# 比特币持有

#比特币持有 MSTRが457ドルから今のように下落するのを見て、心の中は複雑です。十年以上投資をしてきて、完璧に見えるストーリーが現実の前で崩壊するのを何度も見てきました。Saylorの「株を売って通貨を買う」フライホイールはかつてどれほど華やかだったことでしょう——株価上昇、プレミアム拡大、新株発行、さらに多くのBTCを購入し、株価をさらに押し上げる。この論理は2023年に確かに市場を上回りましたが、私たちは永遠の動力機関など存在しないことを理解すべきです。
今の状況は非常に明確です：BTCは31%下落し、MSTRは50%も下落しました。これは単なるレバレッジの拡大ではなく、全体の根本的な論理が自己否定を始めています。mNAVが快適なプレミアムから1.15という微妙な位置に下落し、年間配当負担が75億〜80億ドルに膨れ上がり、従来のソフトウェアビジネスの年間収入が1億ドルちょっとに過ぎない場合、この算数は完全に解けなくなります。
最も皮肉なことに、今や現物ETFが登場し、個人投資家は直接BTCを購入できるようになったが、MSTRの債務リスク、希薄化リスク、そしてその転換社債の負担を背負わなければならない。この計算はどう考えても得にはならない。私は歴史上、多くのレバレッジストーリーが最終的に悲劇に終わるのを見てきた——問題は決して初心がどれほど固いかではなく、現実がどれほど残酷

#比特币持有 MSTRの困難は深く分析する価値があります。データから見ると、BTC-MSTRの相関性は0.97であり、これはレバレッジ効果が完全に増幅されていることを意味します。ビットコインが31%下落すると、MSTRは50%下落します。これは本質的に資本構造の脆弱性の問題を反映しています。
さらに重要なのは、mNAVが高値から1.15まで下落し、プレミアムスペースがほぼ圧縮されてしまったことです。mNAVが1に近づくと、株式の追加発行による希薄化の影響が資金調達の価値を上回るため、11月のビットコイン購入数が大幅に減少しました——わずか130枚で、65万枚を保有する機関にとってはほとんど無視できる数です。
14.4億ドルの現金準備は防御的措置のように見えるが、核心的な問題は解決されていない：年間優先株配当負担は7.5-8億ドルに達し、ソフトウェア事業の収入はこれをカバーするには遠く及ばない。これは、将来的にはレバレッジを縮小して長期的なディスカウント取引を受け入れるか、外部のマクロ刺激に依存してフライホイールを再起動するか、あるいは個人投資家を引き寄せるために優先株製品の拡大を加速する必要があることを意味する——しかし最後の道は実際には反射的リスクを蓄積することであり、最終的にはビットコインを強制的に売却することになる可能性がある。
現物ETFが標準装備となったとき、これらの債

#比特币持有 最近ビットコインの保有に関する議論を見ていたら、面白い現象を発見しました——MSTR（MicroStrategy）という会社の株価が最近大きく下落していて、高値から50%以上も下がっていますが、その間にビットコインは31%しか下落していません。これはどういうことですか？
後になって理解したのは、レバレッジ効果が働いていたからだ。MSTRは約65万枚のビットコインを保有しており、株式を利用して通貨を購入している。その相関関係は0.97に近く、ビットコインが下落すれば、それも下落することを意味している。しかし、レバレッジをかけているため、変動幅は拡大されている。たとえるなら、牛市では二倍の喜びを得られ、熊市では二倍の苦痛を受けなければならない。
より心に響くのは、かつての「株を売って通貨を買う」というフライホイール戦略が無効になったようだということだ。会社は現在、転換社債や優先株を発行して資金調達を行わなければならず、毎年優先株の配当負担だけで7.5億から8億ドルに達し、キャッシュフローに対する圧力は非常に大きい。そのため、最近は14.4億ドルの準備金を設立したが、その一因は「配当を支払うために通貨を売ることになるのではないか」という市場の疑念に対処するためだ。
正直に言うと、この話は私のような初心者には少し複雑ですが、核心的な論理は非常に明確です：ビットコインを直接保

