Gate 研究院：做期權的賣方，比特幣雙幣投資交易策略

摘要

• 雙幣投資機制簡介：雙幣投資是一種以“持幣生息 + 條件換幣”為核心的結構化產品，投資者在鎖定期限內獲得固定收益，到期是否換幣取決於標的價格是否觸及預設目標價。其本質相當於投資者通過平台賣出短期期權，收益來源於期權 Premium 的折算。雙幣投資呈現出類似期權希臘字母的行為特徵，是“期權溢價 + 本金鎖定補償”的產品化收益結構。
• 比特幣市場週期劃分：通過技術指標將比特幣市場劃分為牛市、震盪市與熊市，以刻畫不同週期下雙幣投資作為“賣期權”策略的風險收益特徵。具體方法以 MA100 及其 ±1σ、±2σ 滾動標準差為基準進行可視化劃分，結果顯示自 2023 年以來市場主要處於牛市與震盪市階段，尚未出現典型熊市。

• 雙幣投資交易策略設定：雙幣投資入場時機需與期權定價和波動結構相匹配，“高賣 / 低買”分別對應 Sell Call 與 Sell Put，應根據不同市場階段選擇執行方向。策略上以高隱含波動率作為統一入場信號，在牛市末期或震盪市偏向高賣、在震盪市或熊市末期偏向低買，以在波動放大時鎖定更高權利金並提升整體收益效率。

• 實證分析：為驗證策略可行性，基於 IV 高波動窗口，結合市場週期與 MA100 ±2σ 規則執行 7D 的雙幣“高賣 / 低買”回測，並用期權定價模型估算 APR。結果顯示高波動交易日中，策略在牛市與震盪市下取得 109%–253% 的 APR 區間，驗證了“IV 入場 + 週期定向”的有效性，但在單邊行情中仍需輔以更精細的風控與參數優化。

免責聲明 加密貨幣市場投資涉及高風險，建議用戶在做出任何投資決定之前進行獨立研究並充分了解所購買資產和產品的性質。 Gate 不對此類投資決策造成的任何損失或損害承擔責任。