原油、铜大宗商品与宏观环境

据市场分析师 Pumpius 称，俄罗斯央行在 2026 年前四个月将黄金持有量减少了约 90 万金衡盎司，使总储备降至约 7390 万金衡盎司——自 2022 年初以来的最低水平。与此同时，莫斯科交易所正在扩大其与加密货币相关的工具范围，包括 XRP 指数和期货产品。双重调整反映了在战争成本持续攀升以及制裁压力加剧的背景下，一个受制裁的经济体正在调整其金融战略，因为俄罗斯继续向中国、印度等关键伙伴出口大量石油。 黄金减持与财政压力 黄金历来是俄罗斯的财务后盾——一种流动性较强、非主权资产，用于在全球资本市场的获取受限时稳定储备。持仓的急剧下滑表明财政压力在加大，可能由持续的军事开支、制裁压力以及卢布持续波动共同推动。 俄罗斯央行从此前水平降至 7390 万金衡盎司，标志着对一个此前一直积累黄金作为核心制裁缓冲的国家而言的重大转向。 莫斯科交易所扩展区块链相关产品 尽管在削减黄金储备，莫斯科交易所仍在扩大其与加密货币相关的工具范围。该平台现已提供 XRP 指数和期货产品，表明其在探索替代性的金融基础设施。 与比特币等价值储存资产不同，XRP 的设计目标是实现快速跨境流动性与更高的结算效

据 Jin10 称，印度信实工业在 4 月将对俄罗斯的原油进口削减至每日 217,800 桶，比上个月下降 37.9%。该公司还在 4 月恢复购买伊朗原油，此前美国给予豁免以支持全球油价，标志着伊朗原油进口自七年来首次恢复。4 月俄罗斯原油在信实原油总进口中的占比从 3 月的 26.3% 降至 16.7%，同时由于其炼油厂之一计划进行检修，月度进口总量下降 2.2% 至每日 130 万桶。

据丸红株式会社前社长 Fumiya Kokubu 以及日本能源经济研究所访问研究员称，日本可能最早在 6 月下旬面临来自石脑油衍生的化工产品短缺。Kokubu 周一表示，更换日本每年从中东进口的1500万千升石脑油——该地区冲突扰乱了进口——“几乎不可能”。他称，主要的大规模供给来源已经消失；虽然美国已成为替代来源，但从美国进行大规模石脑油采购仍“难以实现”。这一短缺评估与日本政府的立场形成鲜明对比：政府认为供应可持续到明年。

据日本首相安崎小一高河治所言，日本经济复兴大臣阿卡萨瓦良将于明天 5 月 26 日披露有关节能措施的详细信息。

据彭博社报道，5 月 25 日，印度财政部长 Nirmala Sitharaman 为政府的紧缩举措辩护，将经济压力归因于中东紧张局势。她在孟买的一场活动上表示，该地区危机可能会推高燃油成本，导致货物延误、增加运输费用、造成供应短缺，挤压营运资金，并为企业和市民带来出口订单的不确定性。

日本首相高桥早原宣布计划从 7 月至 9 月实施支持措施，以帮助遏制家庭电费和燃气费上涨。

据 Jin10 报道，欧洲央行政策制定者扬尼斯·斯托尔纳拉斯周一表示，如果欧元区通胀在短期内但显著超过其 2% 目标，央行应谨慎调整货币政策，使其转向更具限制性的立场。他指出，由于伊朗冲突，霍尔木兹海峡的油气供应正在持续受扰，这可能会助推对工资和商品及服务价格的二次影响。斯托尔纳拉斯强调，需要在抑制通胀与经济保护之间取得平衡，称政策应作出有度的校准，以在不对经济活动和投资造成过度损害的情况下，遏制二轮通胀效应。

据 Jin10 报道，印度财政部长 Nirmala Sitharaman 周一（5 月 25 日）敦促该国将燃料、化肥和外汇放在首位，强调总理 Modi 在当前危机中呼吁节约外汇。Sitharaman 强调，包括高企原油、化肥和黄金价格在内的大宗商品价格压力，构成外部挑战。 作为全球第三大石油进口国和消费国，印度在周一为弥补损失，5 月份第四次上调汽油和柴油价格。Sitharaman 还指出，预计下调燃料消费税将在 2027 财年减少 1 万亿卢比的政府收入。

