以太坊鏈上收入跌至6億美元，BMNR重倉ETH戰略是否面臨考驗？

隨著區塊鏈應用持續增長，擴展性問題成為公鏈無法回避的核心挑戰。以太坊（ETH）透過大力發展 Layer-2 擴容方案，試圖在提升吞吐量、降低手續費的同時，避免主網長期擁堵。這一策略在用戶體驗層面取得了一定成效，也被視為以太坊走向主流採用的重要支柱。

然而，從經濟模型角度看，這一支柱正面臨壓力。數據顯示，以太坊今年的鏈上收入出現明顯下滑，從年初約 25.2 億美元下降至約 6.04 億美元。收入下降的背後，是手續費被 Layer-2 網絡大量分流的現實。

以 Base 為例，該 Layer-2 在過去 365 天內累計收入約 8300 萬美元，但真正回流至以太坊主網的結算費用僅約 8%，約合 670 萬美元。類似情況同樣存在於 Arbitrum、Optimism、Polygon 等主流 L2 網絡中。隨著更多交易在二層完成，以太坊主網直接取得的手續費持續被稀釋，削弱了 ETH 的通縮敘事。

收入減少通常意味著主網交易價值密度下降。在手續費無法有效抵消新增供應的情況下，以太坊的淨通脹壓力上升，對價格形成抑制。在這樣的背景下，BitMine（BMNR）對以太坊的重倉策略開始受到市場質疑。

公開資訊顯示，BMNR 持有約 366 萬枚 ETH。近期，與 BitMine 相關的錢包在兩天內增持了 38,596 枚 ETH，但這一規模的買入並未對市場價格產生明顯推動，ETH 價格依然受限於 3,200 美元下方。

相較之下，BMNR 本身的市場表現更加承壓。其代幣在日線層面下跌超過 9%，第四季度累計跌幅已達 32%，有可能成為自 2022 年第三季度以來表現最弱的一個季度。

從當前數據來看，疲軟的鏈上基本面叠加以太坊手續費結構變化，使 BMNR 的 ETH 積累更像是一種基於價格預期的投機行為，而非建立在強勁基本面之上的策略布局。若以太坊收入結構和通脹壓力短期內無法改善，BMNR 高度集中持有 ETH 的風險，或將繼續反映在其市值波動之中。