比特幣算力驟減 12%！美國暴風雪癱瘓礦場，創中國禁令以來最大跌幅

美國冬季風暴衝擊礦場，比特幣算力驟減 12% 至 970 EH/s，創 2021 年中國禁挖以來最大跌幅。極端低溫致電力吃緊，多家礦商限電關機。挖礦日收從 4,500 萬美元跌至 2,800 萬美元，上市礦企日產量從 77 枚縮至 28 枚，盈虧指數降至 21，預計將引發更大幅度難度下修。

極端氣候引發比特幣算力史詩級崩跌

（來源：CryptoQuant）

根據鏈上數據機構 CryptoQuant 統計，比特幣全網算力自去年 11 月 11 日以來驟減約 12%，目前僅剩每秒 970 EH/s，為 2025 年 9 月以來最低水平。這是自 2021 年 10 月中國全面封殺挖礦以來的最大單次降幅，當時中國礦工的大規模遷移導致全網算力在數週內腰斬超過 50%。

這場比特幣算力大撤退從上週開始急遽惡化。極端低溫衝擊美國多個主要挖礦重鎮，包括德州、北達科他州和蒙大拿州等地，氣溫驟降至零下 20 至 30 度，創下十年來最嚴寒紀錄。為了保護設備並配合「限電要求」，多家上市礦商選擇暫時關閉礦機。這種集體停機在比特幣挖礦歷史上極為罕見，上一次出現類似規模的停機事件，正是 2021 年中國政府強制關閉礦場時。

德州作為美國最大的比特幣挖礦基地，在這場風暴中首當其衝。該州電網運營商 ERCOT 啟動緊急需量反應計畫，要求大型工業用電戶（包括加密貨幣礦場）大幅削減用電以避免電網崩潰。德州的挖礦公司通常與電網簽有協議，在電力短缺時可獲得停電補償，但這種補償遠低於正常挖礦收益。據估計，德州礦場的停機規模約占該州總算力的 70% 以上，而德州算力又佔美國總算力的約 30%，因此對全網比特幣算力的影響極為顯著。

北達科他州和蒙大拿州的情況同樣嚴峻。這些地區的礦場通常利用當地豐富的風力發電資源，但極端低溫導致風力發電機結冰停擺，電力供應大幅萎縮。部分礦場即使想繼續運作，也因為氣溫過低導致冷卻系統失效或設備故障而被迫停機。礦機在極端低溫下運作會增加硬體損壞風險，許多礦商基於長期考量選擇暫時關機等待氣溫回升。

挖礦收益與產量雙重崩塌

（來源：CryptoQuant）

比特幣算力的驟降立即反映在礦商收益上。數據顯示，比特幣每日挖礦總收入自 1 月 22 日約 4,500 萬美元，短短兩天內暴跌至 2,800 萬美元，創下一年新低。雖然目前略為回升至 3,400 萬美元左右，但仍遠低於近期平均水準，反映出算力下滑與幣價走弱的雙重壓力。

挖礦產量同樣出現急縮。上市礦企的每日總產量從 77 枚比特幣縮減至僅剩 28 枚，降幅高達 64%；中小型礦工的產量也從 403 枚降至 209 枚，減少近 48%。這種產量崩塌對礦商的現金流造成立即衝擊，許多中小型礦工可能因此面臨流動性危機。

若以 30 日移動平均來看，上市礦商的產量減少 48 枚比特幣，為 2024 年 5 月上一次減半後以來最大降幅；非上市礦工的產量更減少 215 枚，為 2024 年 7 月以來最大跌幅。這種持續性的產量下降顯示，比特幣算力的問題不僅是短期的天氣因素，更反映了挖礦產業正在經歷結構性調整。

比特幣算力崩跌的三重連鎖效應

收益端：日收從 4,500 萬跌至 2,800 萬美元，礦商現金流緊張

產量端：上市礦企日產從 77 枚跌至 28 枚，供應端出現短缺

成本端：電費和維護成本固定，但收入大降導致單位成本飆升

更令人擔憂的是，礦商的生存空間正被壓縮到極限。CryptoQuant 的「礦工盈虧永續指數（Miner Profit and Loss Sustainability Index）」已下滑至 21，這是自 2024 年 11 月以來的最低水平，意味著愈來愈多礦工「入不敷出」。儘管挖礦難度已多次下調，但挖礦營收仍難以覆蓋昂貴的電力與維護成本。

這個指數的計算綜合考慮了比特幣價格、網路難度、電力成本和設備效率等多個變數。數值低於 30 通常表示礦業進入虧損區間，低於 20 則意味著大規模礦工面臨關機風險。當前 21 的讀數顯示，使用舊款礦機或電費較高地區的礦工，已經處於每挖一枚比特幣就虧損的狀態。這種狀況若持續，將引發新一輪的礦業洗牌，只有資本雄厚、設備先進的大型礦企才能生存。

難度調整機制將如何反應

即便近期隨著部分礦機下線，挖礦難度已有所下修，但仍不足以抵銷幣價走弱與營運中斷帶來的衝擊。若比特幣算力持續低迷，未來幾周預計將出現更大幅度的難度下修，為仍在場內的礦工帶來些許喘息空間。

比特幣協議設計每 2,016 個區塊（約兩週）自動調整一次挖礦難度，以維持平均每 10 分鐘產出一個區塊的速度。當大量礦工關機導致全網算力下降時，區塊產出速度會變慢，下一個難度調整週期將自動降低難度，使得剩餘礦工更容易挖出比特幣。這種自我調節機制理論上能穩定礦業，但關鍵在於調整需要時間。

根據當前的算力下降速度，預計下次難度調整（約在 2 月中旬）可能下修 8% 至 12%。這將是近年來最大幅度的單次下調之一，顯示市場正在經歷劇烈的供需再平衡。難度下調後，剩餘礦工的挖礦效率將提升，單位時間內能挖出更多比特幣，從而改善收益狀況。

然而，難度調整的滯後性是礦工當前面臨的最大挑戰。從算力下降到難度調整生效，中間有約兩週的時間差。在這個窗口期內，礦工必須以較高的難度、較低的算力和較低的幣價進行挖礦，這是最艱難的時刻。只有能夠撐過這段「最黑暗時刻」的礦工，才能在難度下調後享受相對寬鬆的挖礦環境。

暴風雪過後的礦業格局重塑

美國暴風雪對比特幣算力的衝擊，可能成為礦業重新洗牌的轉折點。那些高度依賴單一地區電力供應、缺乏應急預案的礦場，在這次危機中暴露了脆弱性。相反，擁有多地布局、與電網建立靈活合作關係的大型礦企，能夠透過區域調配和需量反應計畫，將損失降到最低。

長期來看，這次事件可能加速礦業的兩大趨勢。第一是地理多元化，過度集中在美國的算力分布將促使礦商重新評估全球布局，中東、中亞和非洲等擁有豐富能源且氣候穩定的地區可能吸引更多投資。第二是能源基礎設施升級，礦場將更積極投資自有電力設施或可再生能源，減少對公共電網的依賴。

暴風雪過後，比特幣算力預計將在數週內逐步恢復。隨著氣溫回升和電網壓力緩解，停機的礦場將陸續重啟。配合難度下調帶來的挖礦效率提升，礦業可能在 3 月迎來復甦。但這次危機留下的教訓將深遠影響產業：比特幣挖礦不僅是技術和資本的競賽，更是風險管理和應變能力的較量。