美聯儲「非衰退式降息」 傳統的防禦策略行不通了

隨著美聯儲四年來首次開啟寬鬆週期，股市的降息交易手冊變了？

一般來說，當美聯儲降息以提振經濟時，出於避險需求，投資者往往會選擇防禦股和高股息股，避開易受宏觀經濟影響的包括科技行業在內的成長股。

但由於本次降息時美國經濟經濟仍具韌性，降息後帶來的是科技股領漲、股市創歷史新高、經濟延續增長態勢以及企業盈利前景趨好。

從降息後的資金流向看，投資者正在從防禦股轉向週期股。

根據高盛集團的大宗經紀業務數據，上週，對衝基金連續第三週買入 TMT 股（科技、媒體、通信），淨頭寸達到 4 個月來的最大，同時防禦股出現了 2 個多月來的最大淨賣出，其中公用事業股的資金流出量更是達到五年多來最大規模。

Antimo 公司高級投資組合經理 Frank Monkam 表示：

「美聯儲在金融環境相當寬鬆的情況下選擇大幅降息，這對市場來說是一個明確的信號，即應該採取進攻性的持倉立場。」

「傳統的防禦股，比如公用事業或消費類股票，可能不會有太大的吸引力。」

為何此次降息不同於歷史？

為什麼說此次降息是「非衰退式降息」？

根據美銀的數據，在 1970 年以來的 9 個寬鬆週期中，有 8 個發生在企業盈利減速時。但該行股票和量化策略主管 Savita Subramanian 在給客戶的一份報告中寫道：現在的情況是盈利正在擴大，這有利於週期股和大盤股。

這意味著美聯儲並非是出於經濟衰退才降息，Subramanian 表示：

「美聯儲沒有劇本——每個寬鬆週期都不同。」

不過，從歷史的降息週期來看，美聯儲每次降息往往都會帶動大盤整體上漲。

美銀數據顯示，在沒有經濟衰退的情況下，自 1970 年以來，標普在美聯儲首次降息後的一年內平均上漲了 21%。

投資風格切換：銀行、科技、地產受追捧

那麼，美聯儲此次的「非衰退式降息」帶來了什麼樣的投資風格？

正如 Subramanian 所言，投資者正在轉向週期股、大盤股和其他正處於增長的行業領域。

受益於寬鬆環境對消費的刺激作用，房地產和汽車等行業也有望實現增長。Ladenburg Thalmann 資產管理公司的首席執行官 Phil Blancato 表示：

「你將看到興奮的消費者——抵押貸款利率水平下降將刺激消費，無論是住房市場還是汽車市場。」

傳統交易策略中的公用事業股也持續火熱，因為 AI 投資熱潮增加了該行業的吸引力。事實上，公用事業股今年以來累計上漲了 26%，是標普表現第二好的行業板塊。