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EOD 回顧 - 7月26日
今天動能因子整體大屠殺。NDX下跌1.6%，SPX小幅下跌。然而表面之下隱藏著巨大的板塊輪動。
$AAPL 上漲4.64%——只是為了讓您了解半導體必須下跌多大才能拖累指數。
回顧動能因子，這可能是網路泡沫後近期歷史上最劇烈的拋售之一。作為一個因子，動能下跌約24%（使用您自己的指標）
考慮到大多數投資組合隱含做多動能因子，我預計他們中的大多數都會在這次波動中被淘汰。無論是自願還是被風險管理敲醒。
接近收盤時，拍賣相對有序。收盤實際上比我預期的還要強勁。
明天韓國將開市。考慮到今天記憶體類股被重創，SNDK下跌14%，我認為觀察$SKHYNIX 的交易情況會很有趣。
我將利用長週末撰寫一些較長的文章。
在這次拋售期間，就個人而言，儘管承擔了大量風險——我並不感到動搖。因為我知道我的論點並且我有信念。我還有一個作戰計畫。如果我錯了，我就會賠錢。這只是預料之中的事。如果我是對的，我應該賺錢。雖然你可以複製我的想法，但請花時間理解我的論點。因為只有這樣你才會有同樣的信念。否則，借來的信念是脆弱的信念。
享受長週末！

@labubu_trader 同意你的看法。如果我們在動能中看到那個均值回歸走勢。

@labubu_trader 令人驚嘆的是，當 $aapl 上漲這麼多時，半導體表現如此糟糕，以至於 Q 下跌。

@insane_analyst 何時變得危險

這個收盤將值得關注
許多交易團隊隱含地做多動能。考量目前動能因子的回撤——我認為其中很多已經被停損出場，而且很快就會被停損。有些公司會在內部結清部位，其他則試圖在收盤前全部出清。
- 首先發布在我的Telegram上，如果你想，進來頻道裡看收盤

市场更新 - 7月26日
我們可能有大約240億的半导体股要在收盤前賣出。其中一部分（或許全部）可能已經被基金提前操作。考量到動能因子下跌的幅度，我強烈懷疑組合正在被止損出場。大多數組合都做多動能因子。
進入長週末，可能也會有部位的風險管理止損。因此當你看到奇怪的價格波動時，請記住這一點。
明天韓國將會交易。除非$MU 和$SNDK 的屠殺停止，我懷疑韓國將受到重創。$7709是一隻被困的鯨魚。
同樣令人驚嘆的是，$Q 下跌2%，而$AAPL 上漲4.5%——這正好顯示了半导体和動能因子中的止損有多大。
另一方面，$BTC 和加密貨幣交易相當強勁。在多數情況下，加密貨幣引領了流動性。我認為，當前半導體的賣壓是倉位清洗。問題依然是，你能承受痛苦嗎？
一旦半導體均值回歸，指數應該會強勁反彈

市場想法 - 2 7月 26
動能因子持續被拋售，進入一個不安的市場。在neos中，$IREN，$CIFR 目前領跌。
記憶體作為最終的動能因子也未能倖免，$MU 跌破1000。讓人想起$MU 上次財報後的價格走勢。
$META 也回吐了部分先前漲幅，因為市場對其計劃澆了冷水，並理性分析了$META 真正在做什麼。
對於這類部位平倉，走勢往往快速而強烈。我不相信自己有能力精準抓住底部。再次強調，這就是為什麼我強烈鼓勵人們自己做研究。因為只有這樣，你才會有信心在市值加劇波動時出價並持有你的部位。
此外，雖然我用了$NEBX ——請記住，這些工具非常不適合長期持有，僅應使用幾天。否則你會遭遇波動衰減。
接下來，在這種情況下。確保你有能力承受回撤並度過難關。回撤是交易中不可避免的一部分。
部位平倉發生時是殘酷的，但它們往往會贈予最佳的進場機會。
祝好運！

