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行业激辩 AMM 模型缺陷，Uniswap v4“hooks”功能被寄予厚望
近期，DeFi領域關於自動做市商（AMM）能否持續盈利的爭論再起。起因是交易員 “LAMB-bear” 發文抨擊稱，AMM 的收費結構和流動性提供者（LP）承擔的風險嚴重不匹配，幾天的市場劇烈波動就能抹平 LP 數月的收益，因此該模式注定難以持續。
面對這一核心質疑，Uniswap創始人Hayden Adams做出了系統性反駁。他直言批評者漏掉了 AMM 在不同市場環境裡的獨特優勢。
如在穩定幣這類低波動交易對中，AMM 能給資本成本更低的參與者帶來穩定收益，讓他們的報價比專業做市商更划算；
至於那些長尾、高波動的代幣，AMM 往往是唯一能打開市場流動性的方式，它的價值在於扶持項目成長，而非單純衝著套利收益去。
他還承認，當前市場競爭最激烈的領域是ETH等主流代幣的交易對，但AMM生態的持續增長與演進證明了其生命力。如，即將推出的Uniswap v4 將通過“hooks”功能，支持資金池級自定義邏輯，直接打通了構建高效且能持續為LP創造價值的資金池的通道。
面對Adams的反駁，批評者後來也緩和了立場，稱自己仍是“AMM的堅定支持者”，但認為當前機制存在結構性低效，並同意通過 V4 方案，解決 AMM 的結構性低效問題，同時提升 LP 收益。
這場辯論的背景，是近期 AMM 領域凸顯的複雜圖景。就在幾月前，Balancer 因其程式碼漏洞損失上億美元，直接敲響了技術風險的警鐘；
而Uniswap 當時則提議開啟“費用開關”、與代幣持有者分享收入，該動作曾推動其代幣價格大幅上漲。
綜上，當前行業討論的核心共識並非AMM會消亡，而是其收費結構和風險管理機制需要持續創新與迭代。
隨著Uniswap v4等新一代解決方案的到來，市場正期待這些改進能否有效地平衡流動性提供者的風險與回報，從而證明AMM模式的長期可持續性。
#DeFi #AMM