贵金属市场与宏观流动性环境

据金十报道，伯恩斯坦投资银行在7月10日将其2026年黄金价格目标上调，预计下半年每盎司4375美元，全年为4533美元。该公司预计央行持续购买黄金以及未来12个月内美联储加息概率较低，将支撑金价，美联储最多加息一次或两次。伯恩斯坦还指出，第二季度实际利率上升曾将黄金价格从4650美元下跌至约4000美元，现稳定的利率预期为贵金属提供了上涨潜力。

Ninepoint Partners 高级投资组合经理 Nawojka Wachowiak 表示，黄金近期的调整是更广泛牛市中的暂停，而非新熊市的开始。该基金经理认为，支撑黄金的结构性力量依然完好，尽管受到美联储政策和美元走强的短期阻力。Ninepoint 上月发布的年中展望将此次回调描述为健康的调整，为黄金和矿业股创造了有吸引力的买入机会，同时央行需求持续为市场提供支撑。 央行通过实物需求提供 4,000 美元的底部支撑 Wachowiak 告诉 Kitco 新闻，黄金在调整期间能够保持在每盎司 4,000 美元以上，显示出实物市场的强大支撑。她表示，央行今年仍有望购买大约 1,000 吨黄金，约占年度矿产产量的 15% 到 20%。“如果有如此规模的买家在回调时介入，你就会找到一个底部，” Wachowiak 说。她补充说，当黄金短暂跌破 4,000 美元后迅速反弹，实物买家在弱势时介入，表现出韧性。 黄金矿业公司估值为企业价值/息税折旧摊销前利润的八倍，尽管利润率强劲 Wachowiak 表示，矿业股估值在调整期间已与公司基本面脱节。她估算，目前许多生产商在当前黄金价格下的企业价

美国全国房地产经纪人协会（NAR）周四宣布，6 月美国现有房屋销售下降 2.4%，至季调后年化销售总量 409.0 万套，低于 5 月的 419.0 万套。此次下跌发生在美联储收紧政策倾向推动抵押贷款利率上升，限制购房者负担能力的背景下。黄金价格上涨至每盎司 4134.10 美元的盘中高点，较当天上涨近 1.5%，在房市数据平淡的情况下，支撑位仍在 4100 美元以上。NAR 首席经济学家劳伦斯·云表示，自年初以来，超过 50 万的就业增长持续支撑房市，尽管每月销售活动因抵押贷款利率波动而起伏。 现有房屋销售6月下降 2.4% 至 409.0 万套年化口径 包括单户住宅、联排别墅、公寓和合作社在内的现有房屋总销售量，6 月环比下降 2.4%，至季调后年化销售总量 409.0 万套，低于 5 月的 419.0 万套。经济学家的普遍预期为保持不变。报告指出，与去年同期相比，房屋销售增长 2.8%。云表示，受抵押贷款利率温和波动驱动的每月房屋销售反复，显示购房者对负担能力条件的敏感程度。 房市数据公布后黄金价格上涨 1.5% 至 4134.10 美元 尽管黄金市场在对令人失望的房市数据的初步

根据全国房地产经纪人协会，6 月现有房屋销售下降 2.4% 至季调后年化销售速率为 409 万套，低于市场普遍预期的持平水平。对此，黄金价格上涨至每盎司 4134.10 美元的盘中高点，涨幅为 1.5%。中位房价创下新高，达到 44.06 万美元，同比增长 1.8%，由于美联储的收紧政策持续推高抵押贷款利率。

Capital.com 在第二季度的客户交易量达到 1.13 万亿美元，黄金占平台总活动的 42.4%。由于地缘政治紧张局势、商品市场波动以及美国利率预期的变化，促使散户交易者在关注转向股票之前转向贵金属。线上交易平台的总交易笔数从第一季度的 4540 万笔下降 23.2% 至 3490 万笔，而平均每笔交易规模则从约 27,950 美元增加 16% 至 32,418 美元，表明交易者变得更加谨慎，同时每笔仓位投入的资金也更大。交易活动经历了三个不同的阶段：四月在霍尔木兹海峡航运暂时中断后，关注点集中在地缘政治风险；五月在美国科技行业强劲财报带动下转向股票，交易量降至 3694 亿美元；六月随着联邦储备局加息预期变化，黄金价格逼近每盎司 4,000 美元，同时股市波动加剧，增加了指数敞口。 三大市场主题定义了本季度 据 Capital.com，交易活动经历了三个不同的阶段。四月在霍尔木兹海峡航运暂时中断后，地缘政治风险占据主导，促使交易者转向能源和贵金属市场，黄金尤为受到关注，投资者在不确定性上升时寻求传统避险资产的敞口。随着五月局势缓和，市场焦点转向股票，受美国科技行业强劲财报和市场

根据 Capital.com，2026 年第二季度黄金在平台零售交易活动中仍占主导地位，交易总额占比为 42.4%，原因是地缘政治紧张局势和利率预期的变化。平台在 4 月至 6 月期间处理了 1.13 万亿美元的客户交易额，黄金依然是交易量最大的工具。US Tech 100 以 25.9%的交易量排名第二，其次是 WTI 原油，占比为 7.0%。尽管交易总数下降了 23.2%，但平均交易规模增长了 16%，达到 32,418 美元，表明交易者变得更加谨慎，同时投入了更大金额的资金。

