政府會破產嗎？還是透過通貨膨脹悄悄"沖銷債務"？

在過去300年間……這個模式幾乎以機械般的方式不斷重複。

歐洲經濟政策研究中心最近發布的一項研究分析了美國和英國在大戰爭和大流行病期間的債券市場表現。

結果？

不僅僅是數字……而是經濟政策中的"不成文規則"。

在大型危機的前4年中：
•債券持有人失去了約14%的實際價值
•股票和房地產的表現超過債券超過20%
•累計平均通貨膨脹率達到約20%

但最重要的不是數字……而是機制。

這是如何發生的？

當政府面臨巨大的支出衝擊(戰爭、危機、大流行病)時：
•無法足夠快地提高稅收
•無法停止支出
•因此選擇了"沉默的解決方案"：通貨膨脹

簡單地說：

債務被完全償還……
但以低得多的購買力。

結果？

作為債券持有人，你名義上沒有虧損……
但實際上你虧損了。

這裡出現了一個非常重要的概念：

"金融抑制"(Financial Repression)
•人為地固定或降低收益率
•強迫機構購買政府債券
•允許通貨膨脹超過收益率

這不是陰謀論……而是幾個世紀以來使用的政策。

讓我們看看今天的情況：
•軍事開支上升
•債務與國內生產總值比率處於歷史高位
•中央銀行開始暗示對通貨膨脹的"靈活性"

真正的問題已不再是：

"債券是否安全？"

而是：

"實際收益率是正的嗎？"

我個人每天都在處理債券……我相信它們作為一種資產類別。

而今天特別是有真實的機會：
多年未見的收益率……以及有吸引力的定價扭曲。

但與客戶的每一次討論都從一個要點開始：

通貨膨脹優先……然後才是收益。

因為：

5%的收益沒有任何意義……
如果通貨膨脹是6%。

總結：

政府債券的安全性不是絕對真理……
而是只在和平時期才成立的假設。

鑑於當今全球局勢的脆弱性……
這個假設可能正在面臨考驗。

$XAUUSD $NAS100 ‌$XAGUSD