## 四年光阴：曾經的融資寵兒如何銷聲匿跡

還記得 2021 年那場加密狂歡嗎？比特幣衝破 6 萬美元，以太坊屢創新高，NFT 頭像拍賣天價，元宇宙成了全民信仰。那一年，加密技術初創公司融資總額達到驚人的 252 億美元，相比 2020 年的 31 億美元翻了足足 8 倍。任何貼上「Web3」標籤的項目彷彿點石成金，輕鬆融得數千萬甚至數億美元。

然而光陰荏苒，四年時光足以讓泡沫徹底破滅。根據數據統計，那個年代融資排名前 400 的項目中，只有極少數仍在市場上屹立，大多數要麼停止運營、要麼成了殭屍項目、要麼被攻擊導致一蹶不振、要麼遭遇系統性崩盤。這 67 個代表性案例承載著超過 50 億美元的融資，如今卻多數市值慘澹。

## 中心化平台的多米諾骨牌效應

最觸目驚心的災難發生在金融服務領域。曾被視為幣安最大對手的 FTX，融資高達 13.2 億美元，卻在 2022 年 11 月轟然崩盤，創始人 SBF 因詐欺罪被判 25 年監禁。幾乎同時，融資 7.5 億美元的 Celsius Network 也走向末路——這家加密借貸平台曾向用戶承諾 18% 年化收益，其 CEL 代幣從最高 8 美元跌至 0.02 美元，跌幅高達 99.73%。當前 CEL 報價 0.03 美元，跌幅達 83.42%（1年），投資者的信任蕩然無存。

隨後的 BlockFi、Voyager Digital、Babel Finance、Prime Trust 等平台陸續傳出風聲，它們合計融資超過 5 億美元，卻在流動性危機的衝擊下如多米諾骨牌般接連倒下。這些曾代表加密金融「正規化」和「機構化」方向的項目，最終暴露出商業模式的致命漏洞。

## NFT 和元宇宙的幻覺消散

如果說平台崩盤源於欺詐，那麼 NFT 和元宇宙的集體衰落更像一場全民幻覺的蒸發。

2021 年的遊戲賺錢浪潮中，Axie Infinity 以「邊玩邊賺」概念融資 1.595 億美元。AXS 代幣最高漲至 164.9 美元，遊戲內的寵物 NFT 被炒到數十萬美元一隻。在菲律賓等發展中國家，無數人辭掉工作全職「打金」，視之為改變人生的機遇。然而經濟模型的脆弱性很快暴露無遺，AXS 暴跌 99.49%，如今報價 1.75 美元，過去一年跌幅達 72.18%。曾經的「致富遊戲」最終淪為經典的龍氏騙局——需要源源不斷的新接盤者才能運轉。

元宇宙旗艦項目 The Sandbox 融資 9300 萬美元，其虛擬土地 NFT 在 2021 年被搶購一空，SAND 代幣衝到 8.4 美元。三年後的今天，這個所謂的元宇宙空無一人，活動參與者寥寥，官方雖有更新卻門庭冷落。SAND 如今報價 0.14 美元，1 年跌幅達 78.31%，虛幻的承諾早已煙消雲散。

那些專注音樂和藝術的 NFT 平台大多已完全銷聲匿跡，成了區塊鏈上的廢墟。

## 市場週期的殘酷真相

將 2021 年的榮景與今日的蕭條交疊，會發現一些不得不正視的現實：大多數項目都是特定週期的產物，真正創造持久價值的項目佔比不超過 5%。而這 5% 的倖存者通常只有在熊市的最低谷才能被清晰辨認。

在牛市的狂熱中，任何有故事的項目都容易獲得融資。但當潮水退去，真正有內涵的項目才會浮出水面。眼下 Bitcoin 報價 93.06K，Ethereum 報價 3.22K，市場仍在波瀾中。當新的牛熊轉換再次到來，今天的項目中又有多少能夠經得起檢驗呢？