Gate 研究院：BTC 與 ETH 高位震蕩，ADA 布林策略穩守收益

2025-09-26 06:54:39

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摘要

BTC 與 ETH 均處於高位震蕩區間，價格結構與波動率表現出現分化，整體短期動能偏弱。
BTC 多空比持續回落，ETH 則在漲過程中多空比同步下行，市場情緒未能有效跟隨，結構出現背離跡象。
合約層面，BTC 持倉金額自高位明顯回落，ETH 相對維持穩健，顯示槓杆資金尚未全面退場。
9 月 22 日，多單爆倉金額激增至逾 16 億美元，突顯市場高位承壓，多頭踩踏式止損加劇情緒轉弱。
量化策略方面，基於布林通道構建的反轉策略在 ADA 幣種中表現亮眼，年化收益突破 60%，展現出良好的短線交易潛力。

市場概況

爲了系統呈現當前加密貨幣市場的資金行爲與交易結構變化，本報告從五個關鍵維度切入：比特幣和以太坊的價格波動率、多空交易比率（LSR）、合約持倉金額、資金費率與市場爆倉數據。這五項指標涵蓋了價格走勢、資金情緒與風險狀況，能較爲全面地反映當前市場的交易強度與結構性特徵。以下將依序分析各項指標在 9 月 9 日以來的最新變化：

1. 比特幣與以太坊的價格波動率分析

據 CoinGecko 數據，9 月 9 日至 22 日期間，加密市場整體延續高位震蕩格局。BTC 與 ETH 在前期刷新階段高點後，市場進入觀望整理階段，成交動能顯著收斂，市場結構出現分歧。

BTC 自 8 月中旬觸及 124,400 美元後便持續受阻於 119,000 美元上方，多次嘗試突破未果，最終於 9 月中旬開始下探，走勢轉弱並失守關鍵支撐區間。ETH 則在突破 4,700 美元後快速回落，並於 9 月 21 日加速下跌，最低觸及 4,067 美元，顯示短期弱勢結構已形成。【1】【2】【3】

宏觀層面亦存在多空交錯信號，Solana 生態獲得多家上市公司支持，Jito 等流動性質押協議 TVL 攀升；Avalanche RWA 板塊 30 日交易量大漲 130%，生態活躍度快速回溫；Perp DEX 交易量頻創紀錄，Aster 等協議表現搶眼。

綜上所述，BTC 與 ETH 在 9 月中旬後同步轉弱，但 ETH 具備更強的機構買盤支撐與 ETF 話題加持，若後續能重新站穩 4,300 美元關口，並配合成交量放大，仍有望率先擺脫弱勢。建議短期關注 ETF 淨流入動態、ETH 技術面能否止跌企穩，以及市場是否由高位整理轉入結構性輪動。

圖一：BTC 持續受阻於 119,000 美元上方，多次嘗試突破未果；ETH 則在突破 4,700 美元後快速回落，最低觸及 4,067 美元

BTC 波動率整體維持中低水準，僅個別交易日放大，顯示主力操作節奏穩健、趨勢預期明確，市場追漲殺跌意願不強。反觀 ETH 波動率顯著活躍，近兩周多次出現尖峯，反映短線情緒波動劇烈、資金進出更敏感，尤在關鍵價位附近表現尤甚。

雖然當前波動率尚未全面放大，但 ETH 的頻繁升溫值得關注，若後續放量配合波動加劇，或預示新一輪行情醞釀中，建議關注 ETH 波動率與成交量的聯動變化。

圖二：BTC 波動節奏穩定，僅少數高波動日；ETH 則頻繁衝高，短線交易情緒顯著升溫

近兩周加密市場處於高位整理階段，BTC 顯示結構穩定但動能不足，ETH 盡管短期技術結構偏弱，但在 ETF 資金與波動率升溫的推動下，仍具備率先反彈的潛力。短期建議密切追蹤 ETH 的資金動向與關鍵支撐位表現，以判斷結構性輪動是否即將展開。

2. 比特幣與以太坊多空交易規模比率（LSR）分析

多空交易規模比率（LSR, Long/Short Taker Size Ratio）是衡量市場主動做多與做空資金比重的指標，LSR 大於 1 代表市場偏多、做多吃單主導，反之則偏空。該指標可反映交易情緒強弱與動能變化。

據 Coinglass 數據，近兩周 BTC 雖維持在高位整理區間，但 LSR 整體震蕩下行，已跌破 0.9，顯示市場追多意願明顯減弱。資金操作更趨保守，結構雖未破位，但情緒面支撐逐步減弱，增量買盤不足使走勢缺乏延續性。【5】

