比特幣與山寨幣在2025年波動，但新資料顯示2026年可能才是真正的牛市週期

比特幣在2025年開始交易時約為91,000美元，隨後推升至略高於126,000美元的歷史新高點，然後在寫稿時回落至90,000美元。對許多市場參與者來說，這一波行情感覺平淡。預期遠高於實際，因為普遍認為2025年是減半後牛市循環的頂點。與其預期的急劇垂直上升，不如說比特幣花了很長一段時間橫盤，整個加密市場也難以跟上。

這種期望與現實之間的差距，導致對循環本身的重新評估日益增長。與其問為何牛市失敗，一些分析師現在在問，2025年是否只是錯誤的年份，根本不該期待一個牛市。

2025年比特幣的價格行動缺乏真正牛市的經典跡象

比特幣在2025年達到新高，但其背後的結構看起來異常。根據Ran Neune non X的說法，市場的行為與歷史上真正牛市開始的標誌不符。

比特幣在創下新高後停滯不前，以太坊未能持續動能，Solana則經歷了急劇的回落而非延續。雖然市場上流傳著強烈的敘事，但山寨幣整體仍難以吸引穩定的資金。這些模式引發了人們對某些根本性缺失的擔憂。

Ran Neuner直指全球淨流動性。他的圖表聚焦於實際流入金融市場的流動性，而非頭條的貨幣供應數據。在2025年大部分時間裡，淨流動性持續下降。量化緊縮仍在進行中。採購經理人指數數據仍處於收縮狀態，經濟擴張從未明確展開。

@cryptomanran / X

沒有流動性擴張，價格升高往往缺乏持續性。這種動態幫助解釋了為何比特幣在上漲時，山寨幣仍然疲軟，也說明了為何整個2025年感覺困惑而非狂喜。

全球流動性趨勢如何影響2025年的比特幣和山寨幣

Ran Neuner分享的全球流動性圖表顯示多個循環中反覆出現的模式。當流動性擴張時，比特幣趨勢強勁；當流動性收縮時，行情就會停滯或消退。2025年的部分尤為突出，因為流動性從未明確轉向上升。

儘管市場對ETF、監管和機構採用的樂觀情緒越來越高，但量化緊縮仍在持續抽資。這種失衡造成了一個由敘事驅動但缺乏燃料的市場。比特幣成功維持了強勢，但山寨幣受到的影響更大，這與過去流動性收緊的循環是一致的。

歷史上，當流動性上升時，比特幣從未進入熊市。2025年的問題不在於價格的看跌動作，而是缺乏點燃完整循環擴張的條件。

2026年宏觀背景看起來為何不同

同樣的流動性模型現在暗示2026年可能出現轉變。Ran Neuner指出幾個歷史上預示主要牛市到來的變化。量化緊縮已結束。利率預期正在走低。國債一般帳戶壓力已經緩解。淨流動性似乎已見底，而非持續下行。

採購經理人數據開始轉為上升，這通常預示著經濟的早期擴張。機構行為也在改變，轉向準備第二波資金，而非被動應對。

這些轉變之所以重要，是因為流動性往往引領價格走向。如果2026年流動性擴張，宏觀環境將與大多數2025年的情況截然不同。

山寨幣主導地位預示2026年可能出現山寨幣季節窗口

Bull Theory（被稱為 BullTheoryio）從山寨幣的角度出發，利用OTHERS主導率圖表來分析。這張圖追蹤除最大幣種之外的資產在加密市場中的份額，歷史上在判斷山寨幣季節時非常有用。

該圖顯示，OTHERS主導率位於之前多個周期中主要山寨幣擴張前的底部區域。類似的布局出現在2017年，為首次主要山寨幣熱潮做準備，2020年再次出現，預示2021年的山寨季。MACD和RSI等動量指標也接近歷史低點，之前這些低點都伴隨著多年的擴張。

@BullTheoryio / X

這個背景說明了為何山寨幣在比特幣從低點強勁反彈時，表現仍然不佳。流動性抽走通常對山寨幣的影響比比特幣更大。根據Bull Theory，這一階段現在開始改變。

美聯儲已恢復每月約$40B 美元的國庫券購買。雖然這不是全面的量化寬鬆，但代表了明顯擺脫激進緊縮的轉變。市場往往會提前反映未來的流動性，而非當前狀況，這也幫助解釋了預期為何正轉向2026年。

山寨季是否會與流動性擴張同步，而非與減半周期一致

Bull Theory還指出一些經常預示加密周期的更廣泛市場信號。Russell 2000指數近期創新高，這一動作歷史上通常預示著流動性預期改善。小型資產通常在條件開始放寬時先行上漲，山寨幣也經常跟隨。

如果OTHERS主導率回升至12%到13%的範圍，歷史上預示著強烈的山寨季。若升至18%到20%，則表示一次異常強勁的擴張。在這種環境下，山寨幣通常跑贏比特幣，並在回調期間經歷較小的跌幅，因為流動性在改善而非收縮。

這個觀點重新定義了過去幾年的情況。比特幣的強勢而山寨幣未跟上的情形，並非矛盾，而是流動性狀況的反映。

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對2025年的挫折感，可能來自錯誤的時機判斷，而非循環破裂。敘事雖然強烈，但宏觀動能從未真正到來。流動性條件並未支持許多人預期的那種擴張。

現在看數據，Ran Neuner和Bull Theory都通過不同的視角得出相似結論。2025年顯示出一些動作，但並非擴張。通常啟動牛市的結構要素，更偏向於2026年。

如果流動性持續轉為正面，則比特幣、山寨幣及山寨季的下一階段，可能會與2025年的緩慢進展截然不同。圖表顯示故事仍在展開，而最重要的章節可能尚未開始。

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本文首發於CaptainAltcoin：比特幣與山寨幣在2025年有所變動，但新數據顯示2026年或將迎來真正的牛市循環