## 銅價攀升至新高：市場何時耗盡庫存

全球銅市展現出極端緊張狀態。近幾個月來，價格首次突破每噸$13 000美元，這是歷史上的首次，顯示供應嚴重短缺以及全球貿易流向的轉變。

### 為何全球銅市陷入困境：三大關鍵因素

**供應鏈危機**

在全球最大銅生產國智利，局勢變得嚴峻。Mantoverde礦的罷工威脅到開採，意味著全球產量損失0.5%。同時，其他地區的礦業企業也面臨中斷，進一步收緊了主要交易所本已有限的庫存。

**美國關稅激起市場波動**

美國政策考慮對2026年6月徵收15%的關稅，迫使交易商立即將供應轉向美國。對未來貿易條件的不確定性創造了人為需求，加快了美國的開採與庫存積累。如果取消對精煉銅的關稅，全球價格可能會因資金回流而急劇下跌。

**市場的承受極限**

倫敦金屬交易所的“現貨-三個月”價差仍處於倒掛狀態，證明短期內供應嚴重短缺。交易所庫存已接近危險的最低點，任何新的銅礦產中斷都可能引發價格暴漲或市場崩潰。

### 銅如何成為2025年的明星

2025年銅價上漲42%，是自2009年以來，LME六大主要工業金屬中年度漲幅最高的。這不僅反映週期性需求，更揭示全球開採與產業需求之間的系統性不匹配。

ING分析師預計，這種緊張局勢將持續，直到全球關稅戰爭找到解決方案。作為電力和綠色科技的戰略材料，銅仍處於地緣政治和經濟競爭的核心。當前銅市已逼近承受極限，下一步將取決於美國貿易政策的進一步演變。