IRPF的抵扣：在通貨膨脹時期，它如何影響你的投資收益率？

當前經濟背景：為何去通膨成為趨勢

到2022年底，歐洲與美國面臨數十年來前所未有的局面：創紀錄的通貨膨脹，迫使中央銀行大幅提高利率。在西班牙，2022年11月的通膨率達到6.8%，不斷侵蝕民眾與投資者的購買力。

面對這種情況，政府與政治人物重新啟用一項已被遺忘的財政措施：財政去通膨。這項工具旨在保護納稅人免於一個無聲的陷阱：當名義薪資(以數字計算)上升時，許多市民最終支付的稅金比例反而增加，進一步失去實質購買力。

什麼是去通膨？為何在你的投資策略中重要？

去通膨是一個經濟概念，用來調整名目數字，消除通膨的干擾。當一個國內生產總值（GDP）名義值可能成長20%，但價格上漲了10%，實質成長僅約10%。經濟學家使用去通膨指數來比較經濟、企業或個人在不同時間點的實際表現，避免通膨扭曲數字。

一個實例： 一個國家在第1年生產1000萬歐元的商品。次年，生產量增加到1200萬，但價格上漲了10%。未進行去通膨，似乎經濟成長了20%，實則只成長了約10%。這個扣除通膨影響的調整，稱為去通膨。

在西班牙的稅務範疇中，IRPF的去通膨更進一步：指調整累進稅率區間，使納稅人不會因為名義收入隨通膨上升而繳更多稅。

IRPF去通膨：少有人懂但人人應該知道的措施

個人所得稅(IRPF)是一個累進稅，徵收居住在西班牙的居民所得。其累進性意味著收入越高，稅率越高。問題在於：當一個工人獲得薪資調升，僅是維持其購買力(因為調整了通膨)，技術上會進入更高的稅階，支付更高的稅率，儘管其實際狀況未改善。

IRPF的去通膨會根據消費者物價指數（IPC）(指數)每年調整這些稅階。這確保薪資調升僅是抵消通膨，不會增加額外的稅負。

國際比較：

• 美國： 已經持續數十年進行年度去通膨
• 法國： 每年實施去通膨
• 北歐國家： 系統內建去通膨
• 德國： 每兩年調整一次
• 西班牙： 自2008年起未進行國內去通膨，雖然一些地方政府已宣布將採用

對你的投資組合的影響

對投資者來說，IRPF的去通膨具有直接影響：

提升可投資資金： 如果較少稅金適用於你的收入，你將有更多資本可用於投資。稅後收益，尤其是在產生穩定收入的投資中(如股息、租金、利息)，會因此改善。

資產需求： 一個設計良好的去通膨措施可能會增加整體投資需求，特別是在被視為避險或綠色投資的行業。

利益分配不均： 具有諷刺意味的是，IRPF的累進性意味著高收入者會從去通膨中獲益更多，雖然是比例上的，但會集中享有稅收優惠。

在通膨環境中的投資策略

當通膨高企且利率上升時，各類資產的表現會有所不同：

大宗商品：黃金作為避險資產

黃金歷來在高通膨時期是避風港。它不依附任何經濟體，能在貨幣貶值時保持價值。在高利率時期，投資者偏好黃金而非(需在IRPF中申報的國債)。短期內波動較大，但長期來看，價值一直在上升。

股票：選擇性是關鍵

通膨與高利率會削弱企業獲利並降低借貸成本，壓低股價。2022年證明：能源部門創下獲利新高，而科技股則崩潰。防禦性股票(如基本需求、能源)比周期性股票更具韌性。對於長期且有流動性的投資者來說，價格下跌是買入良機，因為歷史上市場都會復甦。

外匯：波動性與槓桿

貨幣在通膨升高時會貶值，使外幣變得有吸引力。但外匯市場高度波動，尤其在槓桿操作下：小額投資可能帶來巨大獲利或損失。僅建議經驗豐富的投資者操作。

債券與國債：安全與調整後的收益

提供設計來對抗通膨的收益，並由政府擔保，風險較低，但通常回報較為溫和。

多元化：真正的防禦之道

在通膨時代，關鍵是分散投資。不同資產對通膨壓力的反應不同。平衡的投資組合結合防禦性股票、大宗商品、債券與國際貨幣，能分散風險並在稅後最大化收益。

最後思考：去通膨是實質變化還是幻象？

雖然IRPF的去通膨在名義上保護購買力，但其實質經濟利益有限：一般納稅人每年僅節省數百歐元。期待這項措施能徹底改變國內投資水準，顯得天真。

然而，結合高利率與稅收壓力，每省下的每一歐元稅金，都是可用於韌性投資策略的資金。真正的獲益在於將去通膨與智慧多元化投資結合，利用行業選擇性與波動性作為機會，而非風險。

去通膨並非神奇解藥，但在持續通膨的情境中，理解其機制並策略性運用，已成為每個現代投資者必須掌握的高階理財技巧。