Pump.fun 訴訟：從小額損失到攻擊整個 Solana 生態系統

案件摘要： 一起集體訴訟由投資者的損失投訴開始，逐漸演變成對 Pump.fun、Solana Labs 和 Jito Labs 的廣泛指控。超過15,000份內部聊天記錄被用作主要證據。

12個月的旅程：從小到大到災難

2025年標誌著 Meme coin 前所未有的崛起。當前前總統特朗普發行 TRUMP 代幣時，市場陷入投機熱潮，使 Pump.fun 成為最大的平台。然而，這個看似成功的故事背後卻暗藏深刻裂痕。

2025年1月，投資者 Kendall Carnahan 在平台購買 $PNUT ，並損失231美元後，首次提起訴訟。他指控 Pump.fun 違反美國證券法，未經 SEC 註冊即出售代幣。

兩週後，投資者 Diego Aguilar 也提出類似訴訟，但範圍更廣——包括在 Pump.fun 發行的多個 Meme coin，如 $FRED、$FWOG 以及 $GRIFFAIN 。法律戰火正式升溫。

市場數據顯示崩潰：

• Solana (SOL) 現在交易價為$133.71
• PUMP 代幣跌至$0.00，24小時內下跌9.20%
• Pump.fun 一周交易量從3.3億美元 (一月)降至 $481 百萬

相反，Pump.fun 仍在執行每日回購計劃，累計回購總額達 $216 百萬美元，並銷毀約15.16%的供應量。

關鍵時刻：合併兩起訴訟

2025年6月，法官 Colleen McMahon 發現情況重複。兩起獨立訴訟都指向同一被告—— Baton Corporation Ltd (運營 Pump.fun 的公司) 和三位創始人：Alon Cohen (COO)、Dylan Kerler (CTO)、Noah Bernhard Hugo Tweedale (CEO)。

法官質疑為何需要兩條法律途徑？這種「分而治之」策略只會浪費司法資源，甚至可能導致判決矛盾。

2025年6月26日， 法官正式裁定合併兩案。根據 PSLRA (《私營證券訴訟改革法》)，損失最大者、損失242,000美元的 Michael Okafor 被指定為主要原告。從此，投資者的「孤軍奮戰」轉變為統一戰線。

超出預期的擴展：矛頭直指 Solana 和 Jito

合併僅一個月後，原告就釋出重磅炸彈。2025年7月23日， 被告名單大幅擴展。這次不僅是 Pump.fun，還直指 Solana Labs、Solana Foundation 及其高層。

原告指控 Solana 和 Pump.fun 並非獨立運作，而是有緊密的技術合作，遠超開發者與區塊鏈平台的正常關係。

Jito Labs 也在攻擊範圍內。Jito 的 MEV (最大提取價值) 工具允許內線人士支付額外費用以優先交易，從而提前買入代幣並獲利，這正是所謂的「前置交易」（front-running）。

案件本質：五大指控

第一項指控：未註冊證券銷售

原告認為，Pump.fun 上的所有 Meme 代幣本質上是根據 1946 年美國最高法院制定的 Howey Test——「投資合同」——來判定的標準。如果符合四個條件 (：投資金額、期待利潤、依賴他人努力、預期獲利)，該資產即屬「證券」，必須遵守 SEC 規定。

然而，Pump.fun 透過「 bonding curve 」銷售代幣，卻未披露風險信息、財務狀況或項目背景——這些都是已註冊證券必須公開的資訊。

第二項指控：非法賭博企業運營

Pump.fun 表面上像個「 Meme 代幣賭場」。用 SOL 存入購買代幣，本質上是「賭博」，結果主要依靠運氣而非實質價值。平台扮演「莊家」角色，收取每筆交易1%的手續費，類似賭場。

第三項指控：電信詐騙與虛假宣傳

Pump.fun 宣傳「公平發行」（Fair Launch）、無預售（No Presale）、防詐（Rug-proof），營造人人從同一起跑線開始的假象。但實際上，這些都是謊言，因為平台暗中整合了 Jito Labs 的 MEV 技術。

第四項指控：洗錢與未經許可的資金轉移

Pump.fun 接收並轉移大量資金，卻未取得任何轉帳許可。訴訟文件指出，平台甚至協助 Lazarus Group 黑客集團洗錢，透過發行名為「QinShihuang」的 Meme 代幣，利用高流量混合非法資金與合法資金。

第五項指控：投資者保護缺失

Pump.fun 不設「了解你的客戶」（KYC）流程，也沒有反洗錢（AML）措施，甚至未驗證基本年齡。這與傳統金融平台形成鮮明對比。

原告的結論非常明確：這不是一個受市場波動影響的投資，而是一個從一開始就設計用來讓散戶損失的騙局系統。

專家證詞：匿名告密者與15,000條訊息

2025年9月後，案件迎來轉折，原告獲得了確鑿證據。

一名「匿名告密者」提供了第一批內部聊天記錄——約5,000條，據稱來自 Pump.fun、Solana Labs 和 Jito Labs 的內部通訊渠道，記錄三方之間的技術合作與業務交流。

這份證據極為重要。此前，所有關於技術串通、操控 MEV 和交易優先的指控都只是推測。如今，原告擁有直接證據。

2025年10月21日， 這名匿名告密者提供了第二批資料，超過10,000條聊天記錄與相關文件，內容包括：

• Pump.fun 與 Solana Labs 的技術整合方式
• Jito 的 MEV 工具被整合入 Pump.fun 的交易系統
• 三方討論「優化」交易流程 (原告認為這是操控市場的委婉說法)
• 內線人士利用資訊優勢進行交易

原告律師聲稱，這些聊天記錄「揭露了一個精心設計的騙局網絡」。

持續發展：延期與新展望

2025年12月9日， 法院批准提交「第二次修正起訴狀」，允許加入新證據。然而，15,000條聊天記錄需經過審查、篩選、翻譯與分析——工作量巨大，正值聖誕假期。

2025年12月10日， 原告申請延期。僅一天後，McMahon 法官批准，截止日期為2026年1月7日。

當前局勢：風暴前的寂靜

案件已持續近一年，但真正的戰鬥才剛開始。被告方面保持沉默——Alon Cohen 一個多月未在社交媒體發聲，Solana 和 Jito 的領導層也未公開回應。

有趣的是，儘管規模與影響日益擴大，加密貨幣市場似乎並不在意。Solana 價格未因訴訟而波動，(下跌主要由 Meme coin 崩盤所致。

殘留疑問

那個匿名告密者是誰？前員工？競爭對手？還是監管機構？

15,000條聊天記錄到底揭露了什麼？是真實的合謀證據，還是僅是普通業務交流的剪輯拼湊？

被告方又將如何辯護？

2026年，隨著提交「第二次修正起訴狀」，加密行業或將迎來新篇章。