7 月 9 日（星期四）在纽约交易中，纽约商品交易所黄金合约上涨 1.24% 至每盎司 4133.10 美元，现货黄金上涨 1.14% 至每盎司 4123.83 美元，盘中范围为 4054.39–4138.06 美元。纽约商品交易所白银合约上涨 3.14% 至每盎司 60.380 美元，现货白银上涨 2.92% 至每盎司 60.0031 美元。

7月9日（美国东部时间）国际黄金价格上涨超过1%，COMEX交易所8月交割黄金期货价格为每盎司4139.80美元，较前一交易日收盘价4082.40美元上涨57.40美元，涨幅为1.41%。此次上涨是在前一日出现下跌后，抄底买盘进入市场，尽管美国与伊朗之间仍在进行军事交火。美国国债收益率下降，美国股市强劲反弹，纳斯达克综合指数上涨1.2%，标普500指数上涨0.8%，在霍尔木兹海峡地区地缘政治紧张局势中支撑黄金的反弹。 COMEX黄金期货7月9日上涨1.41% 7月9日美国东部时间下午1:45左右，芝加哥商业交易所集团的COMEX金属期货交易所8月交割黄金期货（GCQ6）交易价格为每盎司4139.80美元（1盎司=31.10克），较前一交易日收盘价4082.40美元上涨57.40美元，涨幅为1.41%。此价格变动发生在投资者在前一日下跌后进行抄底买入。 美国对伊朗连续第三天空袭 美国连续第三天对伊朗展开大规模空袭，目标是伊朗唯一的商业核电站和铁路桥梁。伊朗则以导弹袭击邻国的美国军事基地作出回应。霍尔木兹海峡周边的地缘政治冲突尚未平息，双方仍在进行军事交火。 美国股市反弹，国债收益率下降

据韩联社快讯，7 月 9 日（东部时间），黄金期货上涨 1.41% 至每盎司 4139.80 美元，尽管美国与伊朗的军事紧张局势持续，投机者纷纷入场。COMEX 8 月黄金期货（GCQ6）较前一交易日收盘价 4082.40 美元上涨 57.40 美元。市场情绪转向认为冲突为短暂，原因是美国股市强劲反弹，国债收益率下降，10 年期国债收益率下跌 5.10 个基点。纳斯达克综合指数上涨 1.2%，标普 500 指数上涨 0.8%。

7 月 9 日（星期四），纳斯达克-100 ETF 上涨 1.66%，领跑美国主要资产类别 ETF 的涨幅。Russell 2000 ETF 上涨 1.28%，黄金 ETF 上涨 1%。巴克莱美国可转换债券 ETF 和标准普尔 500 ETF 分别上涨至少 0.85%，新兴市场 ETF 上涨 0.83%。商品和房地产 ETF 的涨幅较为温和，最高达 0.33%。跌幅方面，美国原油 ETF 下跌 3.21%，大豆基金下跌 0.40%，波动率指数 ETF 下跌 1.95%。

根据金10数据，7月10日凌晨2:30，上海黄金期货（主力合约）上涨1.31%，上海白银期货（主力合约）上涨3.22%，SC原油期货（主力合约）下跌3.22%。

根据上海黄金交易所，黄金T+D期货上涨1.16%至每克901.36元，白银T+D期货上涨2.96%至每千克14,653元，截止7月9日（星期四）收盘。

据 Kitco 新闻，美国截至7月4日当周的首次失业救济申请人数为215,000，低于经济学家的预测值218,000。受强于预期的劳动力市场数据影响，现货黄金价格突破每盎司4,100美元，最高触及4,120.16美元，最后交易价为4,112.10美元，日内上涨0.86%。四周移动平均新增申请人数也低于预期，为218,750，预测为220,000，而持续失业救济申请人数为1.814 million，低于预期的1.820 million。

黄金在第二季度下跌了14.1%，为12年来最差的季度表现，依据景顺的季度黄金展望。此次下跌由能源价格飙升推动，提升了通胀预期并引发了美联储加息的可能性。6月24日，黄金价格首次跌破每盎司4,000美元，自2025年11月以来首次如此，季度结束时为4,008美元，抹去了所有第一季度的涨幅，并比今年一月末创下的盘中历史高点下跌超过1,500美元。尽管出现了自2013年第二季度22.7%的下跌以来最严重的回调，景顺分析师仍对2026年下半年持乐观态度，理由是央行需求提供的结构性支撑，世界黄金协会调查的央行中有45%预计在未来12个月内增加黄金储备。 黄金价格在第二季度下跌14.1% 景顺的Sam Whitehead、Benjamin Jones 和 David Scales 表示，第二季度黄金价格下跌14.1%，大幅抹去第一季度的涨幅，远离今年一月末创下的盘中历史高点每盎司超过1,500美元。4月波动性增加，但大部分跌幅发生在接下来的两个月内。6月24日，黄金首次跌破每盎司4,000美元，自2025年11月以来首次如此。之后几天，黄金价格在该水平附近波动，季度结束时为4,008美元。作者指出

