從ICO到股權代幣化 加密市場投資的進化之路

昨天在寫完羅賓漢（Robinhood）的文章後，我又在網上瀏覽了相關信息。發現我在文中所寫的OpenAI股權交易不太引人注意的說法大大低估了業界的反應。

而且，當時交易的不僅有OpenAI的股權還有SpaceX的股權。

實際上很多加密生態的重量級投資者都關注到了這筆交易並且都意識到這筆交易背後可能帶來的巨大想象空間。

這讓我情不自禁地又回想起當年ICO的盛況。

我一直認爲ICO不可否認是加密技術誕生以來自比特幣之後再次出現的一個偉大的應用。

以太坊就是由ICO資助誕生的。

它之所以偉大是因爲它極致推廣了投資者的邊界，在人類歷史上第一次消滅了投資中由人爲設定和先天附加的門檻，不分種族、不分性別、不分國界、不分信仰讓人們可以從全球任何一個互聯網所能觸及的邊界參與投資。

它實現了投資的最大自由化，並且第一次讓人們無需許可地有了參與權和選擇權。

這種極致自由化的投資必然帶來極致的財富效應。

當然，它也帶來了一個很大的負面效應：絕大多數項目最後都變成了一地雞毛。

之所以會有這樣的負面效應我覺得最大的原因是：

當年缺乏相對成熟的項目評價體系，絕大多數投資者完全沒有任何可供參考和借鑑的數據。

但這種體系在傳統投資領域尤其是風投領域實際上是相當成熟的。

這導致項目魚龍混雜、良莠不齊。

但如果當年的那些項目像今天的OpenAI、SpaceX這樣在一輪輪的募資過程中有相對有信用的機構參投、有不斷累積的數據作參考，我相信那種負面效應對投資者造成的危害會小很多。

這段時間以來有兩個傳統領域的AI項目比較耀眼；一個是Cursor，其母公司是Anysphere；另一個是Scale AI。

前者現在已經成了AI編程領域的獨角獸，後者剛被Meta以143億美元參投。

Cursor的母公司Anysphere成立於2022年，在成立初期即由OpenAI以1100萬的資金投資於種子輪。我沒有在網上查到其種子輪的估值，我估計大概在1億美元左右。假如果真如此，那就是OpenAI以1100萬美元投資了估值1億美元的公司。

Scale AI則成立得更早，成立於2016年。最早參投的投資者是Paige Craig，以24.5萬美元投資了當時估值爲300萬美元的Ava Labs（Scale AI的前身）。後來硅谷頂級的風投Accel、YC、Founders Fund等都參與了其一輪又一輪的募資。

這些公司之所以能一直成長並發展到現在一方面是因爲他們都經歷了一個又一個風投的篩選，另一方面是因爲他們的產品在相當程度上得到了市場的檢驗。

這兩個公司到現在爲止都不是上市公司，盡管它們從誕生到現在都經過了一輪又一輪的融資，但這些參投的投資者或者機構要想變現手中的股權只能等後續輪的融資或者等公司上市IPO。

他們手中持有的標的流動性有很大的折扣。

而另一方面，有很多投資者又是非常想參與這樣的項目的，可苦於投資渠道的狹隘和信息差，根本找不到這樣的項目。

如果這樣的私募股權能夠進行代幣化放到鏈上供廣大投資者參與，則一方面它能直接提供流動性，方便前期參投的機構隨時退出，不用等到後續融資或者IPO；另一方面也能方便那些苦於投資無門又對這些項目有強烈興趣的一般投資者。

我甚至認爲如果大量傳統領域內這類項目（比如AI項目）的私募股權能在上市前進行代幣化交易，被引入加密生態，現在加密生態內無腦追迷因幣的現象都會很快消失---------當投資者有了實打實的好項目，誰會一天到晚追逐情緒、把博弈當投資？