ETH 同樣面臨類似情況，盡管 9 月上旬價格曾連續漲突破 4,300 美元關口，但 LSR 高位回落、甚至低於 BTC，多日維持在 0.9 附近，顯示漲期間並未獲得同步的情緒支撐，反而出現價漲情緒不強的背離格局。

整體而言，BTC 與 ETH 在高位盤整背景下，多空比持續偏弱，短線動能減弱，後續若無法快速回升至 1 上方，可能抑制反彈延續力道；反之，若 LSR 出現反轉並重返強勢區間，或將是行情修復的重要信號。

圖三：BTC 價格維持高位整理區間，但多空比持續回落，追多情緒疲弱

圖四：ETH 多空比下行更顯著，價格漲期間情緒未能同步轉強，結構出現背離

3. 合約持倉金額分析

據 Coinglass 數據，BTC 與 ETH 合約持倉金額整體維持在相對高位區間，槓杆資金未明顯撤出，市場博弈氛圍仍在延續。【6】BTC 合約持倉金額在 9 月上旬快速上升至 860 億美元後，自高位明顯回落，顯示多頭槓杆資金階段性減倉避險，市場短線情緒轉趨保守。相比之下，ETH 合約持倉金額走勢更爲穩健，雖有波動但整體降幅有限，反映出槓杆資金對 ETH 的持倉配置相對穩定，撤離速度較慢。

整體而言，當前 BTC 的槓杆多頭資金正在主動降溫，而 ETH 則表現出更強的持倉韌性。但考慮兩者均處於價格與槓杆偏高的階段，若後續市場波動進一步加劇，需警惕高槓杆結構下的連鎖反應風險，如集中爆倉或非理性回調。

圖五：BTC 合約持倉金額自高位快速回落，ETH 持倉相對穩健，槓杆資金未全面退場

4. 資金費率

BTC 與 ETH 的資金費率多數時間維持在正值上方，僅在個別時間段短暫轉負，整體市場維持溫和偏多結構。這意味着做多方相對主動，槓杆資金尚未撤出，但情緒也未極端樂觀。【7】【8】

ETH 在回調階段出現幾次明顯轉負，尤其接近月中與月末，反映短線資金一度轉向保守，但大多迅速修復，未引發系統性下跌。BTC 的資金費率則表現更爲穩定，持續維持在正值附近，波動幅度較小，反映機構與中長期資金情緒仍穩健。

整體而言，當前市場資金費率偏正，說明多頭情緒尚在，但缺乏強力放大動能。若後續資金費率持續上行並配合成交量放大，有望成爲行情進一步推升的重要信號；反之，如資金費率連續轉負，則應警惕短期轉弱風險。

圖六：BTC 與 ETH 資金費率大多維持正值，市場偏多但多頭動能仍顯溫和

5. 加密貨幣合約爆倉圖表

據 Coinglass 數據，加密市場雖整體維持高位震蕩，但仍伴隨階段性行情波動，導致合約市場連續出現爆倉事件，顯示多空張力持續釋放。【9】

多空爆倉金額相對溫和，呈現多空輪動、張力交錯釋放的健康結構。例如 9 月 12 日與 13 日空單爆倉金額明顯放大，反映市場短線反彈時空頭出現止損出場；而 9 月 15 日、19 日等時間點則以多單爆倉爲主，對應行情承壓回調階段，多頭資金遭遇反向清算。

最大規模爆倉出現在 9 月 22 日，當日多單爆倉金額激增至超 16 億美元，遠高於前期平均水平，表明市場在關鍵支撐失守後出現集中清算，追多資金踩踏出場，短線情緒轉趨謹慎。

整體而言，當前合約爆倉結構仍屬輪動釋放、未形成系統性連鎖踩踏，但大額多單清算顯示高槓杆資金承壓，後續行情若未能快速修復，需警惕市場信心進一步轉弱。

圖七：9 月 22 日多單爆倉金額飆升至超 16 億美元，顯示市場高位承壓，多頭踩踏式止損加劇情緒轉弱

在當前高位整理、波動收斂的背景下，加密市場資金行爲整體仍偏中性偏多，但多項合約指標顯示出追多意願減弱與短線動能放緩的趨勢。LSR 與多空比持續下行、資金費率雖維持正值但未放大，爆倉結構也由多空輪動轉向多單集中踩踏，表明市場結構雖未破裂，但槓杆信心已有松動跡象。