#比特币持有 ProCap Financialが5000枚ビットコインを増持したと聞いて、私の第一反応は数字自体を見ることではなく、チャーリー・マンガーが言った言葉を思い出すことでした：株式市場は本質的に競馬の賭けプールシステムです。
このケースは非常に面白いです。なぜなら、私がずっと考えていた論理をまさに証明しているからです——**ポジションの配置はしばしば評価よりも重要です**。
今の状況を想像してみてください：世界で最も裕福な人々、最高の金融教育を受け、最も多くの資本を持つ資産配分者たちは、ビットコインの配分比率が依然として微々たるものです。多くの大手機関は、全く配分していないか、あるいは象徴的に配分しているだけです。これは何を意味するのでしょうか？これらの機関が本当に行動を起こし始めると、市場の限界的な買い手は徐々に消えてしまうことを意味します。
ProCapのこのような行動は、一度に大きな規模ではありませんが、態度の変化を示しています——「配置すべきかどうか」から「どれだけ配置すべきか」へ。この心理的な転換点は非常に重要です。ブラックロックが3-5%の配置比率を提案しているように、これらは業界のデフォルトの合意を静かに変えているのです。
私が本当に期待しているのは、ビットコインそのものの価値だけでなく、その巨大なポジションのギャップです。人工知能時代の不確実性が高まるに

#比特币持有 ProCapがビットコインを5000枚に増やしたというニュースを見て、私はむしろ警戒を保っています。これは悲観的な見方ではなく、正反対です——これは典型的な機関のポジション調整の信号であり、私がこれらの年に市場でまとめた重要な観察ポイントの一つです。
機関は引き続き増持しており、その背後にある論理は実際には非常に単純です：重金を手にした資産配置者が動き始めるとき、彼らは風口を追いかけているのではなく、確率計算を行っているのです。ちょうど競馬場のオッズのように、本当のチャンスは市場の価格設定が間違っている場所に隠れています。私は、真に富を掌握している人々のビットコインに対する態度が静かに変わっていることに気づきました — 完全に否定するところから、配置の必要性を認めるところへと。
しかし、ここには注意すべき細部があります："増持"という言葉に目を奪われないでください。5000枚は多く聞こえますが、世界の資産規模の中では微々たるものです。実際に注目すべきは、その数字自体ではなく、これが反映するポジションの変化トレンドです。大多数の権力者が依然としてビットコインに極めて低いオッズを設定している一方で、少数の賢い資金が静かに賭けを始めているとき、この不均衡自体が考えるに値します。
私の提案は非常に率直です：流行に乗って購入するのはやめてください、しかし理解できないからといっ

#比特币持有 ProCap Financialがビットコインを5000枚に増やしたというニュースは、確かにフォローする価値があります。大機関の保有行動はしばしばBTCの長期的な価値の認識を反映しており、これは私たちのようなトレーダーにも啓発を与えます。
コアロジックは非常に明確です：機関は税収最適化プランを使用して配置を完了し、ビットコインが主流の資産配置の一部であることを示しています。私たちはそれほど多くの現金準備はありませんが、同じ考え方を用いることができます——最小限のコストでエコシステムの相互作用に参加することです。
現在、多くの新しいプロジェクトの初期インセンティブはビットコイン保有者を対象に設計されています。ProCapのような機関の増持は、この種のプロジェクトに対するBTC保有量の重要性をさらに高めるでしょう。最近立ち上がったエアドロッププロジェクトの中で、"ビットコインネットワークの相互作用"や"BTCエコシステムへの参加"のラベルが付いているものにフォローすることをお勧めします。これらは通常、エアドロップのインセンティブが大きく、敷居も比較的低いです。
最も実用的なアドバイスは、まだ自分の保有構造を体系的に整理していない場合、今ちょうど手持ちの余剰資産を再配置することができ、エコシステムの相互作用に参加できる部分を優先的に保持することです。機関が配置を進め、プロ

#比特币持有 MSTRのこの動きを見て、もう耐えられなくなりました。10月から今まで直接50%スランプ、ビットコイン自体は31%しか下落していないのに、彼は50%超も下落してしまいました。これがレバレッジの両刃の剣ですね。
さらに驚くべきことに、かつての「株を売って通貨を買う」フライホイールは完全に機能しなくなりました。mNAVは高値からひたすら下がり、プレミアムは1.15にまで大幅に圧縮され、1.0を下回ると株式での資金調達ができなくなります。最近、彼らがどれだけビットコインを買ったか知っていますか？11月の半月でわずか130枚、1170万ドルを投資しました。65万枚のBTCを保有する会社にとって、これはまさに焼石に水であり、明らかにブレーキをかけているのです。
現在、毎年7.5億から8億ドルの優先株配当の圧力に直面しなければならず、ソフトウェア事業は全く耐えられず、売却した株式からの14.4億ドルの準備金に頼らざるを得ない。面白いことに、CEOは率直に言っており、資金調達が枯渇した場合は本当に通貨を売ることを考慮するかもしれない。
要するに三つの道がある：一つは自ら縮小し、負けを認めて通貨を買わないこと；もう一つはビットコインが上がることに賭けてシナリオを再起動すること；最後に優先株を発行して個人投資家の血を吸い取ることだが、そうすると債務はどんどん膨らみ、結局は通貨を売らざ