据 Guru Club 援引商品数据，截至 2026 年 5 月 22 日，国内以原油为基础的乙二醇价格显著下跌，市场均价降至每吨 4,903.33 元，比 4 月 30 日每吨 5,155 元下跌 4.88%。美国-伊朗紧张局势缓和带来的成本支撑走弱，叠加原油承压以及软质涤纶淡季需求偏弱，再加上港口库存水平偏高，已对价格形成压制。

罗伯特·清崎，《富爸爸穷爸爸》的作者，于 2026 年 5 月 25 日发出警告，声称伊朗日益增加使用人民币进行石油付款，预示着对美元在全球能源市场主导地位的挑战。此前，清崎在一条日期为 2026 年 5 月 24 日的病毒式社交媒体发帖中表示，伊朗在石油出口中接受人民币可能标志着“石油美元”体系的转变。清崎提到一档瑞·达里奥的播客，讨论他所称的“石油美元的死亡”，并鼓励追随者投入时间进行金融教育。该警告是在伊朗地区紧张局势之际发布的，而这些紧张局势正在推动全球市场和能源价格波动。 清崎的“货币力量”论点 清崎认为，伊朗在石油出口中接受人民币，代表着对几十年来美元在全球能源市场主导地位的直接挑战。根据文章中引用的报道，一些与石油相关的付款以及与霍尔木兹海峡相关的通行费，正越来越多地采用以人民币为基础的系统。由于对德黑兰现有制裁，中国已经使用人民币结算购买了伊朗石油的很大一部分。 清崎将这一问题与更广泛的去美元化担忧联系起来，并警告称，随着地缘政治的进一步碎片化加剧，美元在未来可能会削弱全球信任。其投资理念长期以来一直主张比特币、黄金和白银，作为抵御通胀、债务扩张以及货币贬值的保护手段。

据 Jin10，截至 5 月 25 日，上海期货交易所纸浆期货仓单库存达到 204,333 吨，较前一交易日增加 2,509 吨。纸浆工厂库存保持在 20,000 吨。其他能源和化工期货合约，包括公示/公告用纸、燃料油、原油和低硫燃料油，库存未出现显著变化。

西藏矿业澄清称，公司截至 5 月 25 日尚未就固态技术下的锂提取开展研发。

据 Guru Club 称，5 月 25 日中国国内交易所的焦炭和焦煤期货涨停，涨幅为 8%。硅铁上涨超过 4%，锰硅和纯碱各上涨超过 3%。在下跌中，燃油下跌超过 7%，原油下跌超过 6%，液化石油气下滑超过 4%。

5 月 25 日，中信证券能源化工期货 ETF 在收盘时下跌超过 2%，而华夏饲料豆粕期货 ETF 下跌超过 1%。聚焦黄金的 ETF（包括上海黄金 ETF 以及各类黄金 ETF）录得小幅上涨。

据 5 月 25 日 Jin10 Futures 数据，山东独立炼厂的汽油生产-销售比上周平均为 77%，下降 1 个百分点；而柴油为 88%，上升 8 个百分点。由于假期支持力度有限、消费者出行驾驶减少，汽油需求转弱从而压制利润空间；相较之下，柴油受益于建筑和物流等行业的稳定需求，乐观情绪支撑短期市场复苏。

据 Jin10 Futures 援引 Wood League Research 的数据，本周（5 月 25 日至 31 日）预计将有总计 32.5 万立方米的新西兰软木原木抵达 13 个中国港口，较上周增加 4.2 万立方米或 15%。预计承载该批货物的 9 艘船舶将靠港，较上周增加 1 艘或 13%（环比）。

据中国外交部发言人毛宁 5 月 25 日称，中国已至少停止向日本出口稀土元素及相关矿产四个月。毛宁表示，中国正在对用于军事目的的双用途物项实施限制，以阻止日本的重新军事化和核野心。此时机与近期中国和日本围绕涉台表态的争议相吻合。

马来西亚联邦经济部长阿克马·纳苏拉赫（Akma Nasurah）在 5 月 25 日表示，国有石油和天然气公司 Petronas 已向国家经济行动委员会保证，尽管持续的中东冲突正在扰乱全球供应链，马来西亚的能源供应仍将足以满足需求直至 7 月底。政府每周监测大宗商品价格，并未发现电力供需方面出现任何突发失衡。纳苏拉赫说：“当前储备发电能力仍足以满足当前需求增长。”

据日本《读卖新闻》（Yomiuri Shimbun）于 5月22日至24日进行的全国民调显示，64%的受访者表示无法接受政府称“来自原油的石脑油供应不存在问题”的说法。即便是在支持现任内阁的人群中，57% 也拒绝了政府的解释。