2025 年 10 月 Gate 私人財富管理月報

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Gate Research

2025-11-13 01:20:38

摘要

比特幣在 10 月初創下 125,400 美元新高後月末並未能重返 12 萬美元大關，錄得自 2018 年以來首個 10 月虧損，整體加密市場表現顯著弱於傳統風險資產；
10 月量化基金 Top 30% 組合的年化收益率仍高達 35.4%，顯著跑贏比特幣；
對沖智投-USDT 表現尤爲出色，在比特幣當月下跌超過 5.5% 的市場環境下，依然錄得 5% 的正收益，該產品 10 月年化收益率高達 59%，近一年收益率達到 16.4%，穩居全部量化產品之首；
10 月量化基金整體回撤水平較低，USDT 策略最大回撤僅爲 0.01%，BTC 策略爲 0.03%；
展望 11 月，宏觀流動性與政策預期仍將主導市場方向，加密市場或將延續“高波動、低趨勢”的盤整格局。

1. 10 月市場回顧

加密市場價格分析：10 月並未迎來期待已久的 “Uptober”，比特幣在月初創下 125,400 美元新高後月末並未能重返 12 萬美元大關，錄得自 2018 年以來首個 10 月虧損，也是自 2014 年以來跌幅最大的 10 月表現。10 月以太坊同樣沒有交出滿意答卷，價格未能守住 4,000 美元大關，延續下降通道走勢。山寨幣整體落後，但資金流向 Solana 及 AI+DePIN 早期項目，後者在多家孵化平台持續走強。x402 協議在 10 月引發關注，憑藉其讓 AI 代理可自主支付 API 服務的創新機制，被視爲 Web3 支付領域的重要突破。與此同時，受歐盟 2027 年隱私幣禁令討論及對 CBDC 隱私風險的擔憂推動主節點與隱私幣板塊領漲，DASH、ZEC 等代幣逆勢漲。

流動性分析：盡管比特幣價格收跌，但機構交易員依然活躍，芝加哥商品交易所（CME）的比特幣期貨未平倉合約量創下歷史新高，證明市場流動性依然充裕。此外，比特幣和以太坊現貨 ETF 在 10 月依舊錄得淨流入，分別爲 35 億美元與 6.7 億美元。鏈上數據方面，以太坊交易所儲備降至多年低點（1,560 萬枚 ETH），市場可供拋售的供應減少，而質押數量已達 3,570 萬枚 ETH，高質押和低供給或爲後續反彈埋下伏筆。
市場情緒分析：恐慌指數從月初的 74 暴跌至 23，進入“極度恐慌”區間；波動率則自年內低點 1.2% 飆升至 2.3%；此外，10 月比特幣多空比顯示，多數時間空頭佔優，表明市場賣壓加大，恐慌情緒持續蔓延。
宏觀基本面分析：關稅消息引發風險資產恐慌，導致超過 190 億美元的槓杆清算衝擊期貨市場。雖然月末 25 個基點的降息爲市場帶來了短暫的緩解，但 FOMC 鷹派的立場仍爲下一次 12 月的降息議題留下懸念。黃金在 10 月上旬跑贏全球權益資產，創下 4,356 美元的歷史高點。緊追其後的是股票市場，科技股業績披露超預期助推納斯達克指數月漲 6%。整體來看，10 月的加密市場在宏觀不確定性與流動性收緊的雙重壓力下，表現顯著弱於傳統風險資產。

2. Gate 私人財富產品矩陣

Gate 私人財富產品包含兩種策略類別：既可以選擇超越美債收益率的穩定型理財產品，又可以選擇高收益的精選量化基金組合。

2.1 穩健理財介紹

餘幣寶：讓資金不閒置的理財方案，客戶可通過 800 個幣種申購活期或定期產品來賺取理財收益；USDT 在基礎年化之上 Gate 還提供 9% 的額外年化收益率，新用戶額外獎勵最高達 200%。
雙幣投資：一款涉及兩種不同加密貨幣的短期投資產品，客戶可通過預判市場趨勢決定高價賣出或低價買入，收益率隨時間期限由遠及近成倍放大。目前共支持 64 個幣種，僅需通過“選擇幣種—判斷方向—投資期限”可以完成申購。相比現貨交易雙幣投資擁有更高的安全邊際，未成交也可賺取穩定利息。
鏈上賺幣：靈活的保本型理財方案，鏈上賺幣匯集了當前多種熱門的 PoS 項目，客戶通過質押一定數量的加密資產來賺取鏈上高收益。例如通過 GUSD 鑄造獲得超過美債收益率的 4.4% 年化收益，此外 Gate 還提供年化 95.6% 的額外獎勵。

