美聯儲距減緩縮表已不遠，但找到最優準備金平衡點面臨考驗

①美聯儲即將實現罕見的經濟軟着陸，但它還面臨着另一個令人擔憂的挑戰，即在不擾亂市場的情況下減少金融體系中的資金。 ②隨着美聯儲縮減資產負債表以結束疫情時期的支持舉措，其已經回籠了約1.4萬億美元資金，如今焦點逐漸轉向何時應該停止縮表。現在令人擔心的是，如果銀行體系中的準備金突破某點的最低水位，市場就會凍結。但沒有人知道這一水平具體在哪。 ③美聯儲主席鮑威爾上週表示，決策者即將做出放慢量化緊縮步伐的決定，以使準備金“順利、輕鬆地着陸”。鮑威爾表示，他們正在觀察貨幣市場的“一系列不同指標”，以瞭解何時接近這一時點。 ④市場參與者表示，儘管擺在面前的任務很艱鉅，但美聯儲的側重點是安撫華爾街。當前美聯儲正試圖將準備金從“過剩(abundant)”狀態轉變爲“充足(ample)”，但又不會使其變得稀缺，要做到這一點很難，因爲界限很模糊。而引導這一變化的市場信號卻嘈雜難辨。 ⑤他們表示，美聯儲可能關注的指標包括：銀行準備金、貨幣市場一些關鍵利率以及存放在美聯儲隔夜逆回購協議工具中的現金。 ⑥美國銀行美國利率策略主管Mark Cabana表示，對美聯儲而言，實現軟着陸將是“一項壯舉”。這裏的軟着陸是指美聯儲在銀行體系中保持適當的準備金水平。但他補充說，他認爲他們現在有一個“不錯的機會”，因爲他們採取了更加寬鬆的立場。 ⑦他預計美聯儲最早將於5月宣佈減緩縮表，將其每月削減美債持倉的上限減少一半至300億美元。紐約梅隆銀行美國宏觀策略師John Velis對於減緩縮表的規模和時機也持相同觀點。 ⑧對於美聯儲來說，以合理的步伐縮表非常重要，因爲準備金不足可能會導致利率突然飆升，擾亂美國公債市場，並使企業難以融資。未來幾周形勢或面臨考驗，屆時量化緊縮以及4月15日報稅截止日等事件將減少金融體系中的現金，同時現金需求上升。然而，迄今市場運作依然正常