得到妥善保障或多樣化，也可能面臨脆弱性。 “發行可按面值贖回的流動負債——即使由高質量資產支持——也存在風險，如果債權人開始質疑其價值，”巴爾解釋道。 他強調，無保障的存款和波動的回購工具可能在危機時期破壞市場——就像它們在2008年金融危機和2023年3月的銀行動蕩中所做的那樣，這場動蕩震撼了Circle及其穩定幣USDC。

GENIUS法案——一項仍然沒有實質性內容的法律 雖然美國已經通過了《指導和建立美國穩定幣創新法 (GENIUS)》，但監管機構尚未定義實際的實施規則。

這使得穩定幣領域處於監管灰色地帶，沒有明確的指導關於什麼資產符合可接受的儲備資產標準。 因此，全球最大的穩定幣，Tether (USDT)，繼續在美國以外的地區運營，其模式不會符合預期的美國標準——盡管該公司已表示計劃在未來更正式地進入美國市場。

利潤風險困境 Barr指出，穩定幣發行者有強烈的動力來最大化他們儲備的回報，這可能導致他們承擔更大的風險。 “擴大允許的儲備範圍可能在經濟繁榮時期提高利潤，但在市場壓力不可避免的時期，它可能會削弱信心，”他警告道。 Corey Then, Circle全球政策副總裁兼副總法律顧問，緊接着在臺上呼應了Barr的觀點，表示： “我幾乎同意他所說的所有內容。還有很多工作要做，而我們在 Circle 最不希望看到的就是一個過於寬松的環境。”

歷史的教訓 巴爾提醒他的觀衆，美國在歷史上與不足以支持的私人貨幣有着漫長而痛苦的歷史。

他提到了2008年儲備初級基金的崩潰，當時該基金的股價著名地“破了面值”，以及COVID-19流動性危機，這再次暴露了貨幣市場基金的脆弱性。 Barr敦促監管機構確保GENIUS法案通過建立一個全面的監管框架來避免重蹈那些錯誤，該框架保證：

🔹 穩定幣用戶的保護

🔹 對儲備資產的嚴格監管

🔹 在所有發行者和司法管轄區內進行一致的監督

監管套利的風險 巴爾還警告說，監管套利——當公司利用寬松的管轄區來規避更嚴格的規則。

他將其與AIG在2008年之前的做法進行了類比，當時該公司尋求在儲蓄監管辦公室下獲得更弱的監督，這一漏洞最終導致了全球金融危機。 “我們必須從過去中學習。規則需要統一、強大且公平——不留任何逃避的空間，”巴爾強調道。

穩定高於一切 巴爾總結道，目標不是抑制創新，而是確保穩定幣真正名副其實。

他甚至建議，關於合格儲備資產的討論將來可能會包括基於比特幣的回購操作，並指出比特幣在薩爾瓦多是法定貨幣。 “如果穩定幣要在現代金融系統中發揮重要作用，它們必須建立在與傳統貨幣一樣堅實的基礎上，”巴爾在結束時說道。

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