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JZL資本量化機構分析：哈德遜河交易 – 量化巨頭在動蕩市場中的演變
介紹與公司概況
哈德遜河交易 ("HRT") 成立於2002年，由三位來自塔頭研究的算法開發者創立：傑森·卡羅爾 (計算機科學，哈佛)，亞歷克斯·莫爾科斯 (計算機科學，麻省理工)，以及蘇哈斯·達夫圖爾 (數學，哈佛)。
根據其官方網站，HRT自我定義爲一家數據技術公司，由工程師和研究人員組成，致力於解決復雜問題，同時在全球金融市場每天交易數百萬股。該公司在全球100多個市場提供流動性支持，參與股票、期貨、期權、貨幣、固定收益產品和加密貨幣的交易。
關鍵公司指標：
所有權結構與領導層演變
HRT的股權結構自成立以來發生了重大變化。目前，Jason Carroll仍然是公司中唯一仍在職的創始人，持有控股權，擁有壓倒性主導的股份。
聯合創始人亞歷克斯·莫爾科斯和蘇哈斯·達夫圖爾分別在2011年和2012年離開。離開HRT後，他們於2014年共同創辦了Chaincode Labs，一家專注於比特幣和點對點分布式支付系統的加密貨幣研究和開發組織。
在兩位聯合創始人離職後，HRT 保持了三人核心領導結構：
商業結構和運營
HRT通過兩個註冊於SEC的經紀-交易商實體運作：
HRT Financial LP (“HRTF”)
HRT執行服務有限公司 ("HRTX")
風險投資活動
HRT Ventures 利用公司的金融產品專業知識和在加密貨幣市場的影響力，爲解決金融和技術挑戰的成長階段項目提供增值服務。
投資重點領域包括：
自2022年以來，HRT Ventures戰略性地擴展到DeFi和交易爲重點的區塊鏈項目，建立了參與去中心化市場做市和借貸操作的基礎。
運營模式與學術合作
組織結構： 與塔樓研究和跳躍交易不同，HRT並不實施PM )投資組合經理(模型。相反，該公司採用一種協作的扁平化組織結構，最大限度地減少部門之間的信息不對稱。
學術招聘策略： HRT瞄準具有強大相關學科項目的一流教育機構。根據Grainstone Lee的分析，HRT主要從八所美國大學和兩所英國大學招聘，這些學校被確定爲量化交易公司的優質人才來源。值得注意的是，德雷克塞爾大學出現在這個名單上，主要是因爲它與SIG的聯繫，90%的技術校友在SIG工作。
內部組織和技術基礎設施
部門結構： HRT的前臺運營包括四個主要部門：
人員分配：
該分配與領先的量化機構的行業標準一致。作爲對比，在2021年，Jane Street Europe的交易員和開發人員共同佔據了大約74%的員工比例。
技術基礎： HRT的技術架構主要依賴兩種編程語言：
信用評級挑戰
2022年8月31日，穆迪下調了HRT的評級：
作爲背景，Jump Financial LLC在同一時期保持了Ba1企業家庭評級和Ba2未償債務評級。
降級背後的關鍵因素：
財務狀況問題：
運營環境挑戰：
商業檔案問題：
穆迪將評級下調歸因於HRT不斷演變的交易策略以及擴展到其核心專長以外的地區和資產類別，增加了其對交易損失和不可預見事件的脆弱性。
市場背景和財務狀況
評級下調是在市場劇烈動蕩的背景下發生的：
這一市場環境對HRT來說尤爲具有挑戰性，因爲其資產負債表中超過75%的$225 $19億美元(由按公允價值計量的金融資產構成。
債務結構： HRT的未償債務包括一筆)百萬的循環抵押貸款，用於增加交易資本。該債務水平爲：
根據財務數據，該貸款已由投資銀行結構化爲一種抵押貸款義務$225 CLO(產品，出售給機構投資者，包括：
評級改善要求
爲了使HRT獲得評級升級，穆迪確定了以下關鍵要求：
增強風險管理：
收入來源多樣化：
資本和流動性增強：
加密貨幣市場的技術影響
HRT作爲傳統和加密貨幣市場的重要流動性提供者，其財務健康狀況和戰略決策對市場結構和交易條件產生影響。該公司的評級挑戰反映了在傳統金融和數字資產市場中運營的機構參與者所面臨的更廣泛復雜性。
對於加密貨幣市場參與者來說，了解主要流動性提供者如HRT的運營模型和挑戰，爲市場動態提供了寶貴的背景，特別是在機構參與變得尤爲重要的波動時期。