2.2 量化基金介紹

中長期高收益產品方案，能夠獲得比銀行存款或普通理財更高的收益，由頂級資管團隊運營管理分散風險，幫助客戶在有限時間和精力下實現財富增值。Gate 量化基金採用中性套利策略，幾乎完全規避市場波動風險，整體具備低風險、高收益、100%儲備金證明等優勢。

3. 10 月 Gate 私人財富產品表現

3.1 10 月理財收益概覽

10 月餘幣寶整體收益穩定，持有 USDT、BTC 和 ETH 的用戶還可獲得 Gate 提供的額外獎勵。USDT 年化收益率在 2-5% 浮動，此外， Gate 還提供年化 9% 的額外獎勵，新用戶額外獎勵最高達 200%。

從雙幣投資業務來看，10 月市場震蕩收跌，而震蕩市中較高的隱含波動率也會放大賣出期權的收益，因此適合採用雙幣投資“低價買入”的策略。可通過設定較低的目標價並同時開啓“自動復投功能”使 USDT 低買持續運行，低買未成功時可賺取 USDT 利息收益，並通過利息再投入讓資產以複利的方式增長，形成可持續賺取 USDT 利息收益的低買策略。若低買成功，則在較低價位買入目標幣種，不僅相對降低了下行風險，同時也能在持有期間獲得利息收益，從而實現收益與風險的平衡。

從鏈上賺幣業務來看，Gate 於 9 月下旬陸續推出多項激勵計劃。首先，SOL 質押額外獎勵活動正式上線，平台通過與多個 SOL 生態 DeFi 項目合作，在原有 6% 的 GTSOL 基礎年化收益之上，額外提供約 10% 的獎勵收益。與此同時，GUSD 鑄造額外獎勵同步開啓。GUSD 的基礎年化收益率參考真實世界資產（如代幣化美債）的收益水平，爲 4.4%，在此基礎上再額外疊加 95.6% 的獎勵收益。GUSD 由 USDT/USDC 鑄造，作爲一種收益憑證，其收益主要來源於 Gate 生態系統收入、國債 RWA 以及穩定幣支撐的優質收益資產。

整體而言，Gate 的理財產品申贖靈活、收益穩健，爲用戶提供了兼顧流動性與回報率的資產管理選項。

3.2 10 月量化基金資產收益概覽

**10 月，Gate 私人財富客戶可申購的 9 只量化基金產品均表現穩健。**管理人主要以 USDT 作爲基礎幣種，原因在於其流動性強、價格波動相對穩定、安全性高，且在策略執行上具備更高靈活性。

在策略布局方面，此類產品以套利策略爲核心，管理團隊通常通過多種套利機制並行運作，以拓寬收益來源，包括期現套利、資金費率套利以及跨所價差套利等。

從套利策略的核心收益指標來看，10 月整體資金費率多數時間維持正值，但上旬多種主流幣種資金費率一度急轉爲負，槓杆資金集中做空，市場短期出現超賣。進入中下旬後，資金費率逐步回歸中性區間，市場情緒趨於平穩，多空力量重新平衡。同時，期貨溢價率數據顯示，10 月初當季合約基差率觸及年內高點，約爲 1.3%，爲理想的套利建倉時機。若在此時入場，可鎖定約 5.3% 的年化收益。整體而言，通過“做多現貨 + 做空永續合約”的組合，不僅能夠賺取正資金費率帶來的收益，還可從期現價差的收斂中獲取額外套利回報。

從量化基金表現來看，10 月 USDT 和 BTC 策略整體分別錄得 14.5% 和 -0.2% 的年化收益，策略風格收益穩健；近 180 日夏普比率普遍超過 5，顯示策略具備出色的風險收益管理能力；歷史最大回撤通常控制在 0.5%以內，而卡瑪比率顯著高於市場 Beta 策略，表明在嚴格控制風險的同時仍實現了優異的收益表現，整體呈現出高穩健性與強韌的風險防御能力。

