屏幕上的数字在跳动，年化收益从7%跃升到11%，但那炫目的百分比背后，究竟隐藏着什么样的游戏规则？

很多人都遇过这样的时刻——看到一个DeFi协议的收益面板，那诱人的数字让人有点心动，但鼠标停在确认按钮上时，总会有个声音问："这背后到底在玩什么？"

**收益率的兩重天**

7%是門檻，11%才是真正的甜頭。來看看這個邏輯怎麼轉的。

把穩定幣USDf放進去，轉換成sUSDf，有兩條路。走"經典模式"，隨時可以取出來，收益在7%上下；選擇"增強模式"，把sUSDf鎖死3到6個月，收益率才能衝到11%。

這個鎖定期到底意味着什麼？市場突然暴跌，協議出了問題，對不起，你的錢在那段時間裡就是被冻结的狀態。風險和收益的跷跷板就這樣失衡了。

**收益構成的真相**

最近一周經典模式的7.84%年化看起來還不錯，但掀開面紗看，61%的收益來自期權策略，21%來自質押，剩下的是各種套利。

聽起來多元化很美妙，但這恰恰是問題所在——每個環節都是一個變數，組合起來的風險就像疊羅漢一樣，底層一個不穩，整個都會崩。期權在波動行情裡能賺錢，但單邊下跌或持續上漲的市場裡，那就變成虧錢的工具。

**看得見的儀表板，看不見的操作**

協議有儀表板，發季度報告，甚至承諾過審計。但核心問題永遠悬而未决：你的錢被怎麼操盤的，真的清楚嗎？

交易團隊用了多少槓桿？止損設在什麼位置？這些數據要么沒公開，要么隱在報告的角落裡。風險就是在這些看不見的地方滋長。

收益誘人，但前提是你得接受那些你可能無法完全理解的操作風險。