去中心化金融的回購效應：DAO正在重新定義代幣經濟學以實現可持續增長

簡介

領先的DeFi協議正在採用代幣回購和改進的代幣經濟學，以創造可持續價值，激勵流動性，並促進社區驅動的治理，這標志着生態系統的日益成熟。

在“去中心化金融夏季”的輝煌日子裏，去中心化金融行業的增長主要由“收益農業”主導，那時協議爲流動性提供者提供高發行量的代幣激勵作爲獎勵。實質上，他們承諾了不可持續的收益，以鼓勵用戶通過存入更多資金來推動他們的增長。

這些模型無疑對幫助DeFi協議起步和啓動流動性至關重要，但它們也促進了顯著的代幣通貨膨脹，稀釋了利益相關者的價值。幾乎不惜一切代價吸引和保留流動性的關注產生的內在價值很小，並且需要不斷湧入的新資本，而這並不能永遠維持。

即使是最無知的經濟學家也認識到這樣的模型最終是不可持續的。因此，與其等待一切崩潰，一些最具主導地位的協議採取了先發制人的行動，重新構建他們的代幣經濟模型，以鞏固其長期生存。通過去中心化自治組織（DAOs）由社區領導的項目，如dYdX、Lido和MakerDAO，正在尋求將其收入重新投入到代幣回購計劃中，類似於上市公司。

他們從傳統的公司財務中汲取靈感。許多世界上最大的科技公司，如蘋果、IBM和英偉達，在公開市場上回購股票，以支持其股票的價值。這是一種經過檢驗的策略，有助於減少市場上流通的股票數量，從而增加需求並提升股東信心，而現在，去中心化自治組織（DAOs）正試圖用其原生代幣復制這一策略。

誰在推動 DeFi 回購？

協議正在進行代幣回購，以維持其長期健康並鼓勵DeFi投資者進一步參與。這個想法很簡單——利用他們從交易費用中產生的收入在市場上購買代幣，從而減少流通供應。這意味着市場上的代幣減少，需求增加，從而提升代幣的價格.

但這不僅僅是關於提升每個人資金的價值。流動性是去中心化金融協議的命脈，因此代幣價格越高，流動性提供者維持其頭寸和存入更多資本的激勵就越大。此外，這也可以促進生態系統治理的更大參與。理論上，隨着他們的投資增長，代幣持有者會更傾向於通過投票參與提案，以幫助決定協議的命運。這些策略最終旨在創建一種良性循環，成功導致更多參與，推動更多創新，從而創造更多價值。

去中心化加密貨幣交易所 dYdX 在這裏引領潮流。5 月，它成爲最早採納代幣回購計劃的 DeFi 協議之一，在隨後的幾個月裏，它的 DAO 回購了數百萬個 $DYDX 代幣。它以透明的方式執行這些回購，dYdX DAO 將 25% 的協議費用分配用於每月回購。然後，這些代幣被質押以增強網路的安全性，並爲 dYdX 財庫產生額外收入。

DAO目前正在討論最終是否可能使用100%的網絡費用回購$DYDX ，以減少流通中的代幣數量。支持者認爲，這樣的舉動將逐步增強驗證者的激勵，增加該協議對更廣泛DeFi社區的吸引力。

dYdX的模型部分受到MakerDAO“盈餘緩衝”機制的影響，該機制在一年前推出。這意味着來自穩定費用和其他網路操作的超額收入被重新定向用於$MKR 代幣回購。這些代幣會被迅速銷毀，創造出通貨緊縮壓力，從而幫助提升其價格並強化經濟穩定。

Lido 的 DAO 提出了不同的方案。該提案目前正在投票中，呼籲實施一種稱爲 NEST 的系統，該系統將使用 $stETH tokens (質押的以太坊 )回購 $LDO tokens。如果該提案獲得通過，Lido 計劃在 2025 年 12 月開始測試該系統，目標是減少 $LIDO 的流通供應並提高需求。

成熟度提升的標志

這些都是去中心化金融DAO如何嘗試調整其代幣經濟模型以更好地對齊每個利益相關者的激勵的創新示例。目標是創建一個經濟反饋循環，包含國庫多樣化和質押收益等元素。

增強的代幣價值等同於更具吸引力的質押收益，這鼓勵更多人投資於生態系統。同時，回購有助於使代幣價值更加韌性，以便它們能夠經受市場波動加劇的時期，並防止投資者恐慌性拋售。

這些新的代幣經濟模型代表了去中心化金融市場的深刻變革，表明協議在尋求確立自身爲可持續的、創造價值的實體時日益成熟。當去中心化金融社區看到一個協議在投資其長期未來時，他們更傾向於參與，從而促進更強烈的集體所有感和共同命運感。參與者會感到他們是一體的，並努力確保社區的長期成功。

獲取平衡

任何DAO面臨的主要挑戰是找到效率與民主之間的正確平衡。他們需要確保所採取的所有行動真正反映協議用戶的意願，但與此同時，他們也必須確保決策能夠足夠迅速，以加速創新並保持領先地位。

這要求DAO仔細考慮採用何種投票機制。每個代幣持有者的投票權重必須得到平衡，以防止所謂的鯨魚在決策過程中獲得過多的影響力。在dYdX的情況下，每個人的投票權重是基於他們所質押的$DYDX 個代幣的數量，這確保任何在其生態系統中重度投資的人會避免對可能產生不利影響的提案進行投票。

Compound 的 DAO 中可以找到最耐用的模型之一，它依賴於鏈上提案的系統。通過這一點，$COMP token 持有者有權提交、辯論並投票決定協議的運營參數，例如如何、何時以及在哪裏回購代幣，以及如何有效管理其財庫。該模型確保每個人都能參與決策過程，結果反映他們的民主意願。

Arbitrum在其補助模式上採取了稍微不同的方法，旨在促進去中心化的資本分配。它尚未實施回購，但其社區在投票決定財政如何將資金分配給不同項目和開發倡議方面變得非常活躍。由於每個$ARB 代幣持有者都對項目的成功有所投資，這促使他們非常仔細地考慮每個提案的影響，並確保收益超過任何變更可能引入的風險。

更廣泛參與的承諾

去中心化金融（DeFi）回購的興起只是個開始，我們可以期待DeFi協議在未來會進一步創新社區主導的財政管理。目前，我們已經看到多個去中心化自治組織（DAO）參與關於財政資產的高級收益策略和更復雜的風險管理框架的討論。有些甚至正在與其他DAO進行關於跨協議資本協調計劃的談判。

雖然 DAO 從傳統金融中汲取了經驗，但它們獨特的廣泛社區參與方式使它們在長期內有潛力超越其企業表親，鋪平了 DeFi 發展更復雜生態系統的道路，並爲所有利益相關者增加價值。