面對槓杆資金邊際收斂與多空情緒分化的局面，投資人需密切關注關鍵價格區間與波動率指標的變化，判斷行情是否將由高位震蕩轉爲趨勢反轉或波段修復。因此，接下來的內容將轉向對“布林通道反轉策略”的實測評估，聚焦其在不同市場節奏下識別價格極端偏離、捕捉反彈或回調拐點的適應性，並探討該策略在提升風險控制效率、降低追高殺跌頻率、以及優化震蕩市進出場判斷中的實際表現。

量化分析－布林通道反轉策略

（免責聲明：本文所有預測是基於歷史數據及市場趨勢得出的分析結果，僅供參考，不應被視爲投資建議或未來市場走勢的保證。投資者在進行相關投資時，應充分考慮風險並謹慎決策。）

1. 策略概述

“布林通道反轉策略”是一種結合波動性判斷與趨勢結構監控的反轉型策略。策略以布林通道爲核心指標，當價格向下跌破布林帶下軌，視爲市場短期超跌、可能反彈的信號，觸發多單進場；當價格向上穿越布林帶上軌，或達到預設的停利與停損門檻，則視爲行情階段性結束，執行出場操作。

爲提升策略穩定性與判斷基礎，系統亦同步參考多條簡單與指數移動平均線（SMA/EMA），用以掌握行情長期趨勢方向，並結合固定比例的止盈與止損機制，有效控制風險、鎖定收益。整體策略適用於震蕩區間或高波動環境中，捕捉短期反轉機會，具備一定的容錯空間與交易紀律性。

2. 核心參數設定

3. 策略邏輯與運作機制

進場條件

無持倉狀態下，當價格向下跌破布林帶下軌時，視爲超跌，建立多單。

出場條件：

停損平倉：若價格回落至買入價 * (1 - stop_loss_percent)，觸發強制止損。
停利平倉：若價格上升至買入價 * (1 + take_profit_percent)，觸發止盈平倉。
布林上軌出場：若價格突破布林帶上軌，判定爲短期行情回歸常態，觸發平倉訊號。

實戰範例圖

交易信號觸發下圖爲策略在 2025 年 5 月 25 日觸發進場時的 ETH/USDT 1 小時 K 線圖。可見當時價格跌破布林帶下軌後迅速反彈，並伴隨成交量放大及 MACD 金叉，策略於該位置進場買入，成功捕捉短期反彈起點，符合布林通道策略的進場邏輯。

圖八：ETH/USDT 策略條件觸發時的實際進場位置示意圖（2025 年 5 月 25 日）

交易行動與結果 ETH 在 5 月 26 日觸及布林帶上軌後，系統依策略設定執行出場操作，成功鎖定本輪短線反彈利潤。雖然隨後行情仍有小幅上揚，但本次出場遵循布林通道的紀律性出場邏輯，展現穩定的風控執行力。若未來結合移動止盈或趨勢跟蹤機制，或可進一步提升強勢行情中的持盈表現。

圖九：ETH/USDT 策略出場位置示意圖（2025 年 5 月 26 日）

通過上述實戰範例，我們直觀呈現了策略在價格觸及布林帶邊界時的進出場邏輯與動態止盈止損機制。策略利用價格向下突破布林下軌進行低位布局，並結合突破布林上軌作爲出場信號，有效捕捉短線反彈機會。在控制回撤風險的同時，成功鎖定主要利潤區間。該案例不僅驗證了布林通道策略的實操性與紀律執行力，也體現其在高波動行情中的穩定表現與風控能力，爲後續優化參數與擴展應用提供了實證基礎。

4. 實戰應用範例

參數回測設定

爲尋找最佳參數組合，我們針對以下範圍進行系統性網格搜索：

bb_period：5 至 25（步長爲 1）
bb_dev：1 至 5（步長爲 1）
stop_loss_percent ：1% 至 2%（步長爲 0.5%）
take_profit_percent ：10% 至 16%（步長爲 5%）

以加密市值前十項目（排除穩定幣）爲例，本文回測了 2025 年 1 月至 9 月期間的 1 小時 K 線數據，系統共測試 630 組參數組合，並篩選出年化報酬率表現最優的五組。評估標準包括年化報酬率、夏普值、最大回撤與 ROMAD（報酬與最大回撤比），以全面衡量策略在不同市場環境下的穩定性與風險調整後績效。

圖十：五組最優策略績效比較表

策略邏輯說明

當程式偵測到價格跌破布林通道下軌時，視爲短期超跌信號，立即觸發買入操作。該結構旨在捕捉價格偏離均值後的反彈機會，並結合布林通道上軌作爲動態止盈參考，提升收益鎖定效果。若價格反彈至上軌，或達到預設的停損或停利比例，系統將自動執行出場動作，以平衡風險與報酬。