#比特币持有 競馬、ポーカー、ビットコイン——この3つのものは同じ論理で遊ぶことができるのか？30年のウォール街の暗号資産ベテランの分析フレームワークは素晴らしい🔥
核心は：価格を見るのではなく、ポジションを見ること。マンガーは間違っていない、市場の本質は彩池の賭けシステムであり、本当のオッズはニュースのヘッドラインにはなく、大資本の実際の配置にある。
私の感想は、巨額の資金を握り、正式な金融教育を受けた人々の半分以上がビットコインを100:1、さらにはそれ以下のオッズで評価しているということです。しかし、プールベッティングの観点から見ると、このグループの低いポジション自体がシグナルです——優れた対象と極度に過小評価された機会が本当に目の前にあることを示しています。
人工知能の時代が到来し、従来の成長の城壁はますます脆弱になっている一方で、信仰の城壁（例えばビットコイン）はAIがますます狂乱し、不確実性が増すことで逆に価値が高まっている。この論理は完全に自己整合的である。
もちろん無心で全額投資するわけではなく、自分の年齢、投資期間、キャッシュフローのニーズに基づいて決める必要があります。若い人はリスク耐性が強く、50-80%の下落に遭遇しても立ち直ることができますが、全財産を賭けることはできません。
今後のポジション移動に期待しており、大衆は最終的に参入するでしょう。その時に

#比特币持有 このウォール街のベテランのシェアを見終わった後、心の中で言いたいことがいくつかあります。
彼が語る競馬の話は、実際には投資の本質を突いています——私たちは皆、不完全な情報を使って意思決定をしています。重要なのは、すべてのレースに勝つことではなく、オッズが自分に有利な時に、自分のリスク耐性に応じて賭けることです。
ビットコインに関して、私の見解は非常に控えめです。保守的だからではなく、この種の資産の変動性が私たちにいくつかの問題に正直に向き合うことを要求するからです：あなたの投資期間はどのくらいですか？今後3年間でこのお金を使わなければならない計画はありますか？アカウントが50%減少しても安心して眠れる自信はありますか？
もし答えがすべて肯定的であれば、自分の研究と信念に基づいて比較的小さく、しかし熟慮されたポジションを配置することは確かに考慮する価値があります。盲目的に流行を追うのではなく、自分の資金状況と時間のスパンに基づいた理性的なアレンジです。
多くの人が私にどれくらい配分すべきか尋ねますが、私の答えは常にこうです：まずはしっかりと勉強し、その後、自分に問いかけてください。このポジションが極端な状況であなたの生活の質を脅かすことがあるのかどうか。良い投資は決して最も多くを稼ぐことではなく、どれだけ長く稼げるかに関するものです。長期的な視点とポジション管理、これ

#比特币持有 MSTRのこのケースを見た後、私は正直に言わなければなりません：かつての「株を売ってコインを買う」というフライホイールは完全に無効になりました。10月から今までに50%下落し、BTC自体は31%しか下落していません。このレバレッジの拡大による痛みは人々を目覚めさせました。
核心問題は実際には非常に心を打つものである——mNAVは高値から1.15に下落し、プレミアムは大幅に圧縮された。一度1.0を下回ると、株式を発行し続けることは自己希薄化に繋がる。そこでSaylorは最近非常に迅速に反応した：11月には130枚のBTCしか購入しておらず、650,000枚を保有する機関にとってはほとんど意味がないことであり、彼らが問題を認識していることを示している。
現在テーブルの上にあるのは三つの道だけです：一つは認めて収縮し、長期的な割引取引を受け入れること；二つ目は外部流動性の支援に賭けること、これは本質的に終局を先延ばしにするだけです；三つ目は優先株STRCの発行を加速して生き延びることですが、これは毒を飲んで渇きを癒すようなもので——年間配当負担はすでに75億ドルに近づいており、今後は爆発的に増加するだけです。
最も現実的な詳細は、その144億ドルの準備金です。これは何の好材料でもなく、むしろサイラーが追い詰められている無力さを露呈しています——株を発行して通貨を購入するこ