EBITDA 指標到底告訴我們什麼？為什麼專業投資者仍然喜歡追蹤它

投資人經常在年度報告或財報中看到 EBITDA 這個詞，但這個數字到底是什麼？它對投資決策有多重要？為什麼「沃倫·巴菲特」認為它不反映公司的現實？

EBITDA 究竟是怎麼衡量的？

**EBITDA 代表息稅折舊攤還前利潤（Earnings Before Interest， Tax， Depreciation， and Amortization）。**簡單來說，就是「息稅折舊及攤銷前的盈餘」。核心業務營運產生的即時利潤

為什麼公司喜歡顯示這個數字？因為這有助於想像純粹的工作。但不會與財務管理的影響混淆。稅收政策或舊資產投資經常顯示 EBITDA 的公司包括科技公司、能源搜尋公司，或是正處於快速成長期的企業。

如何計算與閱讀EBITDA

計算EBITDA的公式非常簡單：

EBITDA = 稅前利潤 + 融資成本 + 折舊 + 攤銷

或者：

EBITDA = EBIT + 折舊 + 攤銷

讓我們來看看2020年泰國總統食品的真實案例：

• 稅前利潤：5,997,820,107泰銖
• 融資成本：2,831,397泰銖
• 折舊：1,207,201,652泰銖
• 攤還：8,860,374泰銖

結果：EBITDA = 泰銖 7,216,713,530

此數據顯示，若公司不必面對債務、稅款或舊資產核銷，銷售商品與服務可賺取72億泰銖。

為什麼要看EBITDA利差？

僅靠EBITDA數字可能說明不了太多。如果我們不將其與公司的總營收比較，這稱為 EBITDA 利差

公式：EBITDA 利差 = (EBITDA ÷ 總營收) × 100

良好的 EBITDA 利潤率應達 10% 或以上，表示公司能有效將營收轉換為營業利潤。利潤率越高，公司的財務風險就越低。

EBITDA 與營業收入：兩者有何不同？

許多人會將 EBITDA 與營業收入混淆，但實際上兩者差異很大：

營運收入 = 總營收 – 銷售成本 – 營運費用 (這包括折舊、攤銷、利息和稅金。)

EBITDA = 上述，但扣除折舊、攤銷、利息及稅金。

換句話說，EBITDA 比基於標準帳戶的營業收入更「可調回」。 (GAAP)

營運收入 | |------|--------|------------------| 營業利潤 (不扣除任何財務支出。) 營業利潤 (扣除所有費用。) | 使用率 | 比較利潤潛力 | 真正衡量營運效率 | 公認會計準則 |

我們在哪裡可以找到EBITDA？

公司通常不會在常規財務報表中明確顯示EBITDA，但經常出現在「年度報告」或「投資人簡報」中，尤其是像Minor International這樣的大型公司。

如果你感興趣的公司沒有列出。你可以根據財務報表上的數字自己計算，因為所有必要的資訊都在那裡。

僅依賴EBITDA時的注意事項

雖然EBITDA提供了營運的視覺圖像，但仍存在顯著限制：

1. EBITDA 可自訂 因為這是公司將成本加回來計算出來的數字。因此，有空間創造出看起來比真相更好的形象。

2. 不談債務 公司可能有很高的EBITDA，但有一筆沉重的債務會成為拖累的主因。這些資訊並未隱藏在EBITDA數字中。

3. 忘掉流動性 EBITDA 並不表示公司真的「有現金」。這些費用夠支付各種費用嗎？虧損的公司仍可享有正向息稅折舊攤銷前利潤（EBITDA）。

4. 不反映實際收取的利潤。 沃倫·巴菲特反對此說法，因為EBITDA並不符合投資人所想： 公司會把現金匯給業主嗎？

結論：如何明智地使用 EBITDA

EBITDA 是一個有用的工具，但不應被視為「單一聲音」。事實是：

• 套用短期 EBITDA (1-2年) 比較同一產業公司的能力。
• 必須考慮營業收入、自由現金流及負債水準，包括：
• 追蹤EBITDA利差，而非僅追蹤EBITDA數字
• 記得EBITDA很高≠公司是安全的。

如果你想避免長期投資股票，就需要查看EBITDA，但不要被它騙了。