所以這就是我最近一直在想的事——聯準會的下一步基本上在此刻就是硬幣擲下的結果，說實話，這比人們想像中更能影響市場。

讓我來拆解一下實際正在發生什麼。我們從2022年開始就走了很長一段路，那時通貨膨脹率是9.1%，聯準會不得不全力推動升息。那真的是很殘酷的時期。但放眼到現在，通膨已降到2.4%，聽起來在紙面上很不錯。聯準會在2025年下調利率三次，每次25個基點。那為什麼我們沒有看到更多的降息呢？

重點在於——聯準會被兩股競爭的力量夾在中間。一方面，通膆基本上已經接近他們的2%目標。另一方面，失業率是4.3%，而這其實比我們想看到的水準還要高。這就是其中的拉扯：要降息來支援就業市場，還是要維持不變，確保通膆不會再次往上爬？聯準會在1970年代就曾為這個教訓付出代價：當時他們降息得太早，結果通膆又捲土重來，猛然竄升。

現在，這裡還有一個更讓人意外的變數。Jerome Powell 作為聯準會主席的任期將在5月結束，而他之後的人選將會對聯準會如何解讀我們正在觀察的這些數據產生巨大的影響。相同的經濟數字，因為是誰在解讀，政策結論就可能完全不同。Jerome Powell 什麼時候會再發表談話，或做出最後一次重大的政策決策？這大概是交易者應該問的問題，因為他的繼任者的第一步行動，可能就會為整個年度定下基調。

我坦白的看法是？我覺得聯準會在2026年會維持不變。沒有降息，也沒有升息。就只是先守住盤面，等他們把領導層交接的事情處理好，同時觀察接下來的發展。會不會我想錯了？當然可能。但如果在年底前看到利率上升，我會比看到利率就維持在原本位置更震驚。因為目前的數據實在是太混雜了，無法用來合理支持任何一個方向。