以 ADA 爲例，本策略使用的設定如下：

bb_period= 17（布林通道計算週期，控制帶寬反應速度）
bb_dev = 3（布林帶標準差倍數，決定上下軌敏感度）
stop_loss_percent = 1%
take_profit_percent = 15%

該邏輯結合統計型反轉信號與固定比例風控機制，適合應用於震蕩或回調結構明顯的行情中。

績效與結果分析

回測區間涵蓋 2025 年 1 月至 9 月，圖中展示多組基於布林通道策略所設計的幣種交易績效，並與 BTC 的現貨買入持有策略（Buy and Hold）進行比較。整體來看，策略組合在不同幣種上的表現存在分化，但部分資產展現出顯著的超額收益。

其中，ADA 策略表現最爲突出，自 5 月起明顯脫離盤整區間，至 9 月累計收益率突破 35%，爲所有幣種策略中表現最佳；DOGE 策略也維持穩定的上升趨勢，最終收益超過 15%。相比之下，ETH 與 TRX 策略在年中出現明顯回撤，尤其是 TRX 一度下跌接近 -30%，反映出策略在特定震蕩行情下的波動風險。

值得注意的是，雖然 BTC 的買入持有策略在 7 月後略有反彈，但全期收益仍低於多數布林策略組合。SOL、APT、SUI 等策略則維持較爲平穩的表現，在震蕩市中有效避免了大幅虧損，展現出較強的資金管理能力。

總體而言，本次策略在多數幣種上展現出超越買入持有策略的盈利潛力，並具備在趨勢與震蕩行情中靈活調整的能力。後續可進一步引入波動率篩選條件、成交量過濾與多週期結合等機制，增強策略在不同市場環境下的適應能力，並擴展至多幣種的交叉部署，以提升實戰應用價值。

圖十一：十組最優參數策略與持有策略之近一年累計報酬率比較

5. 交易策略總結

本研究驗證了布林通道反轉策略在震蕩市中具備良好的適應性與實戰潛力。透過捕捉價格偏離均值後的反轉機會，策略在多數幣種中實現超越 Buy and Hold 的表現，尤其在 ADA 與 DOGE 上累計收益顯著，回撤控制良好。

整體來看，布林通道策略在震蕩市中展現出較強的適應性，特別是在行情短暫偏離均值後快速回歸的結構中更具優勢。ADA 與 DOGE 等幣種的表現尤爲突出，策略不僅取得高於 15%-30% 的累計報酬，回撤控制也相對良好，說明該策略在波段修復行情中具有一定的穩定性與實用性。

盡管如此，回測結果亦顯示 ETH 與 TRX 等幣種在部分階段出現顯著回撤，反映出布林通道策略在強趨勢行情下可能面臨“過早反轉”的信號失效風險，需搭配更細致的趨勢識別機制加以過濾。

綜合當前回測結果，布林通道反轉策略在收益與風控之間已取得初步平衡，並展現出良好的市場適應能力。若持續優化參數結構，引入多週期、跨幣種配置與風險控制機制，有望在更多市場環境中拓展其應用範圍，成爲穩定實用的量化策略工具之一。

總結

2025 年 9 月 9 日至 22 日期間，加密市場延續高位震蕩結構，但資金行爲與交易情緒已現邊際變化。BTC 與 ETH 技術面雖未破位，波動率與成交動能卻持續收斂，顯示市場節奏放緩。LSR、多空比與資金費率多數時間維持偏多，但缺乏放大動能，反映多頭信心趨於謹慎，ETH 盡管有 ETF 題材支撐，情緒與結構亦出現背離。

合約層面，BTC 持倉自高位回落，ETH 相對穩健但未有明顯增量；資金費率以正值爲主但結構溫和，而 9 月 22 日多單集中爆倉突顯槓杆脆弱，市場防御情緒升溫。整體而言，當前處於高位震蕩末段，結構輪動與籌碼清洗並存，行情仍有延續性，但追多意願減弱，後續若無新增資金推升，需留意向下突破風險。

在此背景下，基於布林通道偏離反轉邏輯構建的策略展現出良好實戰潛力。回測結果中，ADA 累計收益突破 35%，策略整體在震蕩市中具備較佳風控與進出場平衡。需注意的是，參數觸發頻率偏低，ETH 與 TRX 在趨勢行情中易受過早反轉影響。未來若結合動態帶寬、波動率篩選與量能輔助機制，將有助於提升信號質量與策略適應性，增強其實盤部署價值。
參考資料：