DXY 指數在2025年崩跌9.6%——為何美元失去主導地位

美元在近十年來經歷了最嚴重的一年。衡量美元對六大主要貨幣的DXY指數在2025年整整下跌了約9.6%，在12月31日收於98.28。這是自2017年以來美元表現最差的一年，那年跌幅約為10%。這次下跌的幅度不僅代表市場波動，更反映出投資者對美國貨幣政策和經濟定位的根本轉變。

是什麼打破了美元的動能？

2025年，美聯儲連續三次降息——(九月、十月和十二月，每次25個基點)，壓縮了支撐美元需求的利差優勢。到年底，聯邦基金利率已降至3.50%–3.75%，縮小了美國與其他發達經濟體之間的收益率差距。當美國債券不再提供過高的回報時，資金流向了其他地方。套利交易被迫平倉，投資者轉向提供更具吸引力收益率的貨幣。

同時，特朗普政府的激進貿易政策為市場帶來深層不確定性。對中國、歐洲及其他國家的關稅打擊破壞了供應鏈，並引發通脹擔憂。這些摩擦，加上2025財政年度的赤字高達1.8兆美元，削弱了市場對美元中期走勢的信心。貨幣寬鬆與財政失衡的結合，形成了美元難以克服的逆風。

全球格局重塑

美元走軟並非孤立現象。佔DXY指數57.6%權重的歐元，在2025年對美元升值了13–14%。其他主要貨幣也紛紛跟進，全面升值。對美國出口商來說，這是一線希望：美國商品在國外市場變得更便宜，提升了競爭力。但進口商和消費者則面臨另一面——外國商品成本上升，推動國內通脹壓力。

市場迅速調整預期，反映出這一新格局。DXY指數全年下跌9.6%，並非緩慢的出血，而是從1月2日的109.39開盤價開始，逐月穩步下滑。

美元的儲備貨幣地位是否面臨風險？

儘管跌幅巨大，分析師仍反對末日預言。他們認為這是由於利率趨同和地緣政治貿易緊張引發的週期性疲弱，而非美元作為儲備貨幣的結構性削弱。值得注意的是，美元連續年度下跌的最後一次是在2006–2007年，顯示這種情況多麼罕見。

未來走向仍不確定。2026年的預測暗示可能會趨於穩定，但很大程度上取決於即將公布的經濟數據和聯儲的政策決策。如果經濟增長加快或通脹再度升溫，利率預期可能會劇烈變化，甚至逆轉部分DXY指數的跌幅。現在的問題是，美元是否已經觸底，還是更弱的局面還在前方等待。