巴西爲何將比特幣作爲財政資產，以及其他國家可以學習的內容

2025-11-17 15:48:35

關鍵要點:

明確來說，巴西國家財政部和中央銀行並沒有將比特幣納入該國的主權儲備。也沒有法律要求政府機構或國有企業持有比特幣 (BTC)。

實際上發生的是一系列城市倡議、上市公司和新的市場基礎設施相繼上線:

在接下來的章節中，我們將概述“是什麼”、“爲什麼”以及相關的風險。

巴西在2025年的加密貨幣採用率排名中穩居前列你知道嗎? B3 (是巴西的主要證券交易所，簡稱巴西證券交易所，成立於2017年，通過合並聖保羅的證券、期貨和商品交易所而成。它是全球最大的市場基礎設施之一，也是拉丁美洲首個上市現貨比特幣交易所交易基金)ETF(.

巴西在過去幾年中建立了受監管的、熟悉的方式來訪問比特幣。

在2021年，B3上市了拉丁美洲首個現貨比特幣ETF )QR Asset的QBTC11(，爲機構提供了一種無需從第一天起進行自我保管的審計友好工具。衍生品緊隨其後。

在2025年中期，B3將比特幣期貨合約的大小從0.1 BTC減少到0.01 BTC，以擴大參與度並改善對沖。該變更於2025年6月16日通過通告和公開通知正式實施。

產品創新保持了步伐。資產管理公司在 B3 上推出了混合基金，將比特幣和黃金結合在一起，顯示出監管機構和交易所對在公共市場上提供與加密相關的產品感到舒適。

規則手冊與產品一起成熟。2025年11月，中央銀行發布了有關虛擬資產服務提供商（VASPs）詳細標準，包括許可、反洗錢/反恐怖融資、治理、安全和消費者保護，執法將在2026年2月開始。

對於財務主管來說，這降低了操作不確定性，因爲他們依賴於ETF、期貨和受監管的中介。

財政團隊正在努力平滑收益，並在一個巴西雷亞爾在政策決策和外部衝擊上可能劇烈波動的市場中保護購買力。

小額的比特幣配置，通過經過審計的工具持有，增加了一種流動的、非主權的對沖，與美元和本地貨幣一起，而無需新的保管操作。

這也涉及到使用熟悉的管道。B3上的現貨ETF和上市期貨使財務主管能夠在他們用於其他資產的相同治理和審計流程中進行規模、再平衡和對沖。更小的0.01-BTC期貨合約使對沖變得更加精確，並且在財政規模上實施成本更低。

現在有了一個治理藍圖。Méliuz展示了董事會希望看到的順序：股東批準 → 明確披露 → 執行 → 額外資本以擴大規模。這降低了其他首席財務官考慮試點分配的職業風險。

對於那些無法直接持有加密貨幣的人來說，獲取渠道至關重要。OranjeBTC的B3上市爲大型資產負債表上的BTC頭寸提供了股權敞口，使機構能夠通過上市工具參與，同時保持在授權範圍內。

最終，監管框架降低了運營不確定性。隨着中央銀行的虛擬資產服務提供者（VASP）標準涵蓋許可、反洗錢/反恐怖融資、治理和安全，將於2026年2月生效，財務主管可以依賴於已獲得許可的中介和文檔控制，而不是定制的加密基礎設施。

你知道嗎？ 現貨比特幣ETF是一種持有實際比特幣的基金，讓你可以像購買其他ETF一樣在證券交易所購買該比特幣的份額。它提供價格曝光、每日流動性和經過審計的保管，而無需管理自己的錢包或密鑰，這就是爲什麼財務主管和機構通常更喜歡它而不是直接持有幣。

巴西知道風險，並正在收緊行動方案。

市場波動性： 比特幣的波動性很大，因此選擇參與的財務主管通常會限制頭寸規模，設定再平衡規則並使用上市對沖工具。B3的小型0.01-BTC期貨將於2025年6月16日生效，使得以更精確的方式對沖利潤和損失及流動性衝擊變得更加容易。
運營和對手風險： 自我托管、交易所風險和供應商安全並非微不足道。中央銀行的新虛擬資產服務提供商標準促使加密中介朝着傳統金融規範發展。
法律和執法清晰度： 當加密貨幣與刑事案件交叉時，檢察官和監管機構需要可預測的工具。一項新法案將允許金融機構清算扣押的加密貨幣，使其處理與外匯和證券流程一致，並減少執法中的灰色地帶。
公共光學和披露： “比特幣國庫”仍然是政治敏感話題。上市路徑使公司進入審計師審核的報告和持續披露，涉及風險、保管和敞口。這種透明度幫助董事會和監管機構在市場成熟時感到安心。

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請記住，巴西制定了規則。中央銀行設定了明確的標準，以確定何時將加密貨幣與法定貨幣的兌換視爲外匯，並提高了對虛擬資產服務提供商在反洗錢/反恐融資、治理、安全和消費者保護方面的標準。
早期推出簡單的訪問產品。QBTC11及其同行於2021年推出，爲機構提供了一種熟悉的、經過審計的工具，而不是迫使他們從頭開始建立保管。通過ETF路徑，財務主管可以在現有授權內調整敞口。
爲風險管理者添加對沖工具。2025年6月，B3將比特幣期貨合約的規模削減至0.01 BTC。較小的合約使對沖成本更低且更緊湊，使董事會能夠批準它們，財務團隊能夠更精確地管理風險價值)VaR(和回撤。
通過公共渠道鼓勵信息披露規範。上市的“比特幣國庫”公司，如 Méliuz 和 OranjeBTC，創建審計、董事會流程、減值政策和報告節奏的參考點。這些成爲其他公司可以借鑑的模板。
在聯邦級別以下進行試點。城市或機構在早期就處理表面政治和會計問題。裏約在2022年的1%信號顯示了光學效果如何迅速成爲故事，以及爲什麼任務和風險限制必須明確。

這個過程很簡單：編寫規則手冊，推出基礎的訪問產品，縮減衍生品以支持對沖，並允許披露標準在公共市場中發展。只有這樣，關於將BTC放入國庫的討論才變得有意義。