2025年末流動性下降引發反差：白銀波動率飆升，反超比特幣

隨著 2025 年末臨近，全球市場流動性明顯下降，比特幣與白銀的走勢卻呈現出截然不同的信號。最新波動率數據顯示，在交易清淡的背景下，白銀的市場波動性已明顯超過比特幣，引發投資者關注。

過去 1 個月，比特幣 30 天年化實際波動率持續收窄至約 40% 左右，顯示市場仍處於區間震盪狀態，缺乏明確方向。根據 TradingView 數據，比特幣目前 30 天實際波動率約為 45%，低於其 365 天平均值的 48%。儘管這一水平較傳統藍籌資產仍偏高，但與白銀相比已顯得相對溫和。

與之形成鮮明對比的是白銀。受價格快速上漲、現貨溢價擴大以及全球貴金屬供應緊張等因素影響，白銀的實際波動率已攀升至約 50%。年內表現同樣出現明顯分化，截至目前，白銀價格年內累計上漲超過 151%，而比特幣價格則回落近 7%。

白銀的大幅波動主要源於供需失衡。一方面，太陽能電池板、電動汽車、電子元件及電池技術對白銀的工業需求持續增長；另一方面，礦產供應增長有限，未能同步擴張。此外，中國自 1 月 1 日起對白銀出口實施許可證制度，進一步收緊了市場對白銀現貨供應的預期。目前，上海和迪拜市場的白銀價格較 COMEX 期貨價格高出約 10 至 14 美元，倫敦遠期曲線也出現明顯現貨溢價，暗示潛在的供應短缺風險。

反觀比特幣，其價格較 10 月創下的 12.6 萬美元歷史高點已回落近 30%。市場普遍認為，美國現貨 ETF 資金流入放緩、DAT 概念熱度下降，以及此前 10 月 10 日的劇烈下跌觸發自動去槓桿，是壓制比特幣價格的重要原因。

QCP Capital 在最新報告中指出，比特幣近期走勢更多反映的是假期流動性下降、期權集中到期等“機械性因素”，而非市場情緒的根本轉變。大量期權到期後，約 50% 的未平倉合約被清空，資金進入觀望狀態，使價格方向更加不明朗。

預測市場同樣印證了這種分歧。數據顯示，交易員普遍預期比特幣短期內將維持區間震盪，1 月初前守住 86,000 美元的概率約為 70%，而突破 92,000 美元的概率不足 25%。整體來看，年末行情下，白銀與比特幣的波動對比，正成為市場結構性變化的重要觀察窗口。