同样伴隨著這股動能（neos/記憶體/CPU）的殘酷回撤——有多少Pod被清算了？

經過思考，我認為這是對 neoclouds 來說最利多的消息之一。neos 的兩個最大熊市論點是折舊和融資成本。$NVDA 現在正著手解決融資成本這一部分。

續
此外，隔夜傳出頭條新聞，稱OAI正考慮給予USG 5%的股權。如果OAI這樣做，Anthropic將別無選擇只能跟進（抱歉，Dario，你已不再掌控局面）。我可以預見這將擴展為USG對資本支出建設計劃的擔保。從根本上說，這代表向主權建設計繪論述又邁進了一步。
同樣地，在這種情境下——考慮到所需的建設計畫重複，這意味著更多的資本支出...
$NVDA 也宣布了一種新的商業模式——透過「經濟對齊的收入分成與信用支持模式」——將Sharon AI和Firmus列為首批與NVIDIA合作此新商業模式的公司。
$NBIS 也即將發布一項公告，可能在其第二季財報之前——在Inflection，Arkady表示：「我可以向你保證，我們將繼續像以前一樣創造性地且高效地籌集資金，並且很快就會有一項公告。」這被推測是關於一份新客戶的合約，且是裸機服務。然而，結合NVDA的公告，我在想NBIS現在是否可能從客戶端和NVIDIA雙方獲得信用/資產負債表支持。雖然這意味著給NVIDIA一些上升空間，但可能降低整個建設的風險，並使其更具資本效率。請記住，在此之前，NVIDIA僅透過股權就向NBIS投資了20億美元。

盤前思考 - 7月26日
本週最後一個交易日，美國市場明日將因假期休市。
亞洲隔夜交易時段，KOSPI今日較昨日收盤下跌約7%，與EWY的跌幅相當吻合。同時NKY下跌2.3%。此表現下滑與記憶體類股昨日的重挫高度相關。$SKYHYNIX 下跌11%，在7月10日上市前，我們可能看到買盤進場。同時$285A 也遭受重創，當日下跌13%，在約65,000日圓水準有強勁支撐。
隔夜，銀行研究部門也剖析了META的消息。富國銀行認為：「META出售多餘AI算力的決定，是建立在模型努力的基礎上，而非取代它們。這可能反映META趁算力價值攀升之際，機會性地以高ROI出售閒置算力。儘管有此轉變，我們不預期META的資本支出會放緩，或整體算力需求會下降。」
關於Neoclouds：「雖然我們承認這些供應商帶來競爭壓力，但我們認為更重要的是，它們1)驗證了巨大AI基礎設施機會，2)長期來看可能成為這些模型的潛在策略收購者。」
那麼，如果基本面看起來穩健，為何市場卻如此劇烈拋售？
不幸的是，答案再次指向資金流。在此時點，資金流正主導半導體的短期價格走勢，我們面臨薄弱的訂單簿與巨量的日內資金流。
7月雖然在季節性上對股票非常有利，但歷史上對動能而言卻是負面月份——（漲勢擴散）——高盛高貝塔動能籃子作為指標，昨日下跌超過10%。這反映了大型因子的拋售。動能籃子包含哪些股票？所有表現良好的標的（$MU、$S

收市後思考 - 7月26日
儘管標普500指數當日收漲，那斯達克卻下跌了1.5%。這是在超大規模運算業者大幅上漲的情況下發生的。這更凸顯了半導體業的慘烈狀況。Neoclouds 是受創最嚴重的板塊，最大領導者下跌約15%。$INTC、$AMD 也未能倖免。
有趣的是，$NVDA 表現良好。這表明今天的走勢更像是對流動性薄弱的盤面進行倉位擠壓。半導體持有者剛經歷六月雲霄飛車般的創傷後壓力症候群，今天可能又削減了更多曝險。考慮到上週的風險削減，這終於降低了機構投資者的半導體曝險。
進入亞洲開盤，我們看到 $EWY 下跌8%，這預示著韓國綜合股價指數（KOSPI）將血腥開盤。考量到SK Hynix（SKHYNIX）近期的弱勢，KOSPI的螞蟻們在應對艱難的盤面時可能面臨首次挑戰。
已經有許多帳號揭露了 $META 的消息並徹底駁斥了它。我也為此費了不少筆墨。因此沒有必要重述大部分要點。
這與上週五 $BE 和 $CRDO 的情況類似，當時我們看到機械式資金流動先賣出再提問。如果資本支出狀況持續，我相信當前現貨價格相較前一天提供了很好的風險回報（為什麼人們喜歡在價格高時買入，卻在價格低時迴避？）
$NBIS - 220/230 區間（這曾經是 NBIS 的支撐區域，再往下是 205）
$ALAB - 425 區間（哇，昨天還將近 500）
$SNDK - 2000 區間（