根据景顺的季度黄金展望，黄金在2026年第二季度下跌14.1%，创下12年来最差季度，6月24日金价首次跌破每盎司4000美元，自2025年11月以来首次如此。尽管出现调整，景顺仍对2026年剩余时间持乐观态度，理由是央行需求强劲。世界黄金协会报告称，89%的受访央行预计未来一年全球黄金储备将增加，其中45%计划提高自身持有量。黄金在过去12个月内上涨21.3%，景顺分析师指出，央行购买——主要不受价格影响，受储备多元化和通胀保护驱动——将在年底前为价格提供结构性支撑。

根据波兰中央银行行长格拉平斯基的说法，截至7月10日，该银行今年已购买了82吨黄金，利用近期价格下跌的机会。自4月份数据公布以来，银行又增持了价值约50亿美元的37吨黄金。格拉平斯基在华沙的新闻发布会上表示，银行在近期价格下跌带来的机会中持续买入黄金，自4月以来黄金价格已下跌超过10%。波兰中央银行持有632.4吨黄金，目标为700吨，其中105吨存放在波兰，剩余部分存放在伦敦和纽约。

据上海黄金交易所，黄金 T+D 下跌 0.6% 至 897.46 元/克，白银 T+D 在 7 月 9 日夜盘开盘时上涨 1.22% 至 14,406 元/千克

紫金黄金国际（股票代码：02259）宣布截至6月30日的中期利润约为14亿美元。较去年同期的5.2亿美元增长169%。香港上市的黄金生产商将利润激增归因于黄金产量的增加、黄金销售价格的上涨，以及在加纳和哈萨克斯坦新收购的两个运营金矿的利润贡献。 中期黄金产量增加至27吨 公司报告中期黄金产量升至约27吨，而2025年上半年（不包括波尔格拉矿产出）约为19吨。期间黄金销售价格也同比上涨，推动收入增长。产量的增加是公司上半年利润扩大的主要驱动因素。 在加纳和哈萨克斯坦收购的矿山贡献利润 紫金黄金国际收购的两个运营金矿项目在中期内产生利润。加纳阿克耶姆金矿交易于四月完成，哈萨克斯坦里德尔金矿交易于十月完成。根据公司公告，这两项收购在报告期内对集团财务表现产生了积极影响。 常见问题 紫金黄金国际截至6月30日的中期利润是多少？ 紫金黄金国际报告归属于股东的中期利润约为14亿美元，较去年同期的5.2亿美元增长169%。 紫金黄金国际在中期内生产了多少黄金？ 公司中期生产约27吨黄金，而2025年上半年（不包括波尔格拉矿产出）约为19吨。产量的增加，加上黄金销售价格的上涨以及在加纳和哈萨克斯坦收购

商品矿业ETF在过去三个月录得两位数的亏损，原因是原材料价格停止上涨并出现获利回吐。黄金矿业ETF GDMN在此期间下跌-28.46%，白银矿业ETF SLVP和SILJ分别下跌-16.42%和-17.22%。此次回调紧随去年底和今年初的强劲表现，当时这些产品在全球ETF收益排名中占据主导地位。矿业公司股票在调整期间通常会出现放大式下跌，因为商品价格变动直接转化为收入和盈利能力。铜矿ETF COPJ在主要商品矿业ETF中表现为唯一正向，三个月上涨0.15%，原因是来自人工智能基础设施投资的结构性需求预期。 黄金矿业ETF录得剧烈三个月下跌 根据本月7日的KOSCOM ETF CHECK数据显示，Wisdom Tree 高效黄金+黄金矿业策略（GDMN），同时投资黄金期货和黄金矿业公司股票，三个月回报为-28.46%。专注于黄金矿业股票的Global X 黄金矿业（GOEX）同期暴跌-19.38%。尽管近期亏损，GDMN和GOEX的1年回报分别为46.57%和56.21%，但短期表现明显减弱，因年初的涨势后出现抛售压力。 矿业公司是黄金价格波动以杠杆形式反映在盈利中的行业，导致在调整期间

据首尔经济报道，从2025年末到2026年初，商品开采交易所交易基金（ETF）曾在全球ETF收益中名列前茅，但在过去三个月中出现了大幅下跌。黄金开采策略ETF GDMN在截至7月7日的三个月期间下跌了28.46%，而以黄金为重点的GOEX下跌了19.38%，根据Koscom ETF CHECK。白银开采ETF SLVP和SILJ分别下跌了16.42%和17.22%，随着商品价格上涨后获利了结加快。黄金价格从一月的盘中纪录每盎司5595美元回落至六月底的4000美元以下。铜开采ETF COPJ在此期间唯一上涨，涨幅为0.15%，受到人工智能基础设施投资的结构性需求支撑，而锂开采ETF LITP由于供应扩张担忧下跌了12.56%。