3.2.1 策略表現分層分析

將全部量化基金產品按月度收益分層爲“表現最優的 Top 30% 基金組合”、“中等表現的 Mid 40% 基金組合”及“相對落後的 Bottom 30% 基金組合”，並擬合其淨值走勢後可以直觀看到：

盡管主流幣在 10 月整體震蕩下行，Top 30% 組合的年化收益率仍高達 35.4%，顯著跑贏比特幣；Mid 40% 組合的年化收益率爲 6.3%，亦超過 10 年期美債收益率（4.14%）；即便是 Bottom 30% 組合，在 10 月仍錄得年化 1.6% 的正收益，整體展現出穩健且抗波動的策略表現。

從幣種維度來看，將 USDT 與 BTC 策略下所有基金產品的淨值分別擬合爲兩條代表性指數後，可以看到USDT 策略在 10 月整體表現穩健向上。其中，月中階段淨值顯著攀升，即使在月末市場出現回調時，淨值依然保持堅挺，未出現明顯回撤。總體而言，10 月 USDT 策略的收益表現明顯優於 BTC 策略，展現出更強的抗波動性與穩健收益特徵。

和比特幣價格對比來看，USDT 策略在 10 月整體表現亮眼，平均年化收益率達 14.5%。其中，“對沖智投-USDT” 表現尤爲出色：在比特幣當月下跌超過 5.5% 的市場環境下，依然錄得 5% 的正收益，展現出優異的抗波動能力。該產品 10 月年化收益率高達 59%，近一年收益率達到 16.4%，穩居全部量化產品之首。

對沖智投-USDT 策略主要採用期現套利、資金費率套利及做市商套利等多元機制，通過在不同市場間捕捉低風險價差來實現高收益。近兩年走勢穩健，夏普比率達 3.89，歷史最大回撤僅爲 0.08%。其核心團隊成員均畢業於全球知名高校，並曾任職於國際頂尖投資機構，具備深厚的量化研究與風險管理經驗，特別適合追求穩健增值與多元化資產配置的投資者。

3.2.2 策略回撤曲線分析

10 月量化基金整體回撤水平較低，USDT 策略最大回撤僅爲 0.01%，BTC 策略爲 0.03%，展現出優異的風險控制能力。相比之下，受宏觀政策不確定性與地緣政治事件影響，比特幣價格月內最大回撤一度擴大至 14.1%。雖然在 10 月下旬市場情緒階段性回暖，比特幣價格跌幅收窄至約 7.5%，但月末風險偏好再度走弱，整體月度回撤仍維持在約 12% 水平。

整體而言，在 10 月的市場震蕩中，Gate 量化基金憑藉嚴謹的風控體系與多元套利策略，實現了穩健增長與極低回撤並存的優異表現。無論從收益分布、幣種策略，還是回撤控制維度來看，均顯著優於市場 Beta 表現，爲投資者提供了兼具安全性與收益性的配置選擇。

4. 未來展望

展望 11 月，宏觀流動性與政策預期仍將主導市場方向，一方面，美債收益率回落和美元走軟給加密市場提供了短期喘息空間，但波動性仍然很高；另一方面，盡管 10 月標志着爲期三年的縮表週期告一段落，但融資壓力仍在累積。近期以國債抵押借貸成本爲基準的 SOFR 指數持續飆升，貨幣市場面臨的壓力或迫使央行出手支撐流動性，或爲後續市場走勢埋下反彈契機。

短期來看，加密市場或將延續“高波動、低趨勢”的盤整格局。若就業與通脹等經濟數據持續回落，12 月的降息預期或重新升溫，從而爲風險資產帶來階段性提振。與此同時，鏈上資金結構有望進一步優化，穩定幣淨流入與現貨 ETF 持續增持可能成爲支撐市場的關鍵變量。目前市場也存在一些結構性機會，尤其是 AI、DePIN 以及支付與身分等長期受市場關注的細分賽道，在缺乏明確主線的時期，或階段性地成爲資金聚焦的重點方向。 參考來源：