Also - 對於 $META 與 $NBIS 的交易 - 12B 是專門用於 $META 的。剩下的 15B？$META 有義務為其提供擔保。$NBIS 計劃將其出售給其他第三方客戶。換句話說...我們在結構上如此短缺算力，以至於超大規模雲端服務商願意出售看跌期權以獲得存取權限。

市場想法 - 7月26日
彭博社關於「$META 正在建立雲端業務以銷售AI運算」的頭條新聞讓半導體股陷入混亂。人們注意到「過剩運算」這個詞，並認為META正在削減資本支出。
幸好我有彭博社訂閱，我已經貼出實際文章的截圖。事實如下：
1. Meta正在考慮出售存取運算基礎設施
2. 引用Zuck的話：「幾乎每週都有不同的公司從外部來找我們，要求我們建立API服務，或者詢問我們是否有運算能力可以讓他們用比我們購買時更高的溢價向我們購買。」
在這一點上，也要記住$META 的運算如此受限，以至於3天前$GOOG 限制了$META對Gemini的使用。
那麼為什麼$META 要這麼做？有很多可能的原因，但最簡單的原因是：Zuck看到XAI出租運算能力並能夠重新評估股票。為了讓Zuck繼續資本支出，他必須向投資者表明這些資本支出最終將為投資者帶來現金回報。
好的，那麼誰在付錢？Anthropic從XAI租用運算能力；它在銷售推理服務上賺取80%的毛利率。
這可能是整個AI浪潮中第一次，「最終狀態」的運算買家開始產生收入，而且速度遠比預期快。
我認為這整個新聞對AI資本支出是正面的。
此外，市場已經忘記$META 從$NBIS 和$CRWV購買運算能力……引用Serenity的話
基本上，目前盤前的情況，用更簡單的話來說，就是像$NBIS 這樣的Neocloud。
Costco：賣5美元的雞

市場思考 - 7月26日
彭博社關於「$META 正在建立雲端業務以銷售AI運算能力」的頭條新聞讓半導體股陷入混亂。人們抓住了「過剩運算能力」這個詞，並認為META正在削減資本支出。
幸好我有彭博社的訂閱，我已經貼出了實際文章截圖。事實如下：
1. Meta正在考慮出售運算基礎設施的存取權
2. 引用祖克柏的話：「幾乎每週都有不同的公司從外部來找我們，要求我們建立API服務，或者詢問我們是否有他們可以購買的運算能力，而且是以比我們購買價格更高的溢價。」
與此同時，也要記住$META 的運算能力非常受限，三天前$GOOG 還在限制$META使用Gemini。
那麼為什麼$META 要這麼做？可能有很多原因，但最簡單的原因是：祖克柏看到XAI出租運算能力並且能夠重新評價股票。為了讓祖克柏繼續資本支出，他必須向投資者傳達這些資本支出最終會為投資者帶來現金回報。
好的，那麼誰在付錢？Anthropic向XAI租用運算能力；他們在銷售推理服務上享有80%的毛利率。
這可能是整個AI浪潮中第一次，「最終狀態」的運算買家展現出營收，而且速度遠比預期快。
我認為這整則新聞對AI資本支出是正面的。
此外，市場已經忘記了$META 向$NBIS 和$CRWV購買運算能力……引用Serenity的話
基本上，現在盤前行情就像Neoclouds（如$NBIS ）更簡單來說。
Costco：賣5美元的烤雞。

@aleabitoreddit 市場有六月的PTSD，甚至懶得閱讀

「我們還沒這麼做，因為我們認為這些算力有其用途，」祖克柏當時說道。「但很明顯，如果到了我們覺得建設過度的時候，那會是我們的一個選項，而這部分也給了我們信心，願意持續投入擴建。」
在快速發展的AI競賽中，祖克柏屢次暗示他認為業界在運算能力方面仍受限制，而Meta應該盡可能累積，